Кінець ейфорії чи тимчасовий перепочинок? Чому золото втратило 10%, а срібло – 36%

Ринок дорогоцінних металів увійшов у фазу корекції, яка сталася на тлі загальної нестабільності на світових біржах і на ринку криптовалют (про ситуацію з криптою див. докладніше в публікаціях Mind 1 і 2).

Наприкінці січня ціни на золото та срібло досягли максимальних значень за всю свою історію, після чого стався обвал. І хоча до середини лютого ситуація дещо стабілізувалася, золото втратило 10% вартості, а золото подешевшало більш ніж на 36%.

Проте більшість аналітиків вважають, що ринок ще не вичерпав своїх можливостей і 2026 року ціни на дорогоцінні метали можуть зрости на 10–40%.

Mind розбирався, на чому засновані такі прогнози та чи є сенс інвестувати в золото та срібло зараз.

Що відбувається із цінами на дорогоцінні метали в лютому

Падіння цін на дорогоцінні метали відбулося за лічені дні. У період з 29 січня до 2 лютого золото подешевшало більш ніж на 21% – з майже $5600 до $4400, а срібло впало на 41% – з $121,7 до $71,3 (тут і далі вказано вартість за одну тройську унцію). Хоча для срібла падіння на цьому не закінчилося, і 6 лютого його вартість досягла ще нижчого значення – $64.

Після цього котирування почали поступово зростати, але на колишній рівень ціни так і не повернулися. До 13 лютого золото (від нижньої точки) подорожчало на 15% (до $5050) на момент закриття торгової сесії, а срібло – на 21%, до $77,5.

Але оскільки падіння золота було менш глибоким, його поточна ціна приблизно на 10% нижче за  історичний максимум (all time high, або ATH), який був досягнутий 29 січня. Срібло подешевшало значно сильніше, тому його вартість залишається на 36% нижчою за ATH.

Що відбувалося на ринку дорогоцінних металів 29 січня – 13 лютого

Джерело:TradingView

Що стало причиною корекції на ринку дорогоцінних металів

Mind уже писав про те, що золото та срібло з квітня 2025 року практично безперервно росли в ціні й до кінця січня подорожчали на 90% та 330% відповідно. Інакше кажучи, обидва активи були перекуплені та перегріті.

Свій внесок у розкручування цінової спіралі зробили не лише інституційні (великі) гравці – «кити», а й пересічні інвестори.

За оцінками аналітичної компанії The Kobeissi Letter, найбільші ETF-фонди, забезпечені фізичним золотом, за 2025 рік залучили $16 млрд коштів громадян, а ETF-фонди срібла – $4 млрд. А вже в січні 2026 року приплив капіталу до «золотих» ETF-фондів становив $19 млрд.

Крім того, за даними The Wall Street Journal, тільки в Китаї 2025 року громадяни купили 432 тонни золотих злитків і монет, що становить приблизно третину всіх покупок фізичного золота.

Щодо великих інвесторів, то вони діяли раціональніше. Після тривалого накопичення золота та срібла у своїх портфелях і в міру того, як їхня вартість перевищила психологічно важливі рубежі ($5000 для золота та $100 для срібла), «кити» стали розпродавати активи й забирати свій прибуток.

Також падінню ціни дорогоцінних металів сприяли песимістичні настрої на ринках акцій і криптовалют. За одну торгову сесію 13 лютого фондові біржі США втратили $1 трлн капіталізації, а ціна головної цифрової валюти біткоїна 6 лютого вперше з осені 2024 року впала до позначки $60 тис. Ця нервозність стала тим додатковим фактором, який посилив тиск на золото та срібло.

Які є причини для зниження цін

Бичачий цикл на ринку дорогоцінних металів триває вже понад три роки. Зростання золота почалося в жовтні 2022 року з позначки $1632, а срібла – у серпні 2022 року з ціни на рівні $18.

Ретроспективний аналіз показує, що тривалість таких циклів становить у середньому три – п’ять років. Хоча, наприклад, на початку 2000-х дорогоцінні метали росли невпинно 10 років – з 2001 до 2011 рік золото подорожчало більш ніж на 600%, а срібло зросло в ціні майже у 12 разів. Але такий суперцикл радше виняток із правил. А перезрілість ринку свідчить про те, що вартість дорогоцінних металів уже близька до своєї верхньої межі.

Ринкові цикли на ринку дорогоцінних металів (на прикладі золота)

Джерело: macrotrends.net

Макроекономічне середовище вже не таке сприятливе для припливу капіталу в дорогоцінні метали, як раніше. Інфляція у США в січні впала до мінімуму з травня 2025 року (2,4%), а ринок праці у Штатах розпочав рік із зниження безробіття до 4,3%.

Такі сигнали можуть підштовхнути Федеральну резервну систему (ФРС) США до зупинення зниження ставок і посилення монетарної політики. Водночас низка провідних фінансових інститутів та інвестбанків дають для світової економіки на 2026 рік досить обнадійливі оцінки. А що вищі ставки і стійкіший позитивний макротренд – то вище зацікавленість більш прибутковими активами.

Простіше кажучи, після того як багато інвесторів позбавилися золота та срібла, вони розглядають альтернативні джерела для примноження свого капіталу.

І це не лише акції та криптовалюти, де перспектива високого прибутку компенсується таким самим високим ризиком, а й класичні інструменти у вигляді держоблігацій. Наприклад, казначейські облігації США, залежно від строку обігу, зараз гарантують дохідність до 4–4,3% річних.

Які прогнози для золота та срібла дають інвестбанкіри

Втім аналітики та експерти поки не вірять у катастрофічне падіння цін на дорогоцінні метали у 2026 році. На їхню думку, довіра до цих активів залишиться на високому рівні на тлі геополітичної напруженості та загроз військового загострення в різних частинах планети (йдеться насамперед про Іран, Кубу та Близький Схід), через послаблення фіатних валют (особливо долара, його індекс DXY за 2025 рік знизився на 11%) та у зв’язку із загрозою глобальної рецесії (такий сценарій також можливий).

Хоча аналітики все ж таки розходяться в оцінках.

Goldman Sachs очікує, що ціна золота може досягти $5400, Deutsche Bank прогнозує зростання золота до $6000, JPMorgan Chase – підйом до $6300. Діаметрально протилежні та консервативні оцінки дають Morgan Stanley та HSBC – на їхню думку золото може у 2026 році відкотитися до рівня $4500.

Щодо срібла, то, на думку UBS, у 2026 році ціна цього металу становитиме близько $100, а Bank of America припускає його зростання до $135 і вище. JPMorgan Chase очікує, що середня ціна срібла 2026 року буде на рівні $81, HSBC прогнозує падіння до $68.

Консенсус-прогноз щодо золота – це діапазон $5400–5500 (+10% від ціни на 13 лютого), а срібла – зона $100–110 (+40%).

Прогноз цін золота та срібла на 2026 рік

Розрахунки Mind на основі даних із відкритих джерел

Чому золото так і залишиться головним захисним активом

Для капіталовкладень золото все ще кращий актив, оскільки промисловість генерує лише 10% попиту на золото, інші ж 90% – це інвестиції. Отже, макроекономічні умови (ставки, інфляція, ситуація на фондовому та криптовалютному ринках) у зв'язці з фундаментальними факторами (накопичення резервів центральними банками, які у 2025 році придбали 863 тонн золота, дедалі більша недовіра до традиційних валют) істотно впливають на ціну. Це відкриває можливості для отримання прибутку в середньо та довгостроковій перспективі.

Попит на срібло на 50–60% забезпечений промисловістю, яка використовує цей метал для сонячних панелей, мікроелектроніки, елементів живлення (електромобілі, системи накопичення енергії тощо). При цьому на ринку фізичного срібла зберігається перманентний дефіцит – 5300 тонн у 2025 році та 3600 тонн (за прогнозами) у 2026 році.

Теоретично все це має підтримувати стабільне зростання цін. Але насправді торгові і тарифні війни, логістичні проблеми й локальні кризи (наприклад, на ринку чипів або ШІ-технологій) можуть призвести до різкого скорочення попиту та падіння цін на срібло. І це робить інвестиції більш ризиковими.

Срібло, навпаки, має вищий потенціал зростання, але схильне до різких коливань через залежність від рівня видобутку, ситуації в різних галузях економіки та загальної фази економічного циклу.