Пророцтва «чорного лебедя»: ШІ-банкрутства, золото та нафта

Насім Ніколас Талеб, автор «Чорного лебедя» та «Антикрихкості», закликав інвесторів готуватися до збільшення волатильності ринків і потенційних банкрутств компаній – розробників програмного забезпечення. На його думку, причина цих подій – ринковий ажіотаж, зумовлений технологією штучного інтелекту, вступає у більш крихку фазу.

За словами письменника та колишнього трейдера, ринки недооцінюють структурні ризики, натомість переоцінюючи довговічність компаній – поточних лідерів ринку ШІ. Попри сподівання – не марні, запевняє Талеб – на значні прибутки від самої технології, історичний досвід свідчить про те, що першопрохідці та піонери зазвичай не доживають до їхнього отримання та розподілу.

«Хтось заробить багато грошей на штучному інтелекті», – сказав Насім Талеб, виступаючи на конференції SeaFair від компанії Universa Investments. Однак існує значний підтверджений історичними даними ризик, що це будуть не ті компанії, що зараз очолюють рейтинги цін на акції. Він вважає більш ніж імовірною низку банкрутств серед них, оскільки технологічна нестабільність, жорстка конкуренція та геополітичні зміни сильно впливають на стан галузі.

Біржові індекси по світу останнім часом демонструють надзвичайно невпевнену поведінку: нові рекордні значення змінюються значними падіннями, а інвестори вже не знають, що робити через тарифну невизначеність і два різноспрямовані наративи щодо ШІ. З одного боку, існують побоювання, що розвиток штучного інтелекту усуне з ринку класичні компанії (наприклад, розробників програмного забезпечення, що працюють за підписною моделлю), адже програмування стає простішим і доступнішим. З іншого – технологічні лідери в гонитві за розробками та створенням інфраструктури для ШІ залучають кошти в обсягах, які ще багато років доведеться повертати. І невідомо, чи повертати їх із прибутків від ШІ.

Талеб, давно відомий здатністю передбачати фінансові кризи, наголошує, що останнім часом найбільшу частку зростання ринку акцій забезпечили акції кількох компаній, що робить решту компаній вразливими до зміни лідерів ШІ-перегонів.

«Ризики жирних хвостів* у всіх секторах структурно недооцінені, – каже він. – Такий ризик – це не маленька корекція. Це великий спад».

При цьому він прогнозує, що ринкове зростання якийсь час ще триватиме. І саме в цьому міститься найбільша загроза – невідомо, який буде потенційний спад.

«Завжди потрібно хеджувати ризики. Ці спади складно передбачати», – коментує Талеб.

Universa Investments, де Насім Талеб працює на посаді наукового радника, спеціалізується саме на стратегіях хеджування «ризиків жирних хвостів», що дозволяє одержати непропорційний прибуток у разі настання ринкових криз. Компанія у 2025 році забезпечила своїм клієнтам більш ніж 100% річного повернення капіталу.

Подальший шлях

На думку Талеба, структурні зрушення вже відбуваються на ринку золота. Поки вартість акцій зростала та спадала на тлі побоювань щодо сталості ШІ, незрозумілих прогнозів від маловідомих фірм і геополітичної напруженості, золото виросло в ціні на 30% із жовтня минулого року.

Крім того, він вказує на розмір дефіциту державного бюджету США, що невпинно збільшується, та побоювання стосовно перетворення долара на зброю в рамках санкційної політики поточної адміністрації Білого дому: «США стрімко втрачають статус країни – власниці резервної валюти. Якщо стає поширеною практикою арешт чи конфіскація активів, то зникає бажання тримати збереження в доларі».

Коментуючи торговельну політику, Талеб вважає тарифи ефективним інструментом лише в разі прогнозованого введення, а от їхнє хаотичне застосування перешкоджає інвестиціям.

«Якщо тарифи постійні та зрозумілі, компанії адаптуються. Якщо політика змінюється неочікувано, зникають стимули вкладати кошти». Так само він попереджає, що тарифи діють як регресивний податок, який непропорційно впливає на споживачів із низькими доходами, посилюючи нерівність.

Насім Талеб, який впровадив термін «чорний лебідь» як назву для непередбачуваних ринкових подій із значними наслідками, у своїх прогнозах приділяє багато уваги ризикам порушення ланцюгів постачання нафти через конфлікт США та Ірану. Хоча ціни на нафту традиційно складно передбачити, він попереджає, що світова економіка може не витримати ще одного шоку на кшталт події 1970-х років.

«Таку стагфляцію, яка зумовлена сировинними активами, дуже складно виправити за допомогою грошової політики, – зауважує Талеб. – Ви можете призначити головою Федеральної резервної системи хоч Ейнштейна – але навіть він не розв'яже проблему».

* Ризик жирного хвоста, ризик хвоста – фінансовий ризик активу або портфеля активів, що змінюється більш ніж на три стандартні відхилення від поточної ціни, що перевищує ризик нормального розподілу.