Борьба с эмиссией и рост налогов: как предлагает спасать экономику Совет по финстабильности
И почему Украине не обойтись без международной помощи
Национальный банк 29 августа обнародовал годовой отчет о работе Совета по финансовой стабильности. Этот документ охватывает период с августа 2021 по июль 2022 года. Ценность отчета в том, что он показывает, как изменились основные риски и вызовы для украинской экономики в целом и для финансового сектора в частности. Кроме того, в нем прописаны варианты минимизации этих рисков и пути снижения их влияния на экономическую ситуацию в Украине. Mind изучил документ и выделил его основные акценты.
Чем занимается Совет по финансовой стабильности? Это межведомственный орган, который был создан президентским указом еще в марте 2015 года. Его основная задача – выявлять потенциальные угрозы для макростабильности и разрабатывать меры реагирования в случае ухудшения финансового состояния банковской системы.
Рекомендации Совета по финстабильности Нацбанк впоследствии имеет право использовать в регуляторных целях, в том числе принимать меры в отношении банков и других структур, которые подотчетны НБУ.
Соруководителями Совета по финстабильности являются министр финансов Сергей Марченко и глава НБУ Кирилл Шевченко. Среди членов Совета есть представители НБУ, Нацкомиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, Фонда гарантирования вкладов физлиц и Офиса Президента.
Главные риски и их трансформация. НБУ указывает, что на каждом своем заседании Совет (всего таких заседаний в течение года было четыре) оценивал системные риски для экономики и финансового сектора.
Причем уже с конца 2021 года Совет по финстабильности отмечал рост геополитических угроз в связи с возможным военным конфликтом. Непосредственно после вторжения Совет пересмотрел сопутствующие риски и по итогам первого полугодия пришел к выводу, что все они находятся на самом высоком уровне.
Эволюция системных рисков
Источник: НБУ
В отчете приведен анализ каждой упомянутой группы рисков. Если вкратце, то Совет по финстабильности указывает следующее:
- война в Украине спровоцировала ухудшение прогноза роста мировой экономики (глобальный ВВП, по оценке Международного валютного фонда, в 2022 году вырастет на 3,2%, что почти вдвое ниже, чем в 2021-м), сокращение глобальной торговли и взлет продовольственных цен;
- произошел резкий рост цен на сырье и энергоносители (стоимость газа в Европе все еще близка к $3000 за 1000 куб. м). Ситуация усугубилась из-за проблем с логистикой, в результате чего цены на пшеницу, кукурузу и подсолнечное масло достигли рекордных уровней, сохраняется реальная угроза мирового продовольственного кризиса;
- падение ВВП Украины в 2022 году составит не менее 30%. Инфляционное давление останется значительным из-за временной оккупации части территории, выведения из строя объектов производственной и транспортной инфраструктуры, разрыва цепочек снабжения и роста затрат предприятий;
- существенно возросла потребность в финансировании дефицита государственного бюджета, которое происходит преимущественно за счет помощи международных доноров и эмиссии. При этом чрезмерная монетизация бюджета чревата негативными последствиями для макроэкономической стабильности;
- для того чтобы не допустить резкого обвала курса гривны, Нацбанк с конца февраля был вынужден продавать большие объемы валюты из своих резервов. Тем не менее к началу июля объем международных резервов находился на приемлемом уровне и составил $22,8 млрд (к августу ЗВР сократились до $22,4 млрд). Активное присутствие НБУ на валютном рынке будет сохраняться, пока не появятся предпосылки для рыночного курсообразования;
- российское вторжение способствовало консолидации Евросоюза и укреплению сотрудничества с Украиной. В частности, Украина подала заявку на вступление в ЕС и получила статус страны-кандидата. Идет работа над планом восстановления экономики Украины при поддержке международных организаций и государств-партнеров.
Способы снижения рисков и угроз. В отчете сказано, что члены Совета по финстабильности согласовали ключевые антикризисные меры, чтобы смягчить влияние перечисленных рисков на украинскую экономику.
Одна из главных задач – сужение дефицита государственного бюджета и снижение объемов его монетарного финансирования. Чтобы достичь этого, необходимо:
- провести оптимизацию государственных расходов с ограничением неприоритетных и неэффективных направлений;
- найти дополнительные источники увеличения доходов бюджета, прежде всего за счет повышения налогообложения импорта (хотя от идеи вводить 10%-й импортный сбор правительство все же отказалось. – Mind), акцизов (в том числе на горючее) и рентных платежей. При этом подход к повышению налогов должен быть взвешенным, справедливым и дифференцированным;
- стимулировать внутренние заимствования с помощью долговых инструментов (разумеется, речь идет об ОВГЗ) для финансирования государственного бюджета;
- прилагать усилия для увеличения объемов международной помощи.
Объявленная (обещанная и предоставленная) международная помощь Украине с конца января до начала июля 2022 года, $ млрд
Источник: НБУ
Помимо этого, Совет по финстабильности отмечает, что большую поддержку бизнесу и сохранению экономической активности в стране оказывает правительственная программа льготного кредитования «5-7-9». Общий объем выданных в рамках этой программы кредитов по состоянию на 1 августа составил 133 млрд грн, а всего займами воспользовались 46 000 предприятий и предпринимателей.
В то же время банки, которые являются участниками программы «5-7-9», указывают на задержки с компенсацией процентных ставок. В связи с этим Министерство финансов вместе с Фондом развития предпринимательства (ФРП) намерено провести ревизию льготных программ для того, чтобы кредитование проходило без сбоев и в будущем не возникало задолженности перед банками.
Изменение объема кредитов бизнесу с 1 марта по 1 июля 2022 года, млрд грн
Источник: НБУ
Также Совет по финстабильности дал рекомендацию государственным банкам активнее очищать свои кредитные портфели от токсичных кредитов (NPL). Поскольку именно в этих финучреждениях сконцентрирован наибольший объем этих самых NPL.
С одной стороны, госбанки провели большую работу по оптимизации проблемной задолженности. С начала 2021 года по март 2022 года списано 21 млрд грн кредитов в гривне и валютных кредитов в эквиваленте на сумму 47,2 млрд грн. За упомянутый период госбанки провели реструктуризацию займов на сумму более 9 млрд грн.
С другой стороны, после введения военного положения происходит накопление NPL. С 24 февраля по начало июля объем проблемных кредитов в банковской системе вырос на 33 млрд грн, в том числе в госбанках на 16 млрд грн. Поэтому Совет по финстабильности рекомендует госбанкам своевременно признавать кредитный риск и при необходимости проводить реструктуризацию долгов.
Ежемесячный объем списания неработающих кредитов в государственных банках
Источник: НБУ
Основные выводы. Поскольку война стала ключевым вызовом для Украины, на всех заседаниях, прошедших в 2022 году, Совет по финстабильности сделал фокус на рисках, которые развиваются на фоне военной агрессии, и сконцентрировался на разработке антикризисных мер.
Исходя из этого, главными целями на ближайшее будущее являются: снижение монетарного финансирования бюджета и сокращение дефицита государственной казны; увеличение фактической (а не только заявленной) помощи от зарубежных доноров; развитие государственных программ поддержки бизнеса; своевременное выполнение обязательств перед банками со стороны Минфина, чтобы они были заинтересованы участвовать в этих программах; сдерживание роста проблемной задолженности (NPL).