Що відбувалося на валютному ринку у 2024 році та яким буде курс валют на початку 2025-го
І чому тенденції 2024 року відрізнялися від попереднього
Валютний ринок закінчує 2024 рік із девальвацією на рівні 10%. Станом на 30 грудня офіційний курс – 41,9 грн/$, курс на готівковому ринку – близько 42,3 грн/$. Нагадаємо, що за 2023 рік гривня, навпаки, зміцнилася на 4%. Хоча порівняння не дуже коректне, адже фактично до осені 2023-го Національний банк утримував валютний курс у вузьких межах, і лише на початку 2024 року НБУ дав гривні більше свободи. Проте регулятор усе одно зберіг контроль над валютним ринком. Але це не змогло переламати девальваційний тренд, який спостерігався протягом 2024 року.
У 2025 році вагомих підстав для зміцнення гривні немає. Попит на валюту залишається на високому рівні, темпи інфляції випереджають прогнози, що теж тисне на курс, а НБУ балансує ринок виключно за рахунок значних інтервенцій, скорочення яких може призвести до прискорення девальвації. Чого чекати від курсу валют у 2025 році, розбирався Mind.
Основні причини девальвації у 2024 році
Перша серйозна просадка гривні відбулася в січні-лютому 2024 року. Протягом цих двох місяців курс із 38 грн /$ досяг 38,6 грн/$. Це було пов'язано із загрозою зриву зовнішнього фінансування України, що безпосередньо вплинуло б і на здатність НБУ підтримувати курсову стабільність.
«Визначальним фактором для курсу останні три роки є рівень зовнішньої підтримки, яка надходить як кредити та гранти на тлі жорсткого адміністративного регулювання (з боку НБУ)», – коментує директор департаменту управління проєктами рейтингового агентства IBI-Rating Віктор Шулик.
Проблем гривні додала блокада на західному кордоні України, яка призвела до скорочення українського експорту та, як наслідок, до падіння валютної виручки.
Влітку 2024 року девальваційні настрої посилились. З другої половини травня й до кінця липня курс зріс із 39,4 грн/$ до 41,4 грн/$. Причинами стали загострення енергодефіциту внаслідок нових пошкоджень критичної інфраструктури та погіршення настроїв бізнесу, який приготувався до зростання витрат через потребу вкладати гроші в енергонезалежність. Населення зі свого боку підігрівало попит на валюту, в ажіотажі закуповуючи енергетичне обладнання та супутні товари, щоб легше переживати блекаути.
Наприкінці 2024 року ослаблення гривні знову прискорилося. У листопаді – грудні офіційний курс вперше впритул наблизився до позначки 42 грн/$, а на готівковому ринку в другій половині грудня курс перетнув цю межу. Все це супроводжувалося рекордними обсягами попиту на валюту, як на готівковому ринку, так і на міжбанку. Наприклад, у жовтні негативне сальдо операцій фізосіб із купівлі/продажу іноземної валюти становило $1,4 млрд, а в листопаді воно лише незначно скоротилося до $1,3 млрд.
«З огляду на сезонне збільшення доходів населення у грудні при зростанні курсових коливань ми очікуємо збереження високого рівня попиту населення на валюту – на рівні $1,2–1,3 млрд», – вважає економіст Ukraine Economic Outlook Григорій Кукуруза.
Крім того, під кінець кожного року відбувається сезонне зростання дефіциту валюти. Воно, зокрема, викликане збільшенням державних витрат на погашення боргів перед компаніями-постачальниками (за оборонними закупівлями і не тільки).
Як уточнює Григорій Кукуруза, значна частина бюджетних коштів, що надходять на ринок, спрямовується саме на валютний ринок через високу частку імпорту в структурі ВВП (понад 50%).
Скільки грошей витратив НБУ на підтримку курсу у 2024 році?
За січень – грудень 2024 року (не враховуючи 30 та 31 грудня) обсяг інтервенцій НБУ становив понад $34,5 млрд. Це на 20% більше, ніж за весь попередній 2023 рік, протягом якого НБУ продав зі своїх золотовалютних резервів $28,8 млрд.
Найбільший обсяг інтервенцій припав на травень ($3,1 млрд), липень ($3,3 млрд) і жовтень ($3,4 млрд). Найменше Нацбанк продав валюти в січні ($2,5 млрд), лютому ($1,5 млрд) та березні ($1,8 млрд).
Втім експерти очікують, що за підсумками грудня буде новий рекорд, й інтервенції протягом цього місяця досягнуть $5 млрд. Такий прогноз має цілком вагомі аргументи, оскільки за період з 2 до 27 грудня НБУ вже продав на міжбанку $4,9 млрд.
Щоправда, НБУ особливо не переймається станом своїх резервів, оскільки за 2024 рік Україна мала отримати від міжнародних партнерів фінансування на суму $42 млрд, з них майже $10 млрд – у грудні.
Завдяки цьому Нацбанк розраховує закінчити рік із запасом резервів у межах $43–44 млрд і зберегти інтервенції надалі.
Обсяги валютних інтервенцій НБУ у 2018–2024 роках
| Період | Обсяг інтервенцій (продаж валюти), млрд $ |
| 2018 рік | 1,8 |
| 2019 рік | 0,5 |
| 2020 рік | 3,9 |
| 2021 рік | 1,3 |
| 2022 рік | 26,4 |
| 2023 рік | 28,8 |
| 2024 рік* | 34,5 |
Джерело: дані НБУ
*Без урахування інтервенцій 30-31 грудня 2024 року
Що впливатиме на валютний ринок у 2025 році?
Січень – це традиційно місяць затишшя як для всієї економіки загалом, так і для валютного ринку зокрема. Тому очікувати на курсові потрясіння не варто.
«Тож перша половина місяця може пройти під знаком відносної стабільності. Але ми маємо чинник війни та майбутню інавгурацію Дональда Трампа, яка відбудеться 20 січня. Також будуть зміни в тарифах державних монополій і впровадження нових податкових правил. Не виключено, що ринок на всі ці події реагуватиме додатковим тиском на курс», – вважає фінансовий аналітик, член Українського товариства фінансових аналітиків Андрій Шевчишин.
У будь-якому разі на ринку, як і раніше, збережеться дисбаланс між попитом та пропозицією, який НБУ покриватиме своїми інтервенціями. Зовнішнім фактором впливу на курс залишиться інфляція, яка за підсумками 2024 року пришвидшилася приблизно до 10% (попередній прогноз).
Для того щоб контролювати інфляційний тренд, НБУ 12 грудня навіть підвищив облікову ставку на 0,5 в. п. – до 13,5%. Ба більше, Нацбанк не відкидає ймовірність подальшого зростання облікової ставки в найближчі місяці.
Теоретично цей крок має знизити інфляційна напруженість в економіці й підвищити привабливість гривневих активів, щоб переорієнтувати попит із валютного ринку на депозити та військові облігації (ОВДП).
Водночас, навіть якщо середня дохідність гривневих вкладів зросте з нинішніх 13% річних (згідно з індексом UIRD) на 1–2 в. п., це навряд чи стане серйозним аргументом для населення не скуповувати долари та євро.
Який курс гривні буде на початку 2025 року?
«У базовому сценарії коливання курсу в межах 5–7% я вважаю найбільш ймовірними», – прогнозує Віктор Шулик.
Андрій Шевчишин зі свого боку вважає, що в перші місяці року готівковий курс перебуватиме в діапазоні 42,2–43 грн/$, а курс на міжбанку – у межах 42–42,7 грн/$.
При цьому долар однозначно закріпиться вище 42 грн – це нова психологічна позначка, нижче за яку курс навряд чи опуститься.
Якщо говорити про більш віддалену перспективу, то девальваційний тренд збережеться. «Ставок на зміцнення гривні я б не робив – хіба що можлива стандартна корекція курсу навесні в межах 1–3%, оскільки країна має обмежену операційну самостійність на валютному ринку», – констатує Віктор Шулик.
До того ж у державному бюджеті на 2025 рік закладено середньорічний курс на рівні 45 грн/$. Отже, як і у 2024-му, НБУ продовжить послаблювати гривню, щоб поступово підвести валютний ринок до цього курсового орієнтира.