Национальный банк продолжает корректировать учетную ставку. На заседании 14 сентября правление НБУ приняло решение снизить ее на 2 п.п. – до 20%. Новая ставка начинает действовать с 15 сентября. Предыдущее снижение произошло в июле. Тогда Нацбанк впервые за 13 месяцев решил пересмотреть «учетку» и срезал ее на 3 п.п. – до 22%.
Руководство НБУ объясняет свои шаги замедлением темпов инфляции и курсовой стабильностью. Эти обстоятельства позволяют регулятору продолжить поэтапное снижение учетной ставки, что поддержит восстановление экономики и не создаст угроз для макрофинансовой стабильности. Так ли это и какие процессы сейчас происходят в финсекторе страны, разбирался Mind.
Для чего Нацбанк снижает учетную ставку? Высокая учетная ставка оказывает двойной эффект. С одной стороны, она приводит к удорожанию ресурсов (стоимости денег), в результате чего растут как депозитные, так и кредитные ставки. Это, в свою очередь, ограничивает потребление и сдерживает темпы инфляции. Кроме того, Нацбанку проще балансировать валютный рынок.
Оборотная сторона высоких процентных ставок заключается в том, что бизнес не имеет возможности брать дешевые кредиты и вливать деньги в свое развитие. Следовательно, в стране производится меньше товаров и услуг (иными словами, меньше ВВП), экономический рост замедляется.
Учитывая экстраординарную ситуацию, в которой Украина оказалась после 24 февраля 2022 года, НБУ не мог оставить учетную ставку на прежнем уровне. Иначе рисковал посыпаться валютный рынок, а за ним и вся экономика. Напомним, что на момент полномасштабного вторжения учетная ставка составляла 10% и Нацбанк ее повысил до 25% 3 июня 2022 года.
Но уже весной 2023 года представители НБУ заговорили о том, что учетную ставку вскоре придется снижать, поскольку ее фиксация на уровне 25% уже не столько помогает, сколько вредит экономике.
Как НБУ аргументирует снижение учетной ставки до 20%? Глава Нацбанка Андрей Пышный, комментируя очередное решение по пересмотру учетной ставки, озвучил следующие тезисы.
Учитывая это, правление НБУ решило снизить учетную ставку в соответствии с траекторией июльского прогноза – на 2 п.п. до 20%.
Ставка по трехмесячным депозитным сертификатам и дальше будет равна учетной ставке. В то же время ставка по депозитным сертификатам овернайт снижена на 2 п.п. до 16%, а по кредитам рефинансирования – на 2 п.п. до 22%.
«Контролируемое смягчение процентной политики придаст импульс экономическому восстановлению, не создавая угроз макрофинансовой устойчивости при реализации Стратегии смягчения валютных ограничений», – объяснил Андрей Пышный.
Что еще меняет НБУ в своей монетарной политике? Андрей Пышный также анонсировал очередную корректировку «дизайна» монетарной политики.
Начиная с 18 сентября доля остатков срочных депозитов физических лиц, учитываемых при расчете лимита вложений банков в трехмесячные депозитные сертификаты, будет составлять 35%. «Это усилит стимулы для банков в дальнейшем конкурировать за вкладчиков и наращивать портфели срочных депозитов», – объяснил Пышный.
Что будет происходить с учетной ставкой дальше? Нацбанк предупредил, что это не последний пересмотр.
Согласно сообщению НБУ, цикл снижения учетной ставки продолжится. Последующие решения будут согласовываться с необходимостью поддержания высокой доходности гривневых активов, что является одной из главных предпосылок устойчивости валютного рынка и снижения инфляции.
В то же время, учитывая значительную неопределенность и высокие риски, связанные с войной, НБУ будет действовать осторожно, чтобы и в дальнейшем обеспечивать устойчивость валютного рынка, финансового сектора и экономики в целом.
«В случае ухудшения ожиданий, заметного снижения привлекательности гривневых инструментов и усиления рисков курсовой устойчивости, НБУ будет соответствующим образом корректировать свои решения и прогноз учетной ставки», – говорится в заявлении регулятора.
На что повлияет снижение учетной ставки?
Доходность вкладов. Прежде всего, произойдет снижение процентных ставок в банковской системе. Несмотря на то, что Пышный заявляет о сохранении высокой доходности гривневых активов, пересмотр учетной ставки все равно оказывает свое влияние.
Например, после снижения учетной ставки в июле, средняя доходность гривневых депозитов физлиц сроком на 12 месяцев упала в среднем на 0,5 п.п. до 14,6% годовых, доходность депозитов сроком на 9 месяцев не снизилась, но и не выросла (данные индекса UIRD).
Прирост депозитного портфеля физлиц в банках за август (к июлю) составил 1,4% до 648 млрд грн. В июле объем депозитов населения по сравнению с июнем вырос на 0,8%.
Резко ставки по вкладам не обвалятся, но на 1-2 п.п. некоторые банки их могут снизить. Особенно те, которые уже накопили достаточный объем депозитного портфеля.
Доходность облигаций. Что касается ОВГЗ, то в данном случае уровень их доходности в большей степени продиктован действиями Минфина, который устанавливает ставки при первичном размещении. Средняя доходность гривневых военных облигаций, которые были проданы с конца августа, составляет 15-18% годовых. При этом физлица не выстраиваются за ОВГЗ в очередь, что бы там ни говорил НБУ. На 14 сентября население было держателем гособлигаций на сумму 49,4 млрд грн, что составляет 3,3% всего объема размещенных ОВГЗ.
Кредитные ставки. По идее, должны снизиться и ставки по кредитам бизнесу. Но этого не произойдет по одной простой причине: банки если и выдают кредиты, то в основном в рамках льготных программ, таких как «5-7-9», которые дотирует государство. И финансирование получает ограниченный круг заемщиков из-за низкой платежеспособности и высоких рисков невозврата.
Инфляция и валютный курс. Влияние учетной ставки на инфляцию не будет ощутимым. Рост цен очень сильно замедлился, и пока что внешние факторы играют в пользу снижения уровня инфляции. Как заметил Пышный, общая тенденция к замедлению темпов инфляции будет сохраняться.
Переживать за валютный рынок пока что также не стоит. НБУ дает четко понять, что отпускать гривну в «свободное плавание» прямо сейчас он точно не планирует. Поэтому дрейф курса вблизи 38 грн/$ с колебаниями около этого рубежа сохранится как минимум до октября.