Украина вернулась на рынок капитала: Минфин привлек $3 млрд

Минфин выпустил 15-летние бумаги на сумму в $3 млрд. Президент Петр Порошенко увидел в этом признак эффективности проводимых в стране реформ, победой назвали это также и некоторые экономисты. В то же время многие финансисты отреагировали на возвращение Украины на рынок капитала достаточно сдержано, поскольку самым главным фактором возвращения Украины стала благоприятная ситуация на рынках займов, где инвесторы явно недооценивают риски.

На минувшей неделе команда Минфина и их советников отправилась в Road show убеждать международных инвесторов в привлекательности украинского госдолга, и уже вчера стало известно, что Украина таки выйдет на рынок с 15-летними бумагами, доходность по которым составит 7,375%.

«Украина разместила 3 млрд евробондов на 15 лет под 7,375%. Только закрыли трансакцию! Это результат работы сильной команды над сделкой с 5 утра сегодня, встреч с более чем сотней инвесторов за последний год и амбициозных реформ за последние три года», – написал вчера в своем Facebook министр финансов Александр Данилюк.

Условия размещения. Это размещение станет первым самостоятельным (без поддержки Минфина США) с 2013 года, когда Украина смогла разместить бондов на $1,25 млрд с доходностью 7,5% годовых.

Как сообщило информагентство «Интерфакс», в ходе сбора заявок Украине удалось существенно снизить доходность выпуска: первоначальный ориентир составлял 7,75%, затем он был понижен до уровня около 7,625%, финальный диапазон составил 7,375–7,5%, размещение пройдет по его нижней границе.

Поскольку объем заявок на украинские бонды превысил предложение в шесть раз, президент Украины Петр Порошенко увидел в этом однозначный успех реформ.

«Сегодня мы можем подвести первые итоги. Украина вышла на рынок заимствований и привлекла $3 млрд. Причем привлекла рекордный срок – никогда до этого Украина не привлекала такого объема, никогда не привлекала на срок 15 лет. Это невероятно позитивная оценка инвесторами реформ, происходящих в Украине. Это когда каждый инвестор своим долларом голосует за успех реформ», – сказал он во время встречи с международными инвесторами в Нью-Йорке.

Результат реформ или благоприятные обстоятельства? В то же время люди, имеющие более прикладное отношение к финансовым рынкам, считают, что Украина разместилась благодаря благоприятной ситуации на рынке.

Итак, такой уровень доходности – это доверие инвесторов к Украине или просто так сложилась ситуация на рынке, что инвесторы гонятся за доходностью? На этот вопрос Владимир Высоцкий, член ЭДК, отвечает слудующим образом: «Высокие ставки всегда привлекали инвесторов. В условиях стабильно низких ставок на основных рынках капитала, ставки, предложенные Украиной, несомненно являются ярким событием. Существенно дополнил привлекательность предложения предельный для Украины срок погашения – 15 лет». 

«Такой оптимистичный индикатив, который получила Украина по 15-летнему выпуску, не имеет особого отношения к Украине как таковой, ее перспективам и так далее, просто сейчас очень благоприятная ситуация на рынке, и цены на спекулятивные активы очень сильно выросли в этом году, и пока продолжают свой рост. Все очень высоко на рынках, по многим классам активов практически нет никакого запаса, который мог бы оправдать такие высокие оценки. Поэтому, скорее, я в лагере тех, кто ожидает коррекцию или хотя бы не покупает такой рынок», – отмечает финансовый аналитик Иван Угляница.

Схожее мнение – у члена украинского общества финансовых аналитиков Виталия Шапрана. «7,375% – радоваться здесь нечего, это примерно лучше уровня Нигерии в начале года, но тогда условия займов были хуже. А должны были бы тянуться к Греции – 5–6%. Можно констатировать факт – Украина занимает на внешних рынках дорого, но исключительно на рыночных условиях. Впрочем, есть и другой факт – умный Минфин снял долговое бремя с ближайших лет и фактически открыл дорогу для дальнейшего улучшения суверенного рейтинга Украины», – считает Шапран.

Каковы перспективы? По мнению Владимира Высоцкого, ситуацию, когда нет альтернативы внешним заимствованиям, нельзя назвать благоприятной для Украины.

«За время погашения этого выпуска резервы НБУ уменьшатся на $3,3 млрд выплат на проценты. А это больше суммы займа и больше процентов по займам международных финансовых организаций. К этому приводит практика финансирования дефицита бюджета за счет займов в иностранной валюте», –  подчеркивает Высоцкий.

Так, безусловным позитивом в этой ситуации является тот факт, что к «тяжелым временам», которые наступят в ближайшие несколько лет в связи с пиковыми выплатами по внешним долгам, Украина начала готовиться заранее, и если ситуация на рынках существенно не изменится, страна сможет пройти этот период относительно спокойно.

Однако, напоминает Владимир Высоцкий, показателем действительного доверия инвесторов являются прямые иностранные инвестиции. «Что касается долговых бумаг, то инвесторы четко отдают себе отчет, что, посадив Украину на долговую иглу, они обеспечивают себе долгосрочный процентный доход, который растет от реструктуризации до реструктуризации», – резюмирует Высоцкий.