А как в действительности: где лукавил и о чем промолчал глава НБУ в парламенте
Краткий анализ тезисов Якова Смолия и сравнение их с экономическими реалиями
Лишь 85 депутатов, или 19% от конституционного состава парламента, 17 января заинтересовались возможностью полчаса публично пообщаться с главой НБУ Яковом Смолием во время его выступления с трибуны Верховной Рады. Низкий интерес к ивенту, возможно, связан с предвыборными хлопотами членов законодательного собрания. Хотя не исключено, что радикальное изменение отношения парламентариев к встречам с главой центробанка объясняется тем, что серьезные вопросы уже не обсуждают под протокол или обсуждают не с ним. Mind попытался тщательно, строка за строкой, разобрать как основные месседжи главы Нацбанка, так и вопросы, которых он старательно избегал.
«Это важная встреча для нас, ведь это подтверждение нашей прозрачности».
Это действительно важная встреча, но в большей степени для самого главы НБУ. В такой год ему категорически показано дружить с политиками. Семилетний срок его полномочий начал сокращаться только 15 марта 2018 года, но это вряд ли будет достаточной защитой от ротации, если весной и осенью произойдет смена главы государства и парламента.
А вот упоминание прозрачности – это лишь языковой орнамент. Большинство тех, кто сталкиваются с необходимостью получать информацию от НБУ, знают, что это как фабрика отписок и отговорок, постоянно шлифующая соответствующие навыки. Вместе с тем происходит реальное сокращение открытой информации – например, НБУ скрыл данные о просроченных кредитах по отраслям, в том числе по агросектору.
Асимметричность информационной политики особенно заметна на фоне обязательств, которые Нацбанк взял на себя перед МВФ: отдельно оговорено предоставление центробанком 34 видов отчетности.
.
«2018 отличился восстановлением макрофинансовой стабильности, в этом году украинская экономика продемонстрировала максимальный рост за семь последних лет... в общем по году экономика вырастет на 3,4%».
В этом месте глава НБУ запнулся. Возможно, потому что имеет место определенная манипуляция.
Прежде всего, оценивая ожидаемые экономические итоги, следует не забывать, что рост ВВП имеет восстановительный характер после падения на 16,1% в 2014 и 2015 годах. При этом он наблюдается уже три года подряд, но остается таким неспешным, что для возвращения на уровень 2013-го может потребоваться еще два года. Скорее всего, это из-за коррупции, которая, по оценке МВФ, съедает 2% ВВП. Но об этом глава НБУ говорить не стал.
Кроме того, ВВП – это в некотором роде как рытье ямы: выкопал яму, закопал, и так пять раз – ВВП вырос, но реальные материальные изменения особо не заметны. Поэтому показатель производства по ключевым отраслям может в большей степени описать ситуацию в экономике. Так вот – падение промпроизводства в 2018 году составило 2,7%, в частности, в металлургии – 9,9%, а в машиностроении – 16,8%. Конечно, рост в сельском хозяйстве на 7,8% спас ситуацию. Но концентрировать риски в одной отрасли – это как сидеть на пороховой бочке.
«Инфляция по итогам года возобновила снижение и впервые за пять лет уменьшилась до однознакового уровня 9,8%... можем уверенно говорить о создании комфортных условий для формирования сбережений населения».
С учетом эластичности и лояльности Госстата, 0,2% – это слишком маленький листок для прикрытия позора в 10%. Фактически НБУ продолжает собирать инфляционный налог для правительства на средневековом уровне. Погрешность по отношению к заявленной инфляционной цели достигла аж 4%, несмотря на повышение учетной ставки на 3,5%.
При этом реальному замедлению инфляции в конце года способствовал Минфин, который снова начал задерживать возмещение НДС.
Что касается ставок, то выяснить, насколько они приемлемы для вкладчиков, очень просто: полученную инфляцию нужно вычесть из ставки по депозитам физлиц (в декабре-2018 – 11,7%).
«В результате жесткой монетарной политики, а также благодаря благоприятной ценовой конъюнктуре для украинского экспорта на внешних рынках в первой половине года и рекордному урожаю зерновых во втором полугодии, курс гривны укрепился на 1,4% за 2018 год. Это признак стабилизации на валютном рынке».
Неприятный факт заключается в том, что средний официальный курс гривны в 2018 году снизился к доллару более чем на 60 копеек – с 26,60 грн/$ до 27,20 грн/$. Указывать на укрепление гривны на конец периода, не говоря о тенденции ее общего дальнейшего ослабления, – манипуляция.
Кроме того, указанные факторы являются скорее признаками дальнейшей зависимости курса от колебаний международных цен на отдельные товары украинского экспорта, а не стабилизации. Что будет, если цены на металлы и зерно снизятся, а урожай будет невысоким?
«Вместе с тем и украинцы уже доверяют способности Нацбанка сглаживать избыточные колебания».
Как минимум не очень скромное заявление, которое, скорее всего, опирается только на заверения подчиненных главы НБУ, а не на реальные опросы населения.
«За год сальдо наших валютных интервенций составило эквивалент $1,4 млрд».
Согласно подсчетам журнала The Economist, гривна недооценена на 65,2%. Исходя из внутренних цен, украинская нацвалюта должна стоить 9,68 грн/$, но Нацбанк изо всех сил пытается не допустить движения в сторону ревальвации.
«Украина получила новую программу сотрудничества с МВФ... В итоге мы имеем наибольший объем международных резервов за пять лет. Это $20,8 млрд».
А вот этому показателю действительно можно порадоваться. Чистые (без учета долгов) валютные резервы Украины в декабре достигли $9,6 млрд, что очень хорошо, если сравнивать с их отрицательным значением на уровне $284 млн в апреле-2015.
«Банковский сектор продемонстрировал хорошие результаты. На сегодня в Украине работают 77 банков, включая четыре государственных и 22 банка с иностранным капиталом. Банковская система не только устойчива, докапитализирована и прозрачна, но и впервые за пять лет прибыльна».
Жаль только, что пятном на таких хороших результатах лежит показатель задолженности в более чем полтриллиона гривен, которую не гасят и не обслуживают действующие олигархические группы. За прошлый год эта сумма еще возросла почти на 14%.
Все предыдущие подходы к этому снаряду были неудачными, в том числе и из-за разрекламированного механизма налоговых смягчений для внесудебной реструктуризации.
При этом следует напомнить, что по опросам компании InMind, на начало 2018 года основной причиной отказа от сбережения средств на депозитах украинцы называли как раз недоверие к банкам: таких ответов было 53%.
«Сегодня учетная ставка 18% является слишком высокой... На сегодня есть тенденция и есть все основания пересмотреть и смягчить нашу монетарную политику».
Очередное решение по учетной ставке должно быть принято 31 января. Но таким заявлением интрига почти убита. Глава Нацбанка фактически анонсирует ее снижение, хотя это несколько диссонирует с договоренностями с МВФ.
Сумма гривневых кредитов физлицам выросла за прошлый год на 31,4%. При этом в декабре усредненная ставка по таким займам составляла 33,1%: фактически украинцев основательно загоняют в долги. С этой точки зрения удешевление займов можно приветствовать.
Однако ценовая динамика все еще близка к галопу, и преждевременное расширение доступа к кредитным средствам может сломать все еще неустойчивую инфляционную стабилизацию.
Качественно подвел черту под выступлением руководителя правления НБУ депутат Егор Соболев, который до того, как заняться политической карьерой, был успешным финансовым журналистом и хорошо понимает, о чем идет речь: Смолий уклонился от ответа о суммах, в прошлом выведенных из Украины в офшоры, и даже не упомянул о возможной роли Нацбанка и банков в борьбе с коррупцией, хотя сотни прокуроров, судей и политиков проводят через банки огромные операции без каких-либо объяснений, где они взяли эти средства. Не докладывал глава НБУ и о перспективах деятельности в украинском банковском секторе российских банков.
«Если центральный банк не будет активным в решении трех проблем, которые привели к огромным потрясениям, к шокам в банковской системе, на валютном рынке в прошлом, то есть большая угроза, что эти шоки повторятся», – отметил парламентарий.
Если вы дочитали этот материал до конца, мы надеемся, это значит, что он был полезным для вас.
Мы работаем над тем, чтобы наша журналистская и аналитическая работа была качественной, и стремимся выполнять ее максимально компетентно. Это требует финансовой независимости.
Станьте подписчиком Mind всего за 196 грн в месяц и поддержите развитие независимой деловой журналистики!
Вы можете отменить подписку в любой момент в собственном кабинете LIQPAY, или написав нам по адресу: [email protected].
