Глава биржевого комитета УЭБ: «Хорошо работающий рынок – это не только торги и инструменты»

Украинская энергетическая биржа (УЭБ) была создана в 2010 году. На то, чтобы научить бизнес пользоваться не только административным ресурсом, но и рыночными инструментами, ей потребовалось целое десятилетие. Но уже к 2020 году объем реализации энергоресурсов достиг 105 млрд грн, что почти вдвое больше, чем годом ранее. А отечественная энергоотрасль обрела один из старейших рыночных инструментов, который, по мере своего совершенствования, позволяет распределять риски, стабилизировать цены и повышать ликвидность, создавая гибкие возможности быстрого обращения активов в денежные средства.

Но развитие торговой площадки проходит непросто, что характерно и для всего процесса реформ в Украине.

Глава биржевого комитета УЭБ Алексей Дубовский в интервью Mind рассказал об ожидаемой политике государства на рынке энергоносителей и главных препятствиях для бизнеса. А также объяснил, когда украинские потребители узнают настоящую рыночную цену на газ и электроэнергию, и ответил на критику, которая периодически звучит в адрес биржи.

– Какие основные и наиболее актуальные тенденции в биржевой торговле энергоносителями вы можете выделить на украинском рынке, который продолжает трансформироваться?

– Последнее время на биржевом рынке появляется все больше компаний. Если раньше в нашей электронной торговой системе (БЭТС) практически всегда инициаторами торгов были продавцы, то сейчас покупатели тоже активно используют биржу, чтобы покрывать потребности по собственным условиям. Появились новые рынки и инструменты.

Но наши усилия дали свой результат. УЭБ стала действительно организованным рынком, где все участники пристально наблюдают друг за другом и своими трейдинговыми стратегиями, все играют по одним правилам и в пределах рынка. Те, кто пытается разыграть свои «расклады», идентифицируются немедленно и остаются «вне игры».

Мы знаем, что сегодня каждый трейдер, производитель, крупный потребитель и другие участники рынка начинают свое утро вместе с УЭБ. Это обязательный процесс – посмотреть котировки, объемы, предложения других участников, чтобы правильно выстроить свои торговые технологии как на бирже, так и за ее пределами.  На конкуренцию сейчас настроены все. Каждый желает получить для себя лучшую цену.

По направлению «Природный газ» активность возросла после внедрения разных продуктов на условиях послеоплаты. После фиксации цен на розничном рынке газа, объемы импорта очень снизились. Можно было проследить тенденцию, что цены на газ на УЭБ начали существенно отличаться от импортного паритета в меньшую сторону. Ценообразующим фактором был внутренний рынок.

Постепенно растут объемы продаж на краткосрочном рынке. Участники используют его не только для балансировки, но и для точного планирования своих поставок. В период регулирования цен импорт стал невыгоден, и участники искали внутренний доступный ресурс для этих целей.

На рынке электроэнергии с февраля 2021 года больше нельзя продавать электроэнергию слишком большими лотами. Действует ограничение на 50 МВт, или 20% от общего объема на 1 лот. Как результат – разрыв между ценами по результатам  аукционов уменьшился. На торги приходит больше потенциальных покупателей, которые раньше не могли себе позволить купить электроэнергию напрямую. Это способствует добросовестной конкуренции между участниками рынка.

– УЭБ представила инновационные для нашего рынка продукты, связанные с торговлей газом в подземных хранилищах (ПХГ). Как появилась идея их разработать? Какой эффект прогнозируете для развития как биржевой торговли энергоносителями в Украине, так и рынка в целом?

– Это был закономерный процесс. Сначала мы наладили ликвидность на средне- и долгосрочном рынке с точкой передачи на VTP в ГТС, затем запустили и рынок краткосрочных стандартизированных продуктов, как того требовал Кодекс ГТС и Регламент ЕС №312. Когда начали расти объемы продаж на средне- и долгосрочном рынке в ПХГ, возникла потребность запустить краткосрочный рынок и в ПХГ с практически аналогичным функционалом, как в сегменте ГТС.

Трейдеры высоко оценили новый инструмент. Мы попросили первых участников торгов поделиться впечатлениями, и они констатировали новый уровень развития украинского рынка. Теперь им стало проще работать, торговые операции сразу синхронизируются с оператором ПХГ, расчеты тоже происходят автоматически благодаря системе клиринга. Словом, работа трейдеров стала проще и быстрее. Раньше просто не существовало возможности быстро купить на бирже газ в ПХГ с поставкой в тот же день. Работая на краткосрочном рынке и в ПХГ, и в ГТС, участник может более точно балансировать свое портфолио.

Переход от личного заключения контрактов на уровне компаний к биржевой торговле содействует либерализации рынка. Это обеспечит конкуренцию, более прозрачное и справедливое формирование цен.
Сейчас в ПХГ продается только растаможенный газ, но уже этим летом мы с «Укртрансгазом» собираемся запустить торги ресурсом, который иностранные трейдеры хранят в режиме таможенного склада. Когда это произойдет, на украинском рынке смогут беспрепятственно работать европейские трейдеры. Такой шаг существенно упрочнит позиции Украины на газовом рынке и создает фундамент для развития в нашей стране восточноевропейского газового хаба.

– Биржевая торговля энергоносителями, как и фондовый рынок – не самые развитые и понятные сегменты украинской экономики. Несмотря на разные специфические ограничения и изъяны, которые ассоциируются с нынешним этапом «дикого капитализма» в развитии нашего государства, вы активно продвигаете свои услуги с 2010 года.

– Да. Не побоюсь показаться нескромным, но именно УЭБ была и остается самым активным двигателем биржевой торговли в Украине. Мы прекрасно помним времена, когда все – начиная с органов государственной власти до участников рынка – знали про биржу только из американского кино с кадрами биржевых ям в Чикаго. Часто приходилось заниматься образовательной деятельностью.

Несмотря на то что, как вы правильно подметили, биржевой сегмент – не самый понятный сектор экономики, за прошедшие 10 лет уже выросло много так называемых экспертов, которым кажется, что они знают как должна работать биржа. Все это время УЭБ развивалась синхронно с рынком и часто была катализатором эволюции. Мы всегда очень хорошо чувствуем, что нужно украинскому энергетическому рынку и всегда готовы это предложить. Более того, биржа сейчас – это уже высокоразвитая IT-структура. И чтобы в эпоху «дикого капитализма» оставаться на плаву, всегда в разработке нужно держать проекты, которые будут предлагаться  рынку только через пару лет.

За прошедшие 10 лет появлялось и сейчас продолжает появляться много других бирж в секторе. Мы уверены, что конкуренция – это хорошо, она нас закаляет, но все прекрасно понимают, к чему идет этот процесс. Вы много знаете энергетических бирж в Европе, которые обслуживают один регион? Конечно, нет. Эволюция всегда закономерна: сначала появляется множество бирж, затем одна становится ведущей национальной биржей, которая создает конкурентный рынок, затем они постепенно сливаются под одним «зонтиком», чтобы выполнить основную задачу Третьего энергопакета ЕС – создать единый европейский рынок.

Относительно того, что вы назвали биржевой рынок неразвитым, – категорически не согласен. Сегодня в Украине создано законодательство в соответствии со стандартами ЕС, которое регулирует  деятельность товарных бирж. 

Были приняты важные изменения в закон об упрощении привлечения инвестиций и внедрении новых финансовых инструментов. Благодаря этому вступили в силу законы «О рынках капитала и организованных товарных рынках», а также «О товарных биржах». Они в том числе комплексно регулируют принципы формирования организованных товарных рынков.

В частности, обеспечивается унифицированный подход к организации торговли активами, чтобы гарантировать прозрачность ценообразования и не допустить манипуляций. Определены основы регулирования организованных товарных рынков и операторов таких рынков – товарных бирж. Регулятором является Национальная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку. Кроме того, к регулированию организованных товарных рынков и товарных бирж привлекаются и другие органы государственной власти: НКРЭКУ, АМКУ, Минэнерго и т. д.

Биржевая торговля энергоресурсами развивается очень стремительно. Самое важное – это то, что мы знаем, куда движемся, и вместе с партнерами строим действительно полноценный рынок, аналогичный лучшим европейским примерам.

– Давайте расскажем читателям о «внутренней кухне» УЭБ.  Какие компании вы считаете наиболее значимыми для развития бизнеса и расширения сферы влияния биржи на рынке?

– Биржа сама по себе не должна иметь влияния на рынке – это аксиома. Но при этом наличие биржи с удобными и надежными инструментами и при правильном регулировании позволяет рынку развиваться.

Если говорить о компаниях на рынке – конечно, крайне важным шагом для развития биржи стал приход на биржу крупных государственных компаний: «Энергоатома», «Укргидроэнерго», «Гарантированного покупателя» и «Центрэнерго» – в сегменте электроэнергии и «Нафтогаза» – на рынке природного газа. Это компании, которые реализовывают на бирже большие объемы ресурсов. Следовательно, все больше трейдеров могут участвовать в торгах и конкурировать за его приобретение. Благодаря этому растет ликвидность, в конкуренции формируются реальные рыночные цены. Большой вклад вносят и частные компании, которые активно участвуют в торгах.

Для нас также крайне важно сотрудничество с инфраструктурными компаниями – «Оператором ГТС» и «Укртрансгазом», который управляет ПХГ. Только синхронизация торгов с их системами позволяет сделать выполнение контрактов, заключенных на УЭБ, максимально быстрым и простым для участников.

Но в целом для нас важен каждый участник. Все участники получают равные условия и равные подходы. Приобщение все большего количества компаний к биржевым торгам позволяет рынку развиваться, а их конкуренция служит залогом формирования справедливых цен.

– Как УЭБ взаимодействует с главными стейкхолдерами?

– Когда в Украине фактически отсутствовал рынок энергоресурсов, в его появлении не были заинтересованы некоторые стейкхолдеры. Были желающие сохранить возможность ручного управления ценами, а монополистам не приходилось ни с кем конкурировать. В основе бизнес-моделей лежала возможность «протолкнуть» нужное решение, а не лучшая рыночная стратегия.

Мы активно сотрудничаем с регулирующими органами, Кабинетом министров и другими органами власти, крупными производителями и потребителями электроэнергии, европейскими партнерами, чтобы совместно развивать рынок. Это сотрудничество приобретает форму меморандумов, совместных проектов, участия в обсуждениях и выработке решений.

Сегодня все заинтересованы в развитии рынка энергоресурсов. Это единственный способ обеспечить формирование конкурентных цен, развитие бизнеса и экономики в целом. А для Украины это еще и вопрос интеграции в Европейское сообщество, в котором многие рыночные механизмы работают по одним правилам и часто синхронизированы между странами.

– Какие компании считаете своими главными партнерами, которые не только критикуют, но также активно помогают развивать биржу?

– Мы находимся в активном диалоге с участниками рынка, чтобы обеспечивать их действительно нужными инструменты и вместе развиваться.

На УЭБ сегодня уже работает два Совета Секций по направлениям «Электроэнергия» и «Природный газ». Это консультационные органы, которые обеспечивают обратную связь с участниками биржи, а также выработку общей позиции для диалога с властью, регулирующими органами. Советы разрабатывают предложения, готовят различные аналитические документы и рекомендации как касательно работы самой биржи, так и рынка в целом.

По направлению природного газа в Совете работают представители «Нафтогаза», Оператора ГТС, ПГНК, «Де Трейдинг», «МЕТ Украина» и другие компании. По электроэнергии – это три компании госгенерации, «Д.Трейдинг», ЭРУ и несколько других.

Также по направлению «Нефтепродукты» и «Сжиженный газ» компанией, с которой мы активно сотрудничаем уже много лет, является «Укргаздобыча».

Наибольшую активность по усовершенствованию процесса торгов проявляют «Нафтогаз», «Д. Трейдинг», «Де Трейдинг».  

– Ваши отношения с «Нафтогазом» развивались не самым лучшим образом. НАК долгое время не участвовал в торгах на УЭБ. Но теперь госхолдинг представлен на торговой площадке. Что спровоцировало изменения в вашем сотрудничестве и какие ожидания связываете с ним?

– «Нафтогаз» – это огромный холдинг, с которым мы сотрудничаем в совершенно разных направлениях. Если речь идет о биржевой торговле, разные дивизионы компании активно реализуют природный газ, топливо и другие ресурсы на УЭБ.

Поэтому объемы торгов закономерно становятся все больше. В 2020 году на УЭБ было реализовано 2,5 млрд кубометров газа – в шесть раз больше, чем годом ранее. И значительная доля продаж – 1 млрд кубометров – ресурс «Нафтогаза». Более того, в конце прошлого года компания объявила, что 15% добываемого газа будет реализовывать на биржевых торгах.

Что же касается технической стороны нашего сотрудничества, запуск автоматизированных торгов в ПХГ – это хороший пример того, что появление действительно удобных и инновационных решений на рынке требует совместной работы. И к счастью с этим согласны в НАК, и в этом направлении мы продолжим развивать новые биржевые инструменты совместно с «Укртрансгазом».

– Тем не менее, в адрес УЭБ ранее звучала критика от Андрея Коболева и Юрия Витренко. Общий смысл их обвинений сводится к тому, что УЭБ – не полноценная биржа, а доска объявлений, без полноценного клиринга и лицензирования со стороны регулятора. Вы согласны с такой характеристикой?

–  Критика звучала достаточно давно и относилась больше к самой модели устройства биржевой торговли в Украине. Поскольку ранее «бирж» в Украине насчитывалось десятки и некоторые из них в отсутствие четкого регулирования вели себя некорректно. Возможно, не все и сейчас осведомлены о ситуации на биржевом рынке – а она за последние годы изменилась кардинально.

За это время регулирование бирж было значительно усовершенствовано, принят закон №738, где для осуществления биржевой деятельности необходимо получить ряд лицензий. УЭБ прикладывает все усилия, чтобы сделать свою деятельность и структуру максимально прозрачной. Более того мы выиграли тендер на предоставление биржевых услуг для НАК «Нафтогаз», прошли их комплаенс и все вопросы были сняты. Такой же комплаенс мы проходили в ЕБРР.

Важно обозначить несколько фактов. Все торги на УЭБ происходят в соответствии с действующим законодательством, всеми регуляторными нормами и отдельными постановлениями. В части рынка электроэнергии – работает Аукционный комитет, который возглавляет министр энергетики или его заместитель. Мы также очень тесно сотрудничаем с НКРЭКП для повышения прозрачности рынка и обеспечиваем ее перед энергетическим регулятором. Кроме того, идет взаимодействие со всеми государственными органами, чтобы исключить возможности манипуляций на рынке.

Секретариат Энергетического сообщества сотрудничает с УЭБ как с биржей, которая способна обеспечивать имплементацию требований Евросоюза для организации конкурентной биржевой торговли в Украине. Это подтверждено Меморандумом, к которому  присоединились ЕБРР и Министерство энергетики Украины. Мы входим и в ассоциацию Europex, объединяющую 29 европейских энергетических бирж.

Любая оценка нашей работы не должна опираться на субъективные ощущения или мнения. Можно посмотреть, например, на показатели торгов. За прошлый год на УЭБ было продано энергоресурсов в два раза больше, чем годом ранее. Участники все активнее пользуются возможностями биржевой торговли и предпочитают УЭБ другим вариантам заключения сделок – это главная оценка нашей работе. Возможно, для справедливой оценки нужен диалог, чтобы иметь возможность лучше показать реалии.

–  В чем вы видите сильную сторону в работе УЭБ, а в чем – проблемы, которых хотели бы избежать?

–  Я вижу наше главное преимущество в четком понимании задач для формирования в Украине энергорынка европейского образца. Это позволило нам развить остальные сильные стороны – техническое обеспечение, клиентоориентированный сервис, юридический, финансовый и аналитический блоки. Все это привлекает к нам новых участников, благодаря чему на бирже растет конкуренция, а формирующиеся на торгах цены уже становятся индикативами.

Что же касается проблем – они могут возникать, когда появляются разрывы в действиях или видении стейкхолдеров. Для развития рынка важна синхронизация усилий органов власти, регулятора, ключевых игроков рынка и непосредственно биржи. Хорошо работающий рынок – это не только про торги и инструменты. Важно правильное регулирование, доступ к ресурсам и многие другие факторы. Только общие усилия позволят нам создать действительно эффективный рынок.

Допустим, «Оператор ГТС» только получил возможность участвовать в торгах на краткосрочном рынке. Это решение приняла Верховная Рада и подписал президент. Теперь торги ОГТСУ обеспечат повышение ликвидности на бирже, привлекут еще больше конкурирующих трейдеров, отчего цены станут еще точнее и справедливее. Это правильный шаг.

–  А чего УЭБ не хватает для «полного счастья»? Речь о государственной политике.

–  Очень много уже делается, ведутся разные диалоги и дискуссии. Тяжело достичь единой цели, если все идут к ней противоборствующими путями. Мне кажется, что только совсем недавно у власти появилось понимание, что энергетическая биржа – это необходимый инструмент.

Можно еще долго перечислять. Хотя про это и так все знают, недаром же у нас так любят ссылаться  на цены европейских бирж и ставить западные рынки в пример. Но как долго мы это будем продолжать делать? Почему мы сообща не строим свой мощнейший украинский рынок?

Со своей стороны могу сказать, что УЭБ всегда остается открытой для диалога с государством и готова обеспечить решение задач государственной важности, как это происходит уже сейчас.

–  Каких шагов ждете от государства, чтобы торговля энергоносителями вышла ее на более качественный уровень?

–  Мы не просим полной поддержки, мы надеемся на диалог и содействие. Если мы понимаем, что двигаемся к одной хорошей цели.

Например, очень долгое время некоторые стейкхолдеры предъявляют претензии, что биржа не имеет центрального контрагента (CCP) и не обеспечивает полноценный клиринг. Мы совместно с лучшими европейскими разработчиками энергетического клиринга закончили проект дизайна работы энергетического ССР в Украине. И мы пришли к тому, что оказывается украинский рынок и его нормативное обеспечение нуждаются в существенных переформатированиях, чтобы CCP мог функционировать.

И здесь уже нужно содействие и пегулятора, и системных операторов TSO, и других стейкхолдеров. Резонный вопрос: почему они должны переформатировать настроенные процессы, чтобы заработал ССР, это же не их основная функция? Это как раз то, что нужно для «полного счастья» – взаимодействие для достижения целей.

–  Как главный идеолог УЭБ, какие можете выделить главные приоритеты в развитии биржи?

–  Если говорить о бирже в целом – это, безусловно, развитие клиринга и центрального контрагента. Эти инструменты дадут дополнительную гарантию выполнения сделок и позволят автоматизировать расчеты между частниками. На развитых рынках цены могут колебаться не просто в течение дня, а каждый час или постоянно в зависимости от различных факторов. Запуск фьючерсного рынка позволит участнику нивелировать свои финансовые риски. 

В ближайшей перспективе мы работаем над стандартизацией средне- и долгосрочного рынка. Спот, фьючерсы и форварды дадут возможность участникам оптимизировать свой трейдинговый портфель без лишних рисков и затрат.

Что касается конкретных направлений и ближайших перспектив. На рынке газа нашим приоритетом является развитие хаба. На пути к этой цели мы развиваем краткосрочный рынок, торги уже ведутся в ГТС и подземных хранилищах, процесс практически автоматизирован. И как я уже сказал, готовимся к запуску торгов ресурсом в режиме таможенного склада.

На рынке электроэнергии приоритетом является дальнейшее уменьшения разного рода ограничений. Например, аукционы с продаж пакетами лотов уже отменены. Ожидаем перехода к финансовой модели ПСО, что позволит «Энергоатому» и «Укргидроэнерго» стать полноценными участниками рынка, поскольку существующая модель все еще добавляет значительных искажений.

Мы работаем над новыми аналитическими инструментами, доступными участникам. Вскоре запустим сервис, который позволит поставщикам электроэнергии рассчитывать потребление, стоимость ресурса и другие показатели.

–  На опыт каких западных площадок УЭБ ориентируется в своих реформах и почему?

–  Конечно же, на European Energy Exchange – Европейскую энергетическую биржу, ЕЕХ. Мы нацелены выстраивать свои процессы аналогично, чтобы, когда в Украине будут устранены все барьеры для трансграничной торговли, мы могли обеспечить интеграцию торговых пространств для свободного перетока энергии.  

–  И, наконец, самое главное: когда мы узнаем на практике, что такое настоящая рыночная цена для украинских потребителей на газ, электроэнергию, уголь? Когда перестанем ориентироваться на западноевропейские торговые площадки и придумывать спорные формулы, чтобы адаптировать их цены под украинские реалии?

–  Частично мы уже ответили на этот вопрос. Это случится ровно тогда, когда большая часть участников рынка перестанет работать по формулам и ориентироваться на западноевропейские торговые площадки. Для этого нужно и повышать объемы, которые будут продаваться через биржу в Украине. 

И чем больше компаний продают и покупают ресурс на национальной бирже – тем точнее и справедливее будут цены. К счастью, в этом заинтересованы и большинство участников рынка, и потребители, и местные производители.

У нас большой рынок, продается огромное количество энергоресурсов. В перспективе у Украины есть потенциал стать центром торговли, на котировки которого будут ориентироваться не только наши собственные компании, но и соседние страны.