Тест на зрелость правительства: продадут ли наконец энергетические компании

Фонд госимущества Украины (ФГИУ) объявил продажу блокирующих пакетов акций (25%) восьми энергокомпаний – четырех энергоснабжающих (облэнерго) и четырех энергогенерирующих. Торги пройдут в середине августа на биржевых площадках в форме аукционов с повышением цены. Согласно открытым данным, пять из этих компаний контролируют структуры Рината Ахметова.

Дата торгов	Биржа	Название компании	Цена, млн грн	Основные акционеры
15 августа 2017	Украинская биржа	ПАО «Одессаоблэнерго»	631,3	50% – VS Energy (Александр Бабаков – Евгений Гиннер); 25% – связанные миноритарные акционеры
16 августа 2017	«Иннэкс»	ПАО «Донецкоблэнерго»	143,8	71,5% – ДТЭК (Ринат Ахметов)
16 августа 2017	Украинская межбанковская валютная биржа	ПАО «Донбассэнерго»	669,2	60% – ПАО «Энергоинвест холдинг» (номинальные собственники Роберт Бенш и Андреас Церни. Раньше – Игорь Гуменюк)
16 августа 2017	«Перспектива»	ПАО «Сумыоблэнерго»	370,2	69% – «Энергостандарт» (Константин Григоришин)
17 августа 2017	Киевская международная фондовая биржа	ПАО «Днепрооблэнерго»	728,2	52% – ДТЭК (Ринат Ахметов); 16% – «Энергостандарт» (Константин Григоришин)
17 августа 2017	Киевская международная фондовая биржа	ПАО «Днепроэнерго»	728,2	68,8% – ДТЭК (Ринат Ахметов)
18 августа 2017	ПФТС	ПАО «ДТЭК Западэнерго»	347,6	72,2% – ДТЭК (Ринат Ахметов)
18 августа 2017	ПФТС	ПАО «Киевэнерго»	759,6	72,4% – ДТЭК (Ринат Ахметов)

Состоятся ли аукционы? Эксперты энергорынка в разговоре с Mind подчеркивают: Фонд госимущества уже столько раз объявлял и отменял конкурсы по продаже энергокомпаний, что теперь нет уверенности в том, что эти торги наконец состоятся. К тому же качели «объявил – отменил» негативно сказались на цене лотов и интересе потенциальных инвесторов.

«Состоятся ли заявленные аукционы – вопрос философский, поскольку пакеты акций не являются ключевыми для одной компании. И по сути, это будет добрая воля имеющихся собственников: консолидировать последние пакеты или не обращать на них внимание. Я не ожидаю, что кто-либо из посторонних покупателей станет бороться за эти пакеты. А тем более, что придет кто-то из портфельных инвесторов, кто планирует войти в компанию и что-то сделать», – отмечает Александр Харченко, директор Центра исследований энергетики.

С ним соглашается и Светлана Голикова, президент консалтинговой компании «ТрансЭнергоКонсалтинг». «Рассчитывать на приход каких-то крупных инвестиционных игроков не приходится. Скорее всего, будут те же инвесторы, уже владеющие значительными пакетами. В Одессе даже если придет какая-то малоизвестная небольшая компания, то, скорее всего, это те же владельцы будут сами себя покупать. По разным оценкам, VS Energy там сконцентрировала от 50% до 60% акций», – говорит Голикова и добавляет, что конкуренции можно будет ожидать разве что в случае «Днепрооблэнерго». Ведь Константин Григоришин, возможно, захочет побороться за этот актив с Ринатом Ахметовым.

Зачем это ФГИУ? Государству владение 25% акций в этих энергокомпаниях не дает никаких преимуществ или выгод. Но их продажа позволит решить корпоративные споры в некоторых компаниях и повысит инвестиционные возможности главных акционеров.

Насколько адекватны заявленные цены? По мнению Александра Харченко, стартовые цены достаточно адекватны, учитывая нынешнее состояние компаний. При этом определенную тревогу вызывают противоречия в самом процессе ценообразования. «С одной стороны, ФГИУ выставляет цены на 300–600–700 млн грн, а с другой – НКРЭКУ говорит о введении RAW (стимулирующих) тарифов и показывает оценки основных фондов этих компаний в 12 млрд грн. Это не совсем укладывается в понимание», – объясняет эксперт.

В то же время Светлана Голикова сомневается, что заявленные стартовые цены безусловно устроят потенциальных покупателей. «Возможно, для «Киевэнерго» цена взвешенная, учитывая все активы. Впрочем, считаю, что два-три объекта фонду удастся продать по ценам, приближенным к заявленной», – рассуждает она.

Какие из лотов – интересны? По словам Голиковой, интересно будет наблюдать за торгами ПАО «Донбассэнерго». Главная их ТЭС – Старобешевская – находится на оккупированной территории, следовательно, несет в себе огромные инвестиционные риски. Но если эти территории в ближайшее время будут интегрированы в Украину, тогда ценность таких активов значительно возрастет.

«Гораздо больший интерес будет к таким облэнерго, как «Николаевоблэнерго» и «Хмельницкоблэнерго», там государство держит по 70% акций. Вот здесь можно ожидать и большую цену, и западных инвесторов. Следующий этап приватизации будет гораздо интереснее нынешнего», – объясняет Светлана Голикова.

А как же нынешние владельцы? Эксперты надеются, что представители правительства и ФГИ наладили диалог с имеющимися собственниками и если не все, то хотя бы несколько пакетов акций удастся продать. «Предполагаю, что фонд предварительно провел консультации с основными владельцами и определил цены на уровне той суммы, которую покупатели готовы заплатить», – говорит Светлана Голикова.
О том, что заявленные ФГИ цены – это верхний предел, на который теоретически могут согласиться потенциальные инвесторы, уверен и Александр Харченко. «Если за «Киевэнерго» будет уплачено 760 млн грн, будем считать это большой победой ФГИ. Надеюсь только, что эти цены были согласованы с собственниками и что-нибудь все-таки будет продано. На конкуренцию, даже внутреннюю, на торгах надежды нет», – резюмирует эксперт.