–еприватизаци€ Ђ”кртелекомаї: очередна€ схема јхметова или об€занность ‘√»
—пецпроект
ѕриватизац≥€
ѕроект реал≥зуЇ Mind сп≥льно з громадським обТЇднанн€м Ђ≤нтерньюз-”крањнаї, за п≥дтримки ѕосольства ‘≥нл€нд≥њ в ”крањн≥

–еприватизаци€ Ђ”кртелекомаї: очередна€ схема јхметова или об€занность ‘√»

 ому выгоден возврат телеком-актива в госсобственность

Ётот материал также доступен на украинском
–еприватизаци€ Ђ”кртелекомаї: очередна€  схема јхметова или об€занность ‘√»
‘ото: ”Ќ»јЌ

19 окт€бр€ ’оз€йственный суд  иева прин€л решение расторгнуть договор купли-продажи 92,79% акций ѕјќ «”кртелеком», заключенный по итогам приватизационного конкурса в марте 2011 года с ќќќ «≈—”» (нынешний владелец – украинский бизнесмен –инат јхметов). Ёто стало результатом рассмотрени€ дела по иску ‘онда государственного имущества. ¬ качестве причины расторжени€ договора называлось невыполнение ≈—” инвестиционных об€зательств, в частности – нарастающие долги, объем которых угрожал операционной де€тельности предпри€ти€.

«Ёти факты свидетельствуют о наличии существенной неопределенности, котора€ может вызвать значительные сомнени€ в способности компании продолжать свою де€тельность в качестве непрерывно функционирующего предпри€ти€», – подчеркивалось в отчете PricewaterhouseCoopers после аудита  «”кртелекома» (”“), проведенного в апреле 2017 года. ѕочему аудиторы вынесли такой «вердикт»? Ќасколько ценный актив достанетс€ государству в случае реприватизации «”кртелекома»? Ќа эти и другие вопросы попыталс€ ответить Mind.

ѕочем јхметов купил «”кртелеком»? ¬ 2011 году ‘√» продал 92,79% акций ”“ практически по стартовой цене (за 10,6 млрд грн) единственному претенденту – компании ≈—”, в то врем€ принадлежащей австрийскому фонду EPIC. ≈го официальными бенефициарами были некие граждане јвстрии ѕитер и Ѕриджит √ольдшайдер, ‘ранц Ћансшутцер, √устав и ћарина ¬урмбок. Ќеофициальными, по версии —ћ», экс-глава јдминистрации президента  —ергей Ћевочкин и олигарх ƒмитрий ‘ирташ.

¬ апреле 2013 года государственные ќщадбанк и ”крэксимбанк выкупили облигации ≈—” на 2 млрд грн и 2,24 млрд грн соответственно. ¬скоре, в окт€бре 2013-го, — ћ объ€вила о завершении сделки по покупке ≈—” у EPIC. —умма не разглашалась.

¬ начале 2017-го вы€снилось, что — ћ об€зывалась выплатить $860 млн в три этапа, в июле 2013-го отдала первые $100 млн и «забыла» о долге. ƒостоверна ли эта информаци€?  акую сумму — ћ выплатила EPIC на данный момент? Ёти вопросы Mind в пресс-службе — ћ не прокомментировали, сославшись на то, что их коллеги из «”кртелекома» уже ответили на вопросы нашего издани€: «  сказанному ими ничего нового добавить не можем. ѕока идут судебные разбирательства, мы не комментируем указанные вопросы».

—колько и кому сейчас должен јхметов? ƒолг по облигаци€м ќщадбанку и ”крэксимбанку до сих пор полностью не погашен. ѕо ориентировочным подсчетам, ныне убыточна€ ≈—” должна госбанкам более 4,6 млрд грн. «—ейчас между ≈—” и несколькими банками идет р€д судебных споров в отношении долговых об€зательств, корректного расчета их размера, а также пор€дка и сроков погашени€. ƒо окончани€ судебных процессов более детально прокомментировать не могу», – сообщил изданию директор по корпоративным св€з€м «”кртелекома» ћихаил Ўуранов.

Ќедавно ’озсуд  иева отсрочил выплату задолженности ќщадбанку на 1 год. “€жба по искам ”крэксимбанка продолжаетс€. ј единственным обеспечением этих долгов €вл€ютс€ акции «”кртелекома». –анее суды уже накладывали на них арест. Mind обратилс€ к ≈—” с просьбой по€снить причины несвоевременного погашени€ задолженности. Ќа момент выхода материала ответ на запрос издани€ не поступил. 

≈ще на $760,6 млн — ћ «выставлен счет» от Raga Establishment Ltd (экс-EPIC). ¬ €нваре 2017-го ќкружной суд Ќикосии ( ипр) временно заблокировал акции SCM Holdings Ltd на сумму €656 млн по иску Raga. —уть претензий – компани€ јхметова не доплатила за «”кртелеком». —делала ли она это после решени€ суда – неизвестно. ¬ пресс-службе — ћ не по€снили, чем закончилась т€жба, выполнила ли компани€ исковые требовани€ Raga.

—ам ”“ также накапливает долги: к концу 2016-го они достигли 2,8 млрд грн.

ƒолг «”кртелекома» по состо€нию на 31 декабр€ 2016 года

¬иды об€зательств ƒата возникновени€ Ќепогашенна€ часть долга (тыс. грн) ѕроцент за пользование средствами (процент годовых ) ƒата погашени€
 редиты банка X 1419982 X X
в том числе:
 раткосрочные кредиты 30/08/2011 1072611 19.6 02/10/2019
ƒолгосрочные кредиты 24/08/2016 347371 7 13/12/2022
ќб€зательства по ценным бумагам X 898435 X X
в том числе:
по облигаци€м (по каждому выпуску): X 497089 X X
по облигаци€м (сери€ P, свидетельство є43/2/12) 16/08/2013 200 21 26/08/2017
по облигаци€м (сери€ Q, свидетельство є44/2/12) 22/05/2013 4400 21 25/11/2017
по облигаци€м (сери€ V, свидетельство є18/2/2014) 15/05/2014 400000 21 14/12/2020
по облигаци€м (сери€ U, свидетельство є17/2/2014) 15/05/2014 87100 21 14/09/2020
Ќалоговые об€зательства X 95472 X X
ƒругие об€зательства X 717004 X X
¬сего об€зательств X 2782626 X X

»сточник: Smida

— момента приватизации и до конца 2016-го долгосрочные об€зательства компании выросли в 10 раз – до 1,3 млрд грн.

ƒинамика стоимости пассивов «”кртелекома»

»сточник: YouControl

ѕримечательно, что «”кртелеком» множит долги, выдава€  кредиты материнской компании. «ѕо состо€нию на 31 декабр€ 2016 компани€ (”“. – Mind) имела текущий остаток дебиторской задолженности по кредиту, выданному своей материнской компании, в сумме 737 984 тыс. грн, остаток инвестиции в облигации, эмитированные материнской компанией, в сумме 160 872 тыс. грн и текущий остаток дебиторской задолженности по процентам, начисленным по этим облигаци€м, в сумме 65 588 тыс. грн. ” нас не было возможности получить достаточные и приемлемые аудиторские доказательства веро€тности погашени€ указанных остатков и определить потенциальную необходимость корректировок этих остатков и непокрытого убытка на 31 декабр€ 2016 года», – говоритс€ в отчете PricewaterhouseCoopers.

ѕочему имущество «”кртелекома» в залоге у —бербанка –оссии? ѕо данным √енеральной прокуратуры, долг ”“ перед украинской «дочкой» —бербанка –оссии составл€ет около 1,4 млрд грн. Ѕанк выдал кредит под залог оборудовани€ и объектов недвижимости. —рок погашени€ кредита истек 16 но€бр€ 2016 года. ¬ «”кртелекоме» не уточнили, отдан ли долг, во сколько оцениваетс€ залоговое имущество и что именно заложено. «Ёто коммерческа€ информаци€», – сказал ћихаил Ўуранов.

„то в активе? ѕо данным YouControl, стоимость необоротных и оборотных активов ”“ к концу 2016 года, по сравнению с 2011-м, практически не изменилась. ’от€ резкий спад наблюдалс€ в 2014 году.

ƒинамика стоимости активов «”кртелекома»

»сточник: YouControl

ѕо мнению экс-сотрудника ”“, пожелавшего остатьс€ неназванным, в последние годы было распродано колоссальное количество имущества оператора: «ќставшеес€ на балансе переоценивалось, поэтому цифры и не выгл€д€т удручающими, на первый взгл€д. ѕолную картину «бедстви€», думаю,  мог бы обрисовать только экс-топ ”“ √еоргий ƒзекон, но он в бегах».

 освенное подтверждение мнени€ анонимного источника Mind нашел в отчете PricewaterhouseCoopers.  ѕриведем выдержки из документа. ѕолный текст доступен на портале Smida. «… омпани€ примен€ет модель переоценки дл€ оценки основных средств и проводит их переоценку с достаточной регул€рностью, чтобы убедитьс€ в том, что балансова€ стоимость основных средств по состо€нию на отчетную дату не отличаетс€ существенно от их справедливой стоимости. ” нас не было возможности получить достаточные и приемлемые аудиторские доказательства дл€ подтверждени€ справедливой стоимости отдельных объектов основных средств в общей сумме 1 707 263 тыс. грн по состо€нию на 31 декабр€ 2016 года, из которых 592 156 тыс. грн отражены в статье « оммутационное и другое сетевое оборудование» и 1 115 107 тыс. грн – в статье « абельные линии и передаточные устройства», поскольку управленческий персонал не обеспечил хранение и не предоставил нам надлежащие учетные записи, расчеты и любые другие доказательства достаточного анализа дл€ обосновани€ того факта, что справедлива€ стоимость указанных активов основана на рыночных данных…».

« лиент» жив или мертв? PricewaterhouseCoopers выдала неутешительный прогноз: «ѕо состо€нию на конец года текущие об€зательства компании превышают ее текущие активы на 1 834 211 тыс. грн ...  роме того ... по состо€нию на конец 2016 года существовали условные об€зательства по выкупу облигаций, выпущенных материнской компанией, номинальной стоимостью 2 000 000 тыс. грн плюс начисленные проценты, из которых облигации номинальной стоимостью 1 000 000 тыс. грн были предъ€влены к выкупу компании на депозитный счет нотариуса 15 марта 2017 года и остаютс€ непогашенными на дату выпуска этой финансовой отчетности (26 апрел€ 2017 года. – Mind). Ёти факты вместе с другими вопросами... свидетельствуют о наличии существенной неопределенности, котора€ может вызвать значительные сомнени€ в способности компании продолжать свою де€тельность в качестве непрерывно функционирующего предпри€ти€».

‘инансовий скоринг YouControl также «обнадеживает»:

”кртелеком

¬ыше приведены данные по итогам 2016-го. ¬ нынешнем году результаты вр€д ли улучшились.  

¬ «”кртелекоме» оперируют иными индикаторами дл€ подтверждени€ своей надежности. «”“, как и любые другие бизнес-компании, регул€рно использует кредитные линии, осуществл€€ периодические погашени€ и новые привлечени€ дл€ ведени€ своей де€тельности. ¬ частности – развити€ и модернизации телеком-сети, расширени€ географии присутстви€ наших услуг и внедрени€ новых современных сервисов, покупки оборудовани€. ѕри этом компани€ особое внимание удел€ет взвешенному соотношению кредитных об€зательств к показателю EBIDA (сбалансированным и с низкими рисками в бизнес-практике считаетс€ соотношение коэффициента 3,5 к 1). ѕо состо€нию на начало 2017 года обща€ сумма займов составл€ет 1,919 млрд грн, EBIDA – 1,765 млрд грн. “о есть мы используем кредитование в соответствии с международными стандартами эффективного управлени€», – отметил ћихаил Ўуранов

 ому выгодна реприватизаци€ ”“? Ќа прошлой неделе по иску ‘√» ’озсуд  иева прин€л решение расторгнуть договор купли-продажи «”кртелекома», вернуть пакет акций в госсобственность и взыскать 2,1 млрд грн пени с ≈—” за невыполнение инвестиционных об€зательств. ». о. председател€ ‘√» ¬италий “рубаров за€вил, что по результатам проверки в феврале 2017 года установлено невыполнение инвестиционного плана, который предусматривал внесение в течение п€ти лет инвестиций в сумме не менее $450 млн: «“акже «”кртелеком» не выполнил пр€мое условие договора, предусматривающее передачу телекоммуникационной сети специального назначени€ в собственность государства».

«¬ нынешней ситуации это решение как нельз€ на руку јхметову. –аспродал ликвидные активы, набрал кредитов, которые неизвестно куда ушли.  то их будет отдавать в случае реприватизации? ƒа, ≈—” грозитс€ обжаловать решение хозсуда. Ќе удивлюсь, если оспорит только выплату пени. ≈—” уже который год официально убыточна, возможно, вскоре станет банкротом», – полагает экс-сотрудник ”“.

«¬ерной дорогой идем, товарищи – по стопам ѕриватбанка», – иронизирует другой источник.

 акими будут исковые требовани€ ≈—”? ¬ самой компании пока не ответили Mind на этот вопрос. ƒиректор по корпоративным св€з€м «”кртелекома» сообщил изданию, что ≈—” не согласна с решением суда первой инстанции и продолжит защиту права собственности на акции «”кртелекома» в апелл€ционном суде. «—ейчас готовитс€ апелл€ци€. ќна будет подана в установленный законом срок. ”читыва€ характер претензий ‘√» и их св€зь с действи€ми предыдущих владельцев «”кртелекома», ќќќ «≈—”» считает необходимым достижение разумного компромисса по выполнению приватизационных об€зательств.  омисси€ фонда неоднократно провер€ла и подтверждала выполнение соответствующих приватизационных об€зательств. «а исключением последней проверки, котора€ прошла с заметным нарушением сроков (с ма€ 2016-го по февраль 2017-го). ¬ результате не было достигнуто согласие по подтверждению исполнени€ нескольких из более чем 50 приватизационных об€зательств», – отметил ћихаил Ўуранов. 

¬ыстроитс€ ли очередь новых претендентов на актив? ѕосле возврата в госсобственность ‘√», веро€тно, вновь выставит «”кртелеком» на продажу. Ќайдет ли ‘онд покупателей, зависит не только от того, на кого «повес€т» долги. «а последние годы «”кртелеком» умудрилс€ снизить доходы и абонбазу.

ƒинамика финансовых показателей «”кртелекома»

ƒжерело: YouControl

«—амое важное, что на начало 2011 года (до приватизации) у «”кртелекома» было 10,1 млн абонентов, а в €нваре этого года – около 6 млн. “о есть, компани€ потер€ла пор€дка 40% своей абонентской базы. Ёто сказалось на продажах: в 2016-ом, по сравнению с 2010-м, они упали на 20%. ѕри том, что практически каждый год ”“ поднимал тарифы на местную св€зь», – по€сн€ет руководитель аналитического отдела Concorde Capital јлександр ѕаращий.

Ћьвиную долю доходов «”кртелекому» до сих пор приносит местна€ стационарна€ св€зь. ќднако с каждым годом этот сегмент будет отмирать. ѕроще говор€, сегодн€ даже бабушки в глухих деревн€х предпочитают общатьс€ по мобильным телефонам.

ќбъем реализованных услуг за 2016год

ќсновные услуги
в денежной форме
(млн грн)
в % ко всей реализованной продукции
местный трафик и абонентска€ плата 2713,167 43
интернет-услуги 1646,722 26
услуги, предоставленные зарубежным операторам 681,082 11
междугородний трафик 296,21 5
аренда каналов и плата за доступ к лини€м фиксированной св€зи 265,787 4

источник: Smida

“еоретически «”кртелеком» мог бы быть интересен профильному инвестору, намеренному развивать услуги широкополосного доступа в интернет. Ќедавно —ћ» сообщали, что экс-владелец медиахолдинга ”ћ’ Ѕорис Ћожкин и бывший министр инфраструктуры јндрей ѕивоварский намерены создать телеком-холдинг. Ѕизнесмены присматриваютс€ к «¬оле» и другим интернет-операторам.

ј ”“ лидирует в рейтинге Ўѕƒ-операторов с абонбазой в 1,6 млн по итогам 2016 года. ќднако техническое состо€ние 90% сетей «”кртелекома», м€гко говор€, устарело и требует существенных инвестиций в обновление. ≈ще в 2015 году компани€ за€вила о вливании в модернизацию сетей $250 млн совместно с Huawei и China Development Bank. ѕроект стартовал в  иеве и ќдессе. Ќо был уже несколько раз приостановлен – и вновь по причине «забывчивости».

«ѕо услови€м кредитного соглашени€, ”“ об€залс€ вкладывать свои средства в прокладку магистральной оптики и пусконаладку «железа», China Development Bank – оплачивать стоимость оборудовани€ Huawei. ”“ свои об€зательства не спешит выполн€ть, у компании уже огромна€ задолженность перед подр€дчиками.  итайцы в свою очередь уже дважды останавливали модернизацию», – полагает экс-сотрудник «”кртелекома».

¬ самом ”“ утверждают, что проект будет развиватьс€. « рупнейша€ в истории ”краины модернизаци€ оператора в партнерстве с China Development Bank продолжитс€. –ешение суда первой инстанции не повли€ет на операционную работу «”кртелекома», – подчеркнул ћихаил Ўуранов.

«а сколько государство может повторно продать актив? Ѕез детальной оценки изношенных сетей и других активов, на этот вопрос пока сложно ответить. —амый оптимистичный прогноз – у јлександра ѕаращи€: «ѕока оцениваю компанию в 8 млрд грн. Ёто меньше, чем цена продажи 2011 года. ¬ случае повторной приватизации цена, веро€тно, будет еще ниже. ћало какой инвестор будет серьезно рассматривать покупку компании с таким шлейфом – оказываетс€, можно продать компанию, а потом ее отобрать и еще раз выставить на продажу».

—ледите за актуальными новост€ми бизнеса и экономики в наших Telegram-каналах Mind.Live и Mind.UA, а также Viber-чате