Реприватизация «Укртелекома»: очередная схема Ахметова или обязанность ФГИ

19 октября Хозяйственный суд Киева принял решение расторгнуть договор купли-продажи 92,79% акций ПАО «Укртелеком», заключенный по итогам приватизационного конкурса в марте 2011 года с ООО «ЕСУ» (нынешний владелец – украинский бизнесмен Ринат Ахметов). Это стало результатом рассмотрения дела по иску Фонда государственного имущества. В качестве причины расторжения договора называлось невыполнение ЕСУ инвестиционных обязательств, в частности – нарастающие долги, объем которых угрожал операционной деятельности предприятия.

«Эти факты свидетельствуют о наличии существенной неопределенности, которая может вызвать значительные сомнения в способности компании продолжать свою деятельность в качестве непрерывно функционирующего предприятия», – подчеркивалось в отчете PricewaterhouseCoopers после аудита  «Укртелекома» (УТ), проведенного в апреле 2017 года. Почему аудиторы вынесли такой «вердикт»? Насколько ценный актив достанется государству в случае реприватизации «Укртелекома»? На эти и другие вопросы попытался ответить Mind.

Почем Ахметов купил «Укртелеком»? В 2011 году ФГИ продал 92,79% акций УТ практически по стартовой цене (за 10,6 млрд грн) единственному претенденту – компании ЕСУ, в то время принадлежащей австрийскому фонду EPIC. Его официальными бенефициарами были некие граждане Австрии Питер и Бриджит Гольдшайдер, Франц Лансшутцер, Густав и Марина Вурмбок. Неофициальными, по версии СМИ, экс-глава Администрации президента  Сергей Левочкин и олигарх Дмитрий Фирташ.

В апреле 2013 года государственные Ощадбанк и Укрэксимбанк выкупили облигации ЕСУ на 2 млрд грн и 2,24 млрд грн соответственно. Вскоре, в октябре 2013-го, СКМ объявила о завершении сделки по покупке ЕСУ у EPIC. Сумма не разглашалась.

В начале 2017-го выяснилось, что СКМ обязывалась выплатить $860 млн в три этапа, в июле 2013-го отдала первые $100 млн и «забыла» о долге. Достоверна ли эта информация? Какую сумму СКМ выплатила EPIC на данный момент? Эти вопросы Mind в пресс-службе СКМ не прокомментировали, сославшись на то, что их коллеги из «Укртелекома» уже ответили на вопросы нашего издания: «К сказанному ими ничего нового добавить не можем. Пока идут судебные разбирательства, мы не комментируем указанные вопросы».

Сколько и кому сейчас должен Ахметов? Долг по облигациям Ощадбанку и Укрэксимбанку до сих пор полностью не погашен. По ориентировочным подсчетам, ныне убыточная ЕСУ должна госбанкам более 4,6 млрд грн. «Сейчас между ЕСУ и несколькими банками идет ряд судебных споров в отношении долговых обязательств, корректного расчета их размера, а также порядка и сроков погашения. До окончания судебных процессов более детально прокомментировать не могу», – сообщил изданию директор по корпоративным связям «Укртелекома» Михаил Шуранов.

Недавно Хозсуд Киева отсрочил выплату задолженности Ощадбанку на 1 год. Тяжба по искам Укрэксимбанка продолжается. А единственным обеспечением этих долгов являются акции «Укртелекома». Ранее суды уже накладывали на них арест. Mind обратился к ЕСУ с просьбой пояснить причины несвоевременного погашения задолженности. На момент выхода материала ответ на запрос издания не поступил. 

Еще на $760,6 млн СКМ «выставлен счет» от Raga Establishment Ltd (экс-EPIC). В январе 2017-го Окружной суд Никосии (Кипр) временно заблокировал акции SCM Holdings Ltd на сумму €656 млн по иску Raga. Суть претензий – компания Ахметова не доплатила за «Укртелеком». Сделала ли она это после решения суда – неизвестно. В пресс-службе СКМ не пояснили, чем закончилась тяжба, выполнила ли компания исковые требования Raga.

Сам УТ также накапливает долги: к концу 2016-го они достигли 2,8 млрд грн.

Долг «Укртелекома» по состоянию на 31 декабря 2016 года

Виды обязательств	Дата возникновения	Непогашенная часть долга (тыс. грн)	Процент за пользование средствами (процент годовых )	Дата погашения
Кредиты банка	X	1419982	X	X
в том числе:
Краткосрочные кредиты	30/08/2011	1072611	19.6	02/10/2019
Долгосрочные кредиты	24/08/2016	347371	7	13/12/2022
Обязательства по ценным бумагам	X	898435	X	X
в том числе:
по облигациям (по каждому выпуску):	X	497089	X	X
по облигациям (серия P, свидетельство №43/2/12)	16/08/2013	200	21	26/08/2017
по облигациям (серия Q, свидетельство №44/2/12)	22/05/2013	4400	21	25/11/2017
по облигациям (серия V, свидетельство №18/2/2014)	15/05/2014	400000	21	14/12/2020
по облигациям (серия U, свидетельство №17/2/2014)	15/05/2014	87100	21	14/09/2020
Налоговые обязательства	X	95472	X	X
Другие обязательства	X	717004	X	X
Всего обязательств	X	2782626	X	X

Источник: Smida

С момента приватизации и до конца 2016-го долгосрочные обязательства компании выросли в 10 раз – до 1,3 млрд грн.

Динамика стоимости пассивов «Укртелекома»

Источник: YouControl

Примечательно, что «Укртелеком» множит долги, выдавая  кредиты материнской компании. «По состоянию на 31 декабря 2016 компания (УТ. – Mind) имела текущий остаток дебиторской задолженности по кредиту, выданному своей материнской компании, в сумме 737 984 тыс. грн, остаток инвестиции в облигации, эмитированные материнской компанией, в сумме 160 872 тыс. грн и текущий остаток дебиторской задолженности по процентам, начисленным по этим облигациям, в сумме 65 588 тыс. грн. У нас не было возможности получить достаточные и приемлемые аудиторские доказательства вероятности погашения указанных остатков и определить потенциальную необходимость корректировок этих остатков и непокрытого убытка на 31 декабря 2016 года», – говорится в отчете PricewaterhouseCoopers.

Почему имущество «Укртелекома» в залоге у Сбербанка России? По данным Генеральной прокуратуры, долг УТ перед украинской «дочкой» Сбербанка России составляет около 1,4 млрд грн. Банк выдал кредит под залог оборудования и объектов недвижимости. Срок погашения кредита истек 16 ноября 2016 года. В «Укртелекоме» не уточнили, отдан ли долг, во сколько оценивается залоговое имущество и что именно заложено. «Это коммерческая информация», – сказал Михаил Шуранов.

Что в активе? По данным YouControl, стоимость необоротных и оборотных активов УТ к концу 2016 года, по сравнению с 2011-м, практически не изменилась. Хотя резкий спад наблюдался в 2014 году.

Динамика стоимости активов «Укртелекома»

Источник: YouControl

По мнению экс-сотрудника УТ, пожелавшего остаться неназванным, в последние годы было распродано колоссальное количество имущества оператора: «Оставшееся на балансе переоценивалось, поэтому цифры и не выглядят удручающими, на первый взгляд. Полную картину «бедствия», думаю,  мог бы обрисовать только экс-топ УТ Георгий Дзекон, но он в бегах».

Косвенное подтверждение мнения анонимного источника Mind нашел в отчете PricewaterhouseCoopers.  Приведем выдержки из документа. Полный текст доступен на портале Smida. «…Компания применяет модель переоценки для оценки основных средств и проводит их переоценку с достаточной регулярностью, чтобы убедиться в том, что балансовая стоимость основных средств по состоянию на отчетную дату не отличается существенно от их справедливой стоимости. У нас не было возможности получить достаточные и приемлемые аудиторские доказательства для подтверждения справедливой стоимости отдельных объектов основных средств в общей сумме 1 707 263 тыс. грн по состоянию на 31 декабря 2016 года, из которых 592 156 тыс. грн отражены в статье «Коммутационное и другое сетевое оборудование» и 1 115 107 тыс. грн – в статье «Кабельные линии и передаточные устройства», поскольку управленческий персонал не обеспечил хранение и не предоставил нам надлежащие учетные записи, расчеты и любые другие доказательства достаточного анализа для обоснования того факта, что справедливая стоимость указанных активов основана на рыночных данных…».

«Клиент» жив или мертв? PricewaterhouseCoopers выдала неутешительный прогноз: «По состоянию на конец года текущие обязательства компании превышают ее текущие активы на 1 834 211 тыс. грн ... Кроме того ... по состоянию на конец 2016 года существовали условные обязательства по выкупу облигаций, выпущенных материнской компанией, номинальной стоимостью 2 000 000 тыс. грн плюс начисленные проценты, из которых облигации номинальной стоимостью 1 000 000 тыс. грн были предъявлены к выкупу компании на депозитный счет нотариуса 15 марта 2017 года и остаются непогашенными на дату выпуска этой финансовой отчетности (26 апреля 2017 года. – Mind). Эти факты вместе с другими вопросами... свидетельствуют о наличии существенной неопределенности, которая может вызвать значительные сомнения в способности компании продолжать свою деятельность в качестве непрерывно функционирующего предприятия».

Финансовий скоринг YouControl также «обнадеживает»:

Выше приведены данные по итогам 2016-го. В нынешнем году результаты вряд ли улучшились.  

В «Укртелекоме» оперируют иными индикаторами для подтверждения своей надежности. «УТ, как и любые другие бизнес-компании, регулярно использует кредитные линии, осуществляя периодические погашения и новые привлечения для ведения своей деятельности. В частности – развития и модернизации телеком-сети, расширения географии присутствия наших услуг и внедрения новых современных сервисов, покупки оборудования. При этом компания особое внимание уделяет взвешенному соотношению кредитных обязательств к показателю EBIDA (сбалансированным и с низкими рисками в бизнес-практике считается соотношение коэффициента 3,5 к 1). По состоянию на начало 2017 года общая сумма займов составляет 1,919 млрд грн, EBIDA – 1,765 млрд грн. То есть мы используем кредитование в соответствии с международными стандартами эффективного управления», – отметил Михаил Шуранов

Кому выгодна реприватизация УТ? На прошлой неделе по иску ФГИ Хозсуд Киева принял решение расторгнуть договор купли-продажи «Укртелекома», вернуть пакет акций в госсобственность и взыскать 2,1 млрд грн пени с ЕСУ за невыполнение инвестиционных обязательств. И. о. председателя ФГИ Виталий Трубаров заявил, что по результатам проверки в феврале 2017 года установлено невыполнение инвестиционного плана, который предусматривал внесение в течение пяти лет инвестиций в сумме не менее $450 млн: «Также «Укртелеком» не выполнил прямое условие договора, предусматривающее передачу телекоммуникационной сети специального назначения в собственность государства».

«В нынешней ситуации это решение как нельзя на руку Ахметову. Распродал ликвидные активы, набрал кредитов, которые неизвестно куда ушли. Кто их будет отдавать в случае реприватизации? Да, ЕСУ грозится обжаловать решение хозсуда. Не удивлюсь, если оспорит только выплату пени. ЕСУ уже который год официально убыточна, возможно, вскоре станет банкротом», – полагает экс-сотрудник УТ.

«Верной дорогой идем, товарищи – по стопам Приватбанка», – иронизирует другой источник.

Какими будут исковые требования ЕСУ? В самой компании пока не ответили Mind на этот вопрос. Директор по корпоративным связям «Укртелекома» сообщил изданию, что ЕСУ не согласна с решением суда первой инстанции и продолжит защиту права собственности на акции «Укртелекома» в апелляционном суде. «Сейчас готовится апелляция. Она будет подана в установленный законом срок. Учитывая характер претензий ФГИ и их связь с действиями предыдущих владельцев «Укртелекома», ООО «ЕСУ» считает необходимым достижение разумного компромисса по выполнению приватизационных обязательств. Комиссия фонда неоднократно проверяла и подтверждала выполнение соответствующих приватизационных обязательств. За исключением последней проверки, которая прошла с заметным нарушением сроков (с мая 2016-го по февраль 2017-го). В результате не было достигнуто согласие по подтверждению исполнения нескольких из более чем 50 приватизационных обязательств», – отметил Михаил Шуранов. 

Выстроится ли очередь новых претендентов на актив? После возврата в госсобственность ФГИ, вероятно, вновь выставит «Укртелеком» на продажу. Найдет ли Фонд покупателей, зависит не только от того, на кого «повесят» долги. За последние годы «Укртелеком» умудрился снизить доходы и абонбазу.

Динамика финансовых показателей «Укртелекома»

Джерело: YouControl

«Самое важное, что на начало 2011 года (до приватизации) у «Укртелекома» было 10,1 млн абонентов, а в январе этого года – около 6 млн. То есть, компания потеряла порядка 40% своей абонентской базы. Это сказалось на продажах: в 2016-ом, по сравнению с 2010-м, они упали на 20%. При том, что практически каждый год УТ поднимал тарифы на местную связь», – поясняет руководитель аналитического отдела Concorde Capital Александр Паращий.

Львиную долю доходов «Укртелекому» до сих пор приносит местная стационарная связь. Однако с каждым годом этот сегмент будет отмирать. Проще говоря, сегодня даже бабушки в глухих деревнях предпочитают общаться по мобильным телефонам.

Объем реализованных услуг за 2016год

Основные услуги
	в денежной форме (млн грн)	в % ко всей реализованной продукции
местный трафик и абонентская плата	2713,167	43
интернет-услуги	1646,722	26
услуги, предоставленные зарубежным операторам	681,082	11
междугородний трафик	296,21	5
аренда каналов и плата за доступ к линиям фиксированной связи	265,787	4

источник: Smida

Теоретически «Укртелеком» мог бы быть интересен профильному инвестору, намеренному развивать услуги широкополосного доступа в интернет. Недавно СМИ сообщали, что экс-владелец медиахолдинга УМХ Борис Ложкин и бывший министр инфраструктуры Андрей Пивоварский намерены создать телеком-холдинг. Бизнесмены присматриваются к «Воле» и другим интернет-операторам.

А УТ лидирует в рейтинге ШПД-операторов с абонбазой в 1,6 млн по итогам 2016 года. Однако техническое состояние 90% сетей «Укртелекома», мягко говоря, устарело и требует существенных инвестиций в обновление. Еще в 2015 году компания заявила о вливании в модернизацию сетей $250 млн совместно с Huawei и China Development Bank. Проект стартовал в Киеве и Одессе. Но был уже несколько раз приостановлен – и вновь по причине «забывчивости».

«По условиям кредитного соглашения, УТ обязался вкладывать свои средства в прокладку магистральной оптики и пусконаладку «железа», China Development Bank – оплачивать стоимость оборудования Huawei. УТ свои обязательства не спешит выполнять, у компании уже огромная задолженность перед подрядчиками. Китайцы в свою очередь уже дважды останавливали модернизацию», – полагает экс-сотрудник «Укртелекома».

В самом УТ утверждают, что проект будет развиваться. «Крупнейшая в истории Украины модернизация оператора в партнерстве с China Development Bank продолжится. Решение суда первой инстанции не повлияет на операционную работу «Укртелекома», – подчеркнул Михаил Шуранов.

За сколько государство может повторно продать актив? Без детальной оценки изношенных сетей и других активов, на этот вопрос пока сложно ответить. Самый оптимистичный прогноз – у Александра Паращия: «Пока оцениваю компанию в 8 млрд грн. Это меньше, чем цена продажи 2011 года. В случае повторной приватизации цена, вероятно, будет еще ниже. Мало какой инвестор будет серьезно рассматривать покупку компании с таким шлейфом – оказывается, можно продать компанию, а потом ее отобрать и еще раз выставить на продажу».