Главное за неделю: чем жили мир и Украина 1–7 июня

Mind представляет еженедельный анализ основных факторов, определяющих картину мировой и украинской экономики в течение завершающейся недели.

Несмотря на все наше желание не углубляться в политические перипетии, напрочь соблюсти аполитичность у нас не получится: так или иначе слова и поступки некоторых одиозных политических деятелей определяют экономическую повестку дня во многих странах. Но при этом главным ориентиром приведенного ниже анализа являются экономика и финансы, а также влияющие на них технологии.

Сегодня в выпуске:

события – ставки центробанков

персона – Леонид Кучма

commodity – газ

компании – ІТ

финансовые рынки – доллар США

прогноз – ВВП-2019/бюджет-2020

---

Событие недели: ставки центробанков

Рост протекционизма в торговле сдерживает глобальную экономическую динамику. Это подталкивает органы монетарных властей в разных странах к смягчению денежной политики, чтобы поддержать достижение целей экономического развития.

НБУ в апреле впервые за два года снизил базовую ставку, присоединившись к целой группе стран, которые сместили баланс приоритета в своей деятельности с противодействия инфляции на стимулирование экономического роста.

Центральный банк Азербайджана с начала текущего года провел целый ряд решений, снизив учетную ставку в целом с 9,75% до 8,5%. Нацбанк Казахстана в апреле снизил базовую ставку с 9,25% до 9%. Нацбанк Грузии в 2019 году снизил ставку в два этапа с 7% до 6,5%.

Возможности применения монетарных стимулов экономики прямолинейно обсуждают в Европейском центральном банке (ЕЦБ) и Федеральной резервной системе (ФРС).

Федеральная резервная система будет «надлежащим образом» реагировать на риски, связанные с глобальной торговой войной и другими недавними событиями, сказал во вторник глава ФРС Джером Пауэлл.

Президент ЕЦБ Марио Драги в четверг сообщил, что руководители банка обсудили готовность ЕЦБ действовать в случае «неблагоприятных обстоятельств», и некоторые из них подняли вопрос о возможности дальнейшего снижения процентных ставок.

И это при том, что текущая ставка ФРС составляет 2,5%, а ЕЦБ –  рекордные 0,0%.

Но несмотря на такое общемировое движение в Нацбанке Украины видение рисков радикально изменилось за период с 24 апреля по 5 июня: из 11 членов Комитета по монетарной политике только один чиновник в апреле высказаться в пользу сохранения учетной ставки на фоне существующих рисков для финансовой стабильности, а вот уже в июне распределение сил, очевидно, драматически изменилось.

За снижение учетной ставки много месяцев подряд агитирует глава совета НБУ Богдан Данилишин. В мае в поддержку такого шага высказался новый президент Владимир Зеленский.

Кроме того, снижению ставки способствовало постоянное замедление базовой инфляции, а также выход промышленных цен в годовом измерении на минимальные значения за последние пять лет. Кроме того, улучшились инфляционные ожидания на фоне оживленного притока денег нерезидентов в гривневые гособлигации и связанного с этим усиления гривны.

Но несмотря на такую поддержку правление НБУ в четверг утвердило солидарное решение отказаться от продолжения разрекламированного цикла смягчения монетарной политики – фактически сразу после его начала.

Обнародование официального показателя инфляции за май Госстат запланировал на понедельник, но в Нацбанке уже заявили, что в мае рост цен ускорился (в апреле – 8,8%). В конце концов в НБУ признали, что потребительская инфляция превышает его прогнозы два последних месяца подряд.

Вопрос не только в скачке цен на лук и некоторые другие овощи, но и в повышении цен на топливо из-за российских ограничений на поставки топлива в Украину.

Прогнозы инфляции (в годовом измерении) от НБУ (на конец периода,%)

	І кв. 2019	ІІ кв. 2019	ІІІ кв. 2019	IV кв. 2919
оперативные прогнозы в январе	8,4	8,4	7,7	6,3
оперативные прогнозы в апреле	8,6	8,6	7,3	6,5
в основных принципах денежной политики на 2019 год	5,75+/-2 п.п.	5,5+/-2 п.п.	5,25+/-2 п.п.	5+/-1 п.п.
Факт	8,6	-	-	-

Данные: НБУ, Госстат

Инфляционный навес существенно вырос из-за отставки правительства и досрочных выборов: возобновление сотрудничества с МВФ отложено на неопределенный срок, а с ним и кредитные ресурсы самого фонда и других международных доноров.

Кроме того, инфляционные ожидания ухудшились в связи с обсуждением возможных преимуществ дефолта Украины, перспектив возвращения национализированного ПриватБанка бывшим собственникам и вероятных масштабов роста цен на электроэнергию после начала работы рынка электроэнергии в июле. Дискуссии вокруг всех этих тем были инициированы близким к новому президенту олигархом Игорем Коломойским, что повышало их проинфляционную действенность на фоне слишком долгого молчания главы государства.

Кроме того, в НБУ считают, что расширение внутреннего спроса может поддерживать фундаментальное инфляционное давление: размер средней номинальной зарплаты в измерении «апрель к апрелю» увеличился на 21,1%, а сумма переводов украинских «заробитчан» в январе–апреле по сравнению с аналогичным периодом прошлого года выросла на 11%.

И хотя в Центробанке не исключают возможность того, что цикл смягчения монетарной политики будет продолжен при снижении инфляционных рисков, вероятность этого уменьшается с учетом накопления внутренней и внешней турбулентности.

Страна	Текущая ставка, %	Ожидаемое рассмотрение ставки	Последнее изменение
НБУ	17,5	18 июля	25.04.19 (-0,5 п.п.)
Россия	7,75	14 июня	14.12.18 (+0,25 п.п.)
США	2,5	19 июня	19.12.18 (+0,25 п.п.)
ЕС	0,0	25 июля	10.03.16 (-0,05 п.п.)
Великобритания	0,75	20 июня	02.08.18 (+0,25 п.п.)
Индия	5,75	7 августа	06.06.19 (-0,25 п.п.)

---

Персона недели: Леонид Кучма

Такое назначение после проведения Зеленским избирательной кампании под флагом контрэлитного протеста может многих разочаровать. Кучму обоснованно можно считать «самым старым лицом» украинской политики с соответствующим количеством оппонентов.

Истории «Кучма – ядерное оружие Украины», «Кучма – Кирпа», «Кучма – Кравченко», «Кучма – Гонгадзе», «Кучма – Криворожский металлургический комбинат», «Кучма – береговая линия Дуная», «Кучма – Керченский пролив и Азовское море» и многие другие позабылись, но остаются в записях Google и не только. Фактически он является создателем системы, которая до сих пор генерирует «старые лица» в украинском политикуме, и теперь с ними будет ассоциироваться и Зеленский.

С июня 2014 по сентябрь 2018 года Кучма уже представлял Украину на переговорах в Минске, но оставил эту работу в связи с достижением преклонного возраста. Теперь выясняется, что реальной причиной его тогдашней отставки был жесткий директивный контроль со стороны предыдущего главы государства Петра Порошенко.

Теперь же он возвращается к работе с большим уровнем свободы, что позволит ему избежать роли «свадебного генерала». Фактически это означает, что Кучма возвращается к работе на условиях ментора президента Зеленского в переговорных процессах по Донбассу, без которого у нового главы государства нет шансов выполнить предвыборные обещания по обеспечению прогресса в урегулировании конфликта в восточной части страны.

Впрочем, пока сложно понять, на что именно рассчитывает Зеленский: признанными Кремлем «патентованными» миротворцами являются лидер партии «Оппозиционная платформа – За жизнь» Юрий Бойко и председатель политсовета партии экс-глава Администрации президента Кучмы, кум президента России Виктор Медведчук, которые на этой неделе отправились на очередные консультации в Россию.

В новом-старом качестве Кучма сразу же озвучил тезисы о запрете на ведение огня в ответ и снятии экономической блокады с неподконтрольных Киеву территорий, что вызвало бурную реакцию в патриотических кругах.

Если тема запрета на ведение огня в ответ может действительно привести к острому практическому неприятию среди военных и ветеранов, то снятие блокады для многих сил в Украине – дискуссионный вопрос.

Ограничение было введено по решению СНБО в марте 2017 года в ответ на введение рублевой зоны и «национализацию» украинских государственных и частных предприятий на территории ОРДЛО, а также прекращение уплаты налогов с тех территорий в Украине. 

Но в свое время НБУ оценивал потери ВВП от торговой блокады отдельных районов Донецкой и Луганской областей в 1,3 п. п. и активно выступал против ее введения. 

Впрочем, можно предположить, что вряд ли кто-то уже просчитал, насколько реалистичным может быть план по возвращению соответствующих предприятий и к каким экономическим эффектам приведет снятие торговой блокады.

Кроме того, не совсем понятно, каким образом будет гармонизироваться инициатива по снятию блокады с недавними просьбами Зеленского по поводу усиления давления на Россию с помощью санкций.

---

Commodity недели: природный газ

Цены на газ находятся под давлением из-за рекордных уровней добычи, умеренной погоды и роста генерации в ветроэнергетике. Осиливают эффект заполненные хранилища и стабильные поступления американского сжиженного газа, недавно  переименованного в «газ свободы», который открывает союзникам Америки доступный источник энергии.

На украинской энергетической бирже с октября 2018 по июнь 2019 года газ подешевел почти вдвое – с 12 385 до 6700 грн за 1000 куб. м. Ситуация благоприятна для формирования запасов: традиционно стоимость газа в Европе растет перед отопительным сезоном.

Мировые цены на нефть сорта Brent, $/барр., и природного газа, Natural Gas at the NetConnect Germany (NCG) (NCG), $/м3

Данные: НБУ

И Украина активно закачивает газ в подземные хранилища (ПХГ): на 1 июня они достигли 11,5 млрд куб. м, что превышает аналогичный прошлогодний показатель на 19,1%. Отопительный сезон прошлой зимой привел к сокращению запасов газа в ПХГ на 8,4 млрд куб. м, до 8,7 млрд куб. м.

В планах «Нафтогаза Украины» – закачать в подземные хранилища дополнительные объемы газа на случай прекращения российским «Газпромом» транзита этого энергоносителя по территории нашей страны после 2019 года: войти в следующий отопительный сезон Украина планирует с запасами около 20 млрд куб. м.

Впрочем, глава НАК Андрей Коболев предупредил, что дефицит оборотных средств может помешать накоплению газа в ПХГ.

В мае министр энергетики США Рик Перри заявил, что Соединенные Штаты могут предоставить «Нафтогазу» гарантию для размещения евробондов. По его словам, прохождение следующей зимы, с учетом всех возможных рисков, требует заполнения украинских ПХГ газом на общую сумму $ 2 млрд.

На этом фоне премьер-министр Владимир Гройсман во время правительственного заседания в среду, 5 июня, обвинил «Нафтогаз» в искусственном завышении цен на газ для населения: монополист утвердил цены выше рыночных на июнь и планирует это сделать на июль.

По словам премьера, Кабмин обяжет компанию уже в этом месяце пересмотреть ценовую политику: голубое топливо должно стоить в пределах 7700–8000 грн за 1000 куб. м. «Это тот коридор – от 7700 до 8000, который сегодня полностью соответствует рыночной цене», – подчеркнул глава правительства.

Между тем собственная добыча газа в Украине растет скромными темпами: с января по май 2019 года добыли 8,8 млрд куб. м, что лишь на 3,34% больше, чем за аналогичный период 2018-го. За 2018 год добыча возросла лишь на 0,5%, до 20,9 млрд куб. м.

---

Компании недели: ІТ

Прошедшая неделя ознаменовалась развертыванием нового противостояния государств и IT-hi-tech-гигантами, цели которых все больше отклоняются от целей правительств.

Политики в Европе и США все чаще говорят о целесообразности разделения таких компаний, как Amazon, Apple, Facebook и Google из-за их огромного влияния. К примеру, число ежедневно активных пользователей Facebook превышает 1,5 миллиарда человек.

Президент США Дональд Трамп ранее призвал усилить контроль над компаниями, которые владеют сетями, и Google, обвинив их в подавлении консервативных голосов в интернете.

Google также сталкивается с обвинениями в том, что ее поисковая служба отдает предпочтение продуктам компании, ставя конкурентов в невыгодное положение. Facebook пытается нейтрализовать последствия скандалов, связанных с использованием данных пользователей.

В мае Европейская комиссия в очередной раз заявила, что американские Google, Facebook и Twitter не принимают достаточных мер для борьбы с фальшивыми новостями. Это очередной шаг в длительном противостоянии с цифровыми гигантами – Еврокомиссия за последние три года оштрафовала Google на сумму более $9 млрд.

Кроме того, стало известно, что на очередных годовом собрании 68% акционеров Facebook поддержали снятие основателя соцсети Марка Цукерберга с должности председателя совета директоров. В 2018 году похожая инициатива набрала 51% голосов.

Акционеры обвинили Цукерберга в очень сильном влиянии на политику компании и падение стоимости акций корпорации из-за скандалов. Но быстрых изменений ждать не стоит: каждая акция, которую имеют Цукерберг и другие руководители компании оценивается в десять голосов при принятии решений, а во внешних акционеров – по одному голосу. Такая система пока обеспечивает доминирование Цукерберга.

Тема IT-hi-tech также в повестке дня очередного саммита G-20: обсуждается вопрос налогообложения технических левиафанов: их критикуют за регистрацию своей прибыли в странах с низким уровнем налогов. Среди предложений – введение единого цифрового налога, компании будут платить во всех странах, в которых предоставляют услуги.

Между тем, в Украине активно обсуждают назначение общественной активистки и журналистки Екатерины Крук менеджером Facebook по вопросам публичной политики в Украине.

---

Финансовые рынки: доллар США

Такие сдвиги произошли после заявления президента Федерального резервного банка (ФРС) Сент-Луиса Джеймса Балларда о том, что снижение процентной ставки ФРС может быть оправданным шагом с учетом усиления рисков из-за растущей напряженности в мировой торговле, а также слабой инфляции в США.

«Федрезерв столкнулся с замедлением роста экономики, причем есть риск, что это замедление окажется сильнее ожидаемого из-за неопределенностей, таящихся во внешней торговле», – приводит его слова агентство Bloomberg.

Соотношение EUR / USD

Данные – investing.com

Изменение обменных курсов валют отдельных стран с развивающимися рынками, к доллару США,%, на конец периода

Данные – НБУ

---

Прогноз недели: ВВП-2019/бюджет-2020

По оценке ВБ, в государствах с развивающимися рынками темпы экономического роста в 2019 году будут находиться на уровне 4%, что является самым низким показателем за последние четыре года. Но в Украине даже о таких темпах роста думать пока не приходится: тут ВБ прогнозирует в 2019 году рост экономики на 2,7%.

Согласно данным НБУ, по итогам января-апреля-2019 года рост индекса производства базовых отраслей (ИПБО) составил 1,4% год к году – прежде всего, за счет сравнительно высоких темпов роста в апреле (4,3% г/г). ИПБО является опережающим индикатором ВВП – он покрывает более 50% секторов экономики, входящих в расчет ВВП по производственному методу).

На прошлой неделе также появился еще один важный прогноз – касательно цен на металлы. По оценке директора ГП «Укрпромвнешэкспертиза» Владимира Власюка, средняя цена на заготовку в 2019 году (на условиях FOB Черное море) будет примерно на 8% ниже, чем в предыдущем году – $455 за тонну. Торговая война с США увеличит рост экспорта стали из Поднебесной на другие рынки, что будет толкать цены вниз. Впрочем, поддерживающим фактором для рынка выступит ограничение предложения ЖРС на мировом рынке вследствие аварии в компании Vale в Бразилии. Прогноз роста средних спотовых цен на руду (62-63% Fe, CFR China) в 2019 году составляет 21% – $ 85 за тонну против $70 в 2018-м.

Обнародованные в пятницу прогнозы ICU предусматривают замедление динамики ВВП Украины в 2019 до 2,3% при инфляции 8%. «При отсутствии шоков, гривна продолжит свое постепенное ослабление до 28,5 грн/$ к концу года ... курс национальной валюты останется ниже отметки 27 в ближайшую пару недель. Однако, к середине лета курс может снизиться до 27,3-27,7 под давлением спроса на иностранную валюту со стороны импортеров энергоносителей («Нафтогаз» и др.) и плательщиков дивидендов», – указывается в материалах компании.

В ICU также прогнозируют в 2019 году снижение цены на нефть на 6% до 67 $/барр., А цены на природный газ – на 20%. Цены на сталь по подсчетам компании могут снизиться в 2019 году на 10%, а цены на пшеницу – в среднем на 5%. Однако подорожание кукурузы может составить около 2-3%.

В свете таких прогнозов, правительство делает первые подходы к проекту госбюджета-2020: дефицит будущей бюджета планируется в размере 95,1 млрд грн при курсе на конец года 29,4 грн/$ и с увеличением минимальной зарплаты на 13,2%, до 4723 грн.