»нфл€ционное ралли на исходе: почему замедлилс€ рост цен в мире и в ”краине
Mind Explains

»нфл€ционное ралли на исходе: почему замедлилс€ рост цен в мире и в ”краине

» какие прогнозы инфл€ции дает на 2024-2025 год Ќацбанк

÷ей матер≥ал також доступний украњнською This material is also available in English
»нфл€ционное ралли на исходе: почему замедлилс€ рост цен в мире и в ”краине

Ќовый финансовый кризис, похоже, оказалс€ не таким разрушительным, как ожидалось. ћеждународный валютный фонд (ћВ‘) повысил прогноз роста глобального ВВѕ в 2023 году до 3%. Ёто на 0,2 п.п. лучше, чем в предыдущем прогнозе. јналогичные темпы прироста мировой экономики ожидаютс€ и в 2024 году.

 роме того, ћВ‘ ожидает замедление темпов глобальной инфл€ции в 2023 году до 6,8% по сравнению с 8,7% в 2022 году, и до 5,2% в 2024 году. «ѕредполагаетс€, что базова€ инфл€ци€ (не учитывает вли€ние на цены административных и сезонных факторов ­– ред.) будет снижатьс€ более плавно», – указывает в своем отчете ћВ‘.

‘онд считает, что успешность борьбы с инфл€цией центральными банками разных стран – это один из ключевых драйверов, который помогает «разогревать» экономическую активность и боротьс€ с кризисом.

“емпы роста потребительских цен в крупнейших экономиках мира, – в —Ўј, странах ≈врозоны, Великобритании,  итае, – действительно пошли на спад. Впрочем, даже в воюющей ”краине ситуаци€ с ценами в 2023 году оказалась значительно лучше, чем ожидалось. » хот€ на это есть сугубо внутренние причины, уровень инфл€ции в нашей стране зависит в том числе и от глобальных тенденций. » они, пока что, играют нашей экономике на руку.

Mind разбиралс€, что происходит с ценами в мире и как это отражаетс€ на ”краине.

 акие показатели инфл€ции в «главных» экономиках. «а последние несколько мес€цев многие государства с развитыми экономиками зафиксировали резкое снижение темпов инфл€ции.

1. В странах ≈врозоны инфл€ци€ в июле составила 5,3%, что на 0,2 п.п. ниже, чем в июне. ѕо данным Eurostat, это значение стало самым низким с начала 2022 года. —татистическое ведомство ≈врозоны объ€сн€ет такую тенденцию планомерным падением цен на энергоносители. Ќапример, в июле они подешевели на 6,1% (в июне энергоносители стали дешевле на 5,6%). В то же врем€, в странах ≈врозоны продукты питани€, табачные издели€ и алкоголь подорожали в июле (год к году) на 10,8%, промышленна€ продукци€ выросла в цене на 5%, услуги – на 5,6%.

»нфл€ционное ралли на исходе: почему замедлилс€ рост цен в мире и в ”краине

ƒанные Eurostat

2. В Великобритании инфл€ци€ в июне (данные за июль еще не обнародованы) составила 7,9% по сравнению с 8,7% в мае, что, согласно данным британской Ќациональной статистической службы (ONS) стало наименьшим значением за год. Ѕазова€ инфл€ци€ составила 6,9%, в мае ее значение достигало 7,1%.  ак и в ≈врозоне, в Ѕритании цены замедл€ют свой рост из-за удешевлени€ топлива (главным образом бензина и дизел€), которое в июле стоило на 23% меньше, чем годом ранее. В то же врем€, и продукты питани€, и услуги продолжают дорожать.

»нфл€ционное ралли на исходе: почему замедлилс€ рост цен в мире и в ”краине

ƒанные ONS

3. ѕо оценкам ‘едерального бюро статистики труда —Ўј, инфл€ци€ в июне (данные за июль еще не обнародованы) составила в годовом выражении 3%, обновив минимум с марта 2021 года. ѕри этом базова€ инфл€ци€ замедлилась до 4,8% с 5,3% в мае и 5,5% в апреле. В отличие от «ападной ≈вропы, драйвером роста цен в —Ўј €вл€етс€ топливо, а также удорожание аренды жиль€.   концу июл€, например, средн€€ стоимость бензина в штатах превысила 1 долл./литр, что стало наивысшей ценой в 2023 году.

»нфл€ционное ралли на исходе: почему замедлилс€ рост цен в мире и в ”краине

ƒанные Tradingeconomics

4. Ќетривиальна€ ситуаци€ с инфл€цией в  итае.  ак сообщило √осударственное статистическое управление  Ќ–, в июне (данные за июль еще не обнародованы) потребительские цены не изменились. “о есть, инфл€ци€ составила 0% год к году. В мае, к слову, цены выросли всего лишь на 0,2%. “аким образом, июньска€ инфл€ци€ стала минимальной с феврал€ 2021 года, когда в  итае была дефл€ци€. —ильнее всего в июне в  Ќ– подорожали свежие овощи и €йца (+2,3%). «ато непродовольственные товары снизились в цене на 0,7%, а транспортные услуги подешевели на 6,5%. Ѕазова€ инфл€ци€ в  итае в июне составила 0,4%, что на 0,2 п.п. ниже, чем в мае.

»нфл€ционное ралли на исходе: почему замедлилс€ рост цен в мире и в ”краине

ƒанные Tradingeconomics

ѕочему замедл€ютс€ темпы инфл€ции в мире? ќдна из главных причин выравнивани€ инфл€ционной ситуации – это ужесточение монетарной политики центральных банков, следствием которой €вл€ютс€ высокие процентные ставки. — одной стороны, они сдерживают кредитование, потребление и экономический рост, с другой – «тормоз€т» инфл€цию.   

‘едеральна€ резервна€ система —Ўј в конце июл€ в очередной раз повысила учетную ставку, на 0,25 п.п. ≈е действующий диапазон составл€ет 5,25-5,50%. Ёто наивысшее значение ставки с 2007 года. ÷икл повышени€ процентных ставок в штатах длитс€ уже около года. «а это врем€ ‘–— пересматривала учетную ставку 11 раз. ѕричем, руководство федрезерва не исключает, что это далеко не последнее повышение.

јналогичную модель поведени€ выбрал и ≈вропейский центробанк (≈÷Ѕ). 2 августа ≈÷Ѕ повысил три ключевые ставки (по кредитам, по маржинальным кредитам и по депозитам) на 25 б.п. до 4,25%, 4,5% и 3,75% соответственно. ѕричем, как и ‘–—, ≈÷Ѕ пока что останавливатьс€ не планирует. √лава центробанка  ристин Ћагард за€вила: утверждать, что пиковые значени€ ставок уже достигнуты, еще рано, поэтому ≈÷Ѕ продолжит повышение ставок.

Ѕанк јнглии 4 августа тоже повысил базовую ставку, 14-й раз подр€д. “екущий уровень ставки составл€ет 5,25%, что €вл€етс€ 15-летним максимумом. В последний раз ставка была на аналогичном уровне весной 2008 года, на заре очередного финансового кризиса.

÷ентробанки четко указывают на коррел€цию высоких процентных ставок с падением темпов инфл€ции. Ќапример, глава ‘–— ƒжером ѕауэлл выразил свое удовлетворение тем фактом, что инфл€ци€ заметно снизилась с максимумов 2022 года.  роме того, ‘–— улучшил прогноз инфл€ции по итогам 2023 года с 3,3% до 3,2%. ≈÷Ѕ считает, что его монетарна€ политика ощутимо способствует замедлению темпов инфл€ции. ѕо прогнозу, цены в ≈врозоне за 2023 год вырастут на 5,4% (в 2022 году было 8,6%).

„то еще вли€ет на инфл€цию? ћонетарна€ политика – не панаце€. «амедление роста цен на энергоносители стало большой удачей дл€ многих экономик, особенно дл€ ≈вросоюза и Великой Ѕритании, которые сильно завис€т от импорта энергетической продукции. Ѕанк јнглии, к примеру, считает, что инфл€ци€ в стране продолжит снижатьс€ главным образом из-за ожидаемого замедлени€ роста цен на энергоносители.

В августе 2022 года стоимость 1 баррел€ нефти Brent на биржах превышала 100 долл. В начале августа 2023 года цена нефти находилась в диапазоне 85-86 долл./бар., что на 15% меньше, чем годом ранее. ѕо прогнозу ћВ‘, цены в 2023 году упадут примерно на 21% после роста на 39 в 2022 году.

»нфл€ционное ралли на исходе: почему замедлилс€ рост цен в мире и в ”краине

ƒанные MraketWatch

—тоимость газа на мировом рынке изменилась еще более радикально. ≈сли в марте 2022 года цена голубого топлива на хабе TTF (Ќидерланды) достигла 3800 долл./1000 куб м, то к концу июл€ 2023 года она обвалилась ниже 300 долл./1000 куб м. ѕо оценкам аналитиков Goldman Sachs, сокращение потреблени€ в ≈вропе привело к переизбытку запасов газа, что обрушило цены на него.

Впрочем, обольщатьс€ особо не стоит. ”ровень инфл€ции в мире все еще высок.  ак констатируют эксперты ќќЌ в своем экономическом прогнозе на 2023-2024 годы, инфл€ци€ остаетс€ неизменно высокой во многих странах в услови€х перебоев в цепочках местных поставок и высокой стоимости импорта.

÷ентробанки признают, что у них еще очень много работы. ÷елевой уровень инфл€ции в —Ўј, ≈врозоне и Великобритании – 2%. ƒаже с учетом замедлени€ темпов роста цен, в 2023 году этот показатель будет превышен в 2-3 раза.

„то в ”краине происходит с ценами? В ”краине инфл€ци€ тоже лучше прогнозов. Ќапример, перва€ верси€ проекта госбюджета-2023 предусматривала инфл€цию на уровне 30% в 2023 году. В декабре 2022 года Ќацбанк прогнозировал, что инфл€ци€ в 2023 году составит 21%. В ћеморандуме между ”краиной и ћВ‘, который был обнародован весной 2023 года, фигурировала инфл€ци€ на уровне 20% по итогам 2023 года. В мае ЌЅ” улучшил свой прогноз инфл€ции на 2023 год до 14,8%, а в конце июл€ – до 10,6%.

—огласно данным √осударственной службы статистики, инфл€ци€ в ”краине с начала 2023 года ни разу не пересекала отметку в 2% (по отношению к предыдущему мес€цу). В годовом выражении картина уже не така€ радужна€. Ќо все равно нисход€щий тренд налицо: в €нваре инфл€ци€ год к году составила 26%, в июне – 12,8%.

”ровень инфл€ции в ”краине в 2023 году

ѕериод   предыдущему мес€цу, %   аналогичному мес€цу 2022 года, %
январь 0.8 26
‘евраль 0.7 24.9
ћарт 1.5 21.3
јпрель 0.2 17.9
ћай 0.5 15.3
»юнь 0.8 12.8

ƒанные: √осстат

јнализиру€ ситуацию с ценами, ЌЅ” в своем инфл€ционном отчете, опубликованном 3 августа, указывает, что существенное замедление темпов роста потребцен в 1 полугодии 2023 года во многом св€зано с насыщением рынков продовольстви€ и горючего, а также со снижением мировых цен на энергоносители. »ными словами, общемировые тенденции не обошли стороной и ”краину.

Внутренними факторами вли€ни€ на цены ЌЅ” называет адаптацию украинской экономики к военным услови€м, фиксацию тарифов на жилищно-коммунальные услуги и действи€ Ќацбанка, направленные на повышение требований к об€зательному резервированию банками, изменение дизайна монетарной политики. Ёто, в частности, позволило сбалансировать валютный рынок и добитьс€ укреплени€ гривны.  урсова€ стабильность, в свою очередь, обусловила замедление инфл€ции и улучшение инфл€ционных ожиданий в целом. ’от€ стоит заметить, что в отличие от других центробанков, ЌЅ” уже начал цикл снижени€ учетной ставки: ее уровень с 28 июл€ составл€ет 22%.

ќт чего будет зависеть инфл€ци€ в ”краине в 2024-2025 годах? »нфл€ционный прогноз от ЌЅ” на последующие годы достаточно оптимистичный. В 2024 году потребительска€ инфл€ци€ снизитс€ до 8,5%, базова€ – до 7%. В 2025 году произойдет замедление потребительской инфл€ции до 5% +/- 1 п.п., что €вл€етс€ верхней границей целевого диапазона, базовой – до 3%.

»нфл€ционное ралли на исходе: почему замедлилс€ рост цен в мире и в ”краине

ƒанные ЌЅ”

Ќацбанк уточн€ет, что в своих расчетах он учитывал последстви€ теракта на  аховской √Ё—, прекращение работы «зернового коридора» и снижение военных рисков к середине 2024 года.

 роме того, его оценки учитывают следующие услови€:

  • дальнейшее замедление темпов роста мировых цен (позитив);
  • выстраивание новых логистических цепочек и возобновление производства (позитив);
  • возврат довоенного налогообложени€ топлива (негатив);
  • сокращение урожа€ отдельных видов овощей и фруктов из-за подрыва  аховской √Ё— (негатив);
  • коррекци€ административно регулируемых цен и тарифов в послевоенный период (негатив).

»сход€ из этого, можно сделать вывод, что мировые тенденции хоть и вли€ют на инфл€цию в ”краине, они не имеют решающего значени€. √ораздо более важные факторы – это длительность боевых действий и скорость, с которой экономика будет справл€тьс€ с нанесенным ей ущербом.

≈сли ожидани€ ЌЅ”, которые совпадают с прогнозами ћВ‘, оправдаютс€ и военный конфликт «затухнет» к лету 2024 года, целевой уровень инфл€ции в 5% к 2025 году вполне достижим. В противном случае, ситуаци€ в мировой экономике (какой бы позитивной она ни была) не сможет нивелировать военные риски. В итоге, будет реализован «плохой» сценарий, который описал дл€ ”краины ћВ‘: в 2024 году инфл€ци€ может разогнатьс€ до 18%, в 2025 году снизитс€ до 12% и лишь к 2027 году цены вернутс€ к целевому уровню 5%.

ѕроект использует файлы cookie сервисов Mind. Ёто необходимо дл€ его нормальной работы и анализа трафика.ѕодробнее’орошо, пон€тно