Почти оттепель: действительно ли иностранные инвесторы возвращаются в Украину
И какие отрасли их интересуют больше всего

Украина для многих инвесторов как была, так и остается «дикой территорией». Нестабильная социально-экономическая и политическая ситуация, непредсказуемость законодательных изменений и давление со стороны контролирующих органов явно не добавляет нашей стране очков на международной арене. И тем не менее объемы прямых иностранных инвестиций в Украине медленно, но растут.
Чистый приток ПИИ в Украину за 2017 год составил $2,3 млрд. Для сравнения, в 2016 году – $2,1 млрд. Но если отнять операции банков по переоформлению долгов в уставной капитал, объем инвестиций составляет всего $1,8 млрд. Эти результаты все равно оказались довольно далеки от прогноза Министерства экономразвития и торговли, которое ожидало, что в 2017 году в Украину от иностранных инвесторов зайдет около $4,5 млрд.
«Инвестиции активизировались благодаря восстановлению экономики, стабилизации гривны и смягчению валютной политики. Но полноценного возврата иностранных инвесторов еще нет, большинство следит за сотрудничеством с МВФ, борьбой с коррупцией. Вместе с тем очень показательным было размещение еврооблигаций и осторожные покупки нерезидентами ОВГЗ», – рассуждает Андрей Шевчишин, старший аналитик группы компаний Forex Club. Стоит отметить, что в последний месяц массовая покупка нерезидентами 3-месячных ОВГЗ носит лишь спекулятивный характер – в связи с ростом учетной ставки и укрепления гривны – такие инвестиции обещают высокую доходность.
Не стоит забывать и о том, что в 2017 году Нацбанк разрешил репатриацию дивидендов, начисленных за предыдущие годы. Это хорошо для инвесторов, которые пытаются развивать в Украине бизнес. В то же время данное послабление слегка подпортило статистику: сумма выведенной за рубеж прибыли в виде дивидендов к началу ноября 2017 года превысила $2 млрд, согласно данным НБУ.
Больше всех инвестируют Кипр и Нидерланды. Региональная структура инвестиций, если верить Государственной службе статистики, неизменна. С Кипра пришло 25,7% всех ПИИ на 1.10.2017, следом за ним – Нидерланды (16,5%), затем Российская Федерация (11,1%), Великобритания (5,5%), Германия (4,6%), а также Швейцария, Франция, Австрия.
«Не исключено, что часть таких инвестиций – реинвестирование прибыли с использованием европейских юрисдикций. Иностранные они лишь по форме», – считает Виктор Шулик, директор департамента рыночных исследований рейтингового агентства IBI-Rating.
Например, Кипр – излюбленное место украинских компаний, которые «прописывают» там свой бизнес. Как для его защиты от репрессий в Украине, так и для оптимизации налогообложения. Если посмотреть на данные того же Госстата, более 93% инвестиций из Украины приходится на Кипр. Соответственно, львиная доля средств, поступающих из этой страны, обычная репатриация выведенного ранее капитала.
За последние 3 года иностранные компании инвестировали около 3,3 млрд евро в 130 украинских проектов –по данным Financial Times, в период с февраля 2014-го по июль 2017 года.
В то же время, если проанализировать крупнейшие публичные сделки в 2017 году, связанные с привлечением капитала, выходит большинство из них – это либо долговое финансирование, либо реструктуризация «старых» долгов. Реальных и крупных инвестпроектов все еще немного.
Топ-20 крупнейших публичных сделок
№ п/п | Суть сделки | Сумма |
Юридические фирмы, сопровождавшие сделки |
1 | Изменение условий финансирования, предоставленного China Development Bank НАК «Нафтогаз Украины» | $3,65 млрд | Clifford Chance, Redcliffe Partners со стороны China Development Bank |
2 | Выпуск Украиной еврооблигаций со сроком погашения через 15 лет, который осуществлялся вместе с предложением выкупа держателям еврооблигаций с погашением в 2019 и 2020 годах | $3 млрд | White & Case LLP и AVELLUM со стороны Министерства финансов Украины; Latham & Watkins LLP и Sayenko Kharenko со стороны BNP Paribas, Goldman Sachs и J.P. Morgan Securities, лид-менеджеров выпуска |
3 | Реструктуризация задолженности Metinvest B.V. по гарантированным облигациям и кредитам предэкспортного финансирования | $2,3 млрд |
Baker McKenzie и Allen & Overy со стороны Metinvest B.V.; Linklaters и AVELLUM со стороны группы держателей облигаций; Clifford Chance и Redcliffe Partners со стороны кредиторов предэкспортного финансирования |
4 | Реструктуризация облигаций DTEK Finance plc в рамках долгосрочной долговой реструктуризации группы ДТЭК | $1,27 млрд |
Latham & Watkins LLP и Sayenko Kharenko со стороны ДТЭК; Shearman & Sterling LLP и AVELLUM со стороны держателей облигаций |
5 | Продажа компанией One Equity Partners компании East Balt Bakeries Группе Bimbo* | $650 млн |
Baker McKenzie cо стороны One Equity Partners; Redcliffe Partners, Cleary Gottlieb, Steen & Hamilton, White & Case, NautaDutilh, Morgan Lewis & Bockius со стороны Grupo Bimbo |
6 | Предоставление НАК «Нафтогаз Украины» кредитной линии от Citibank и Deutsche Bank под гарантию Всемирного банка | 478 млн евро | Allen & Overy и Sayenko Kharenko со стороны Citibank и Deutsche Bank |
7 | Приобретение консорциумом китайских компаний Zhengzhou Coal Mining Machinery Group Co, ZMJ, China Renaissance capital Investment Inc. бизнеса по производству моторов и генераторов компании Robert Bosch GmbH* | $545 млн | Clifford Chance и Redcliffe Partners со стороны Zhengzhou Coal Mining Machinery Group Co, ZMJ, China Renaissance capital Investment Inc |
8 | Дебютный выпуск еврооблигаций компанией Kernel Holding S.A. | $500 млн | AVELLUM со стороны Kernel Holding S.A. Freshfields Bruckhaus Deringer LLP, Harneys, FBK Legal, PricewaterhouseCoopers AG, Samuels Richardson & Co Arendt & Medernach SA, Borel & Barbey – советники Kernel по вопросам иностранного права; Latham & Watkins LLP, Lenz & Staehelin, Sayenko Kharenko со стороны лид-менеджеров |
9 | Выпуск еврооблигаций MHP S.A. со сроком погашения через семь лет и доходностью 7,75 % годовых, обеспеченных поручительствами украинских дочерних компаний «МХП» | $500 млн | AVELLUM со стороны MHP S.A. Freshfields Bruckhaus Deringer LLP, Mouaimis & Mouaimis LLC, Harneys, Arendt & Medernach SA – советники MHP по вопросам иностранного права; Latham & Watkins LLP и Sayenko Kharenko со стороны лид-менеджеров |
10 | Приобретение Plarium Global компанией Aristocrat Leisure* | $500 млн | Herzog Fox & Neeman и DLA Piper со стороны Aristocrat Leisure |
11 | Продление предэкспортного финансирования, предоставленного Duferco S.A | $500 млн | Sayenko Kharenko со стороны BNP Paribas |
12 | Отчуждение UniCredit 99,9 % акций ПАО «Укрсоцбанк» в обмен на миноритарную долю (9,90 %) в ABH Holdings | $450 млн |
DLA Piper, Sayenko Kharenko, Baker McKenzie, Aequo, Skadden со стороны ABH Holdings; Linklaters и AVELLUM со стороны Unicredit Group |
13 | Реструктуризация задолженности группы ДТЭК | $436 млн | Jeantet со стороны Amsterdam Trade Bank N.V. |
14 | Приобретение Казкоммерцбанком (Казахстан) и частным инвестором существенной доли акций БТА Банк (Казахстан) и НАСК «Оранта» (Украина) | $410 млн | «Ильяшев и Партнеры» со стороны Казкоммерцбанка и частного инвестора |
15 | Корпоративная реструктуризация холдинговой компании, контролирующей украинского телекомоператора «Интелком» (ТМ Giraffe) | $400 млн |
«Василь Кисиль и Партнеры» и Stelios & Americanos (Кипр) со стороны «Интелком»; «ОМП» со стороны второго партнера проекта |
16 | Реструктуризация долга Roust Corporation | $385 млн | Arzinger и Skadden со стороны Roust Corporation |
17 | Приобретение компанией Stahl Lux 2 S.A. бизнеса по производству химии для кожаных изделий у компании BASF SE* | $316 млн | Clifford Chance и Redcliffe Partners со стороны Stahl Lux 2 S.A. |
18 | Изменение условий финансирования, предоставленного компании «Укрзализныця» | $261 млн | Clifford Chance и Redcliffe Partners со стороны Export-Import Bank of Korea |
19 | Предоставление Укрэксимбанку, принадлежащему государству, второй кредитной линии в рамках Договора об углубленной и всеобъемлющей зоне свободной торговли под гарантии государства | $260 млн | Jeantet со стороны European Investment Bank |
20 | Продажа компанией Dubai Aerospace Enterprise (DAE) 30 самолетов, находящихся в аренде 16 авиакомпаний в 14 странах мира компании KAHALA Aviation* | около $260 млн | «Василь Кисиль и Партнеры» со стороны Dubai Aerospace Enterprise и KAHALA Aviation |
Примечания. Представлены сделки, совершенные в IV квартале 2016 года – I-III кварталах 2017 года. Сделки, указанные на условиях конфиденциальности, в таблицу не включены. Условные обозначения: * – глобальная сделка.
Источник: «Юридическая практика»
Среди них, например, реализация очередного этапа строительства контейнерного терминала на Карантинном молу Одесского морского порта (объем инвестиций – $83 млн), строительство зернового терминала в Черноморском порту ($123 млн), строительство офисного комплекса Business Park в Киеве ($100 млн), строительство жилого комплекса Amtel Properties в пригороде Киева при участии инвесторов из Сингапура ($55 млн), строительство завода по производству семян американской компанией Pioneer Hi-Bred International, которая входит в состав корпорации DuPont ($55 млн).
Вместе с тем сделки по рефинансированию гораздо масштабнее. «Метинвест», к примеру, в 2017 году реструктуризировал задолженность по гарантированным облигациям и кредитам предэкспортного финансирования на сумму $2,3 млрд, ДТЭК реструктуризировала облигации на $1,27 млрд и еще долги на $436 млн, пивоваренная компания «Оболонь» тоже провела реструктуризацию на $100 млн.
Помимо этого, «Нафтогаз Украины» взял кредит у Citibank и Deutsche Bank на 478 млн евро, компания «Кернел» разместила еврооблигации на сумму $500 млн. Синдицированные займы в течение 2017 года привлекли производитель подсолнечного масла ViOil ($80 млн) и горнорудная компания Ferrexpo ($195 млн).
Относительным успехом можно считать предоставление ЕБРР и МФК двух кредитов в объеме $74 млн на строительство нового зернового терминала в порту Южный, а также открытие Европейским инвестбанком второй кредитной линии Укрэксимбанку на сумму $260 млн, средства которой будут направлены на поддержку малого и среднего бизнеса. Пусть это и долги, но их в большей степени можно отнести к инвестициям в реальный сектор украинской экономики.
Есть ли перспективы роста объема инвестиций в этом году? Опрошенные Mind эксперты выражают сдержанный оптимизм. Среди ключевых отраслей, которые в среднесрочной перспективе будут наиболее востребованы у инвесторов – энергетика, строительство и инфраструктура, агропромышленный комплекс, машиностроение, пищепром и ритейл, фармацевтика и IT.
«Ожидаем инвестиции в медицину на фоне запуска медицинской реформы, активности в добывающей промышленности, коммунальном хозяйстве», – рассказывает Андрей Шевчишин.
География происхождения инвестиций тоже довольно обширная. «В основном это США, Япония, Германия, а также российские частные компании. Очень много накопленного, но пока нереализованного спроса от китайцев и индусов. Я так понимаю, они ждут расширения торговых правил Украины с ЕС», – говорит Виталий Шапран, глава комиссии по банковскому анализу Украинского общества финансовых аналитиков (УОФА).
Об интересе немецких инвесторов к Украине год назад заявил глава Торгово-промышленной палаты Германии Александр Маркус. Ключевые факторы, которые привлекают немцев (да и другие европейские страны), это близость к ЕС и доступность рабочей силы в Украине.
«Для многих компаний возможности роста на их «родных» рынках ограничены, в то время как в Украине они получают доступное сырье, энергетические ресурсы и рабочую силу. В 2016 году во Львовской области открылось 56 новых предприятий, а в 2017 году – еще 84. Мы находимся уже практически в Европе, что открывает для инвесторов прекрасные возможности для масштабирования производств и значительно упрощает логистику продукции», – рассуждает Роман Матис, глава управления инвестиционной политики Львовской областной госадминистрации.
Обещания далеко не всегда трансформируются в реальные проекты. «Ни один здравомыслящий инвестор не «заведет» деньги в страну, из которой потом будет невозможно получить их обратно. Поэтому важно обеспечить равные условия для входа и выхода, защиту как для внутренних, так и для внешних инвесторов. Кроме того, нужно убрать барьеры в валютном регулировании, что бы потенциальный инвестор видел зеленый свет не только «на взъезде в туннель», – считает Виктор Шулик.
Соглашается с ним и Виталий Шапран, по мнению которого для инвесторов прежде всего важны свободная циркуляция капитала, стабильность национальной валюты, борьба с коррупцией и наличие налоговых льгот.
«Сильнее всего инвесторов отпугивает от Украины отсутствие реальной защиты их денег, недоверие к судам и переменчивость законодательства», – утверждает Анна Деревянко, исполнительный директор Европейской Бизнес Ассоциации.
И хотя в течение 2017 года власти осуществили навстречу бизнесу немало шагов, законодательно ограничив полномочия правоохранительных органов при обысках, отменив обязательность «мокрых» печатей и регистрации инвестиций, сделать еще предстоит гораздо больше.
Первоочередная задача – прекратить избирательные наезды на бизнес и остановить «маски-шоу». И это помимо того, что правительство не первый год обещает снизить не только налоговое, но и регуляторное давление на бизнес, сократить число проверок, ограничить полномочия проверяющих.
Ведь все это – предпосылки для притока капитала в Украину. В противном случае, бума инвестиций наша страна может и не дождаться. Ни в 2018 году, ни в последующие несколько лет.
Если вы дочитали этот материал до конца, мы надеемся, это значит, что он был полезным для вас.
Мы приглашаем вас стать частью Mind Club. Для этого необходимо оформить подписку за $7 в месяц.
Нам очень важна ваша поддержка!
Почему мы вводим платную подписку?
Настоящая качественная и независимая журналистика требует много времени, усилий и затрат, это действительно не дешево. Но мы верим в перспективы деловой журналистики в Украине, потому что верим в перспективу Украины.
Именно поэтому мы создаем возможность платной ежемесячной подписки – Mind Club.
Если вы читаете нас, если вам нравится и вы цените то, что мы делаем, – предлагаем вам вступить в сообщество Mind.
Мы планируем развивать Mind Club: объем материалов и доступных сервисов и проектов. Уже сегодня, все члены клуба:
- Помогают создавать и развивать качественную независимую деловую журналистику. Мы сможем и в дальнейшем развиваться и повышать качество наших материалов.
- Получают свободный от баннерной рекламы сайт.
- Получают доступ к «закрытым» материалам Mind (к ежемесячному выпуску, в котором мы исследуем и анализируем, как работают целые отрасли, к еженедельным аналитическим итогам).
- Свободный доступ к ивентам Mind для подписчиков и специальные условия на другие события Mind.
- Smart Power. Владельцы бизнеса, которые станут подписчиками Mind, получат доступ к агрегатору системных нарушений от аналитиков Mind и партнеров «Cкажи.uа». Если у вашего бизнеса возникли проблемы с непорядочными чиновниками или конкурентами – мы проанализируем, является ли их поведение системным, и вместе сможем решить эту проблему.
- Мы и в дальнейшем будем развивать Mind и добавлять полезные журналистские рубрики и сервисы для вашего бизнеса.
Мы работаем над тем, чтобы наша журналистская и аналитическая работа была качественной, и стремимся выполнять ее максимально компетентно. Это требует финансовой независимости. Поддержите нас всего за 196 грн в месяц.
Вы можете отменить подписку в любой момент в собственном кабинете LIQPAY, или написав нам по адресу: [email protected].