Макроэкономический прогноз-2020: грозит ли Украине глубокий кризис из-за коронавируса
Mind совместно с Центром экономических консультаций «Евростратегия» представляет собственный анализ макроэкономической ситуации в Украине, влияние на нее коронавируса и прогноз до конца года. Часть 1.
Мы столкнулись с тем, что большинство существующих на рынке аналитических подходов, в том числе НБУ или МЭРТ, не предоставляет полный и достоверный анализ текущего состояния экономики. Поэтому редакция задалась целью провести наиболее полный и точный анализ, на который сможет ориентироваться украинский бизнес и международные партнеры.
Mы разделили расследование на серию материалов, в которых Mind проанализировал текущую экономическую политику в Украине. Также, наравне с макроэкономическим и финансовым прогнозом, дадим прогноз развития внешнеторговой деятельности, международной инвестиционной позиции и платежеспособности Украины.
Данный цикл материалов не дублирует существующие на рынке аналитические работы, однако дополняет их новыми подходами, новой информацией и подвергает критическому переосмыслению методологические ошибки других экспертов.
Материал доступен подписчикам Mind.Club. Став членом MindClub, подпишитесь на телеграм-канал и мейл-рассылку для подписчиков Mind – и вы не пропустите ни одного материала в рамках макроэкономического прогноза, как и все материалы, доступные для подписчиков.
Как коронавирус повлиял на экономику Украины?
Пандемия, а также спровоцированный ею кризис сказался на большинстве макроэкономических показателей Украины. Однако в отличие от многих других стран последствия не всегда оказались негативными. Это обусловлено особенностями украинской экономики.
Во-первых, ее двигателем в большей степени является экспорт и внешние вливания, а не внутреннее потребление. В украинской экономике очень слабо развиты отрасли, ориентированные на производство потребительских товаров для внутреннего рынка.
Украинский хозяйственный комплекс работает преимущественно на экспорт, тогда как внутренний потребительский рынок покрывается за счет поставок импортной продукции.
В связи с этим сокращение внутреннего спроса и карантин в большей мере оказало негативное влияние на импорт, чем на внутреннее производство. Безусловно, сокращение внутреннего спроса хоть оказывает негативное влияние на ВВП, однако не способно нанести урон, который бы вылился в двухзначное падение макропоказателей.
Внешние факторы остаются для Украины относительно благоприятными. Спрос на ключевые товары отечественного экспорта (агропромышленная продукция, металлургическое сырье и полуфабрикаты) остается стабильным, поэтому валютная выручка ритмично поступает в страну.
Кроме того, более 80% украинских трудовых мигрантов сохранили работу за рубежом и продолжают высылать трансферы в Украину, что также поддерживает экономику страны.
Во-вторых, основой украинской экономики являются крупные ФПГ и аграрные корпорации, которые куда более устойчивы к кризисным тенденциям, нежели малый бизнес.
Они столкнулись с определенными финансовыми проблемами, но их ключевые активы продолжают работать. Они имеют существенные финансовые ресурсы в офшорах, доступ к долговому финансированию и могут успешно оказывать давление на кредиторов с целью избегания банкротства.
Более того, очень мало сомнений в том, что в случае серьезных проблем, государство предоставит им финансовую поддержку. Системообразующие ФПГ имеют тесные связи с властью, которые они могут задействовать, чтобы получить господдержку в различной форме.
Вклад малого бизнеса в структуру ВВП относительно небольшой. Ко всему прочему, существенная часть этого сектора находится в тени и не отображается в макроэкономических показателях. В связи с этим ухудшение положения малого бизнеса во время карантина не оказывает ощутимого влияния на экономику.
К тому же стоит подчеркнуть, что проблемы малого бизнеса не являются настолько критическими, как об этом говорят СМИ. Часть предприятий закономерно уходит с рынка, однако это нельзя назвать системным кризисом. Пандемия и карантин нанесли сектору только временный урон. В июне по числу новых регистраций физических лиц-предпринимателей Украина вернулась к докризисным показателям.
В-третьих, некоторые последствия пандемии, негативные для других стран, для Украины оказались позитивными. Помимо того, что в Украину вернулась часть трудовых мигрантов, что позволило смягчить дефицит на рынке труда, кризис повлек существенное падение цен на нефтепродукты и газ, что является очень важной статьей расходов в весьма энергоемкой украинской экономике.
Благодаря дешевым энергоносителям и дешевой рабочей силе украинские корпорации нарастили конкурентоспособность, в том числе на международных рынках. Не секрет, что ключевое преимущество отечественной продукции – именно низкая цена.
ВВП Украины в 2020 году: оценка динамики и факторов, ее определяющих
В случае если Украине удастся избежать второй волны коронавируса (страновая специфика дает основания полагать, что здесь не будет особенно масштабных волн эпидемии), сокращение ВВП не станет глубоким и будет отображать в большей степени негативное влияние внешних факторов, чем внутренние кризисные тенденции.
В I квартале 2020 года реальный ВВП сократился по сравнению с предыдущим кварталом на 0,8% (с учетом сезонного фактора), а по сравнению с I кварталом 2019 на 1,5%. На II квартал, на который приходится максимальный удар, однозначно окажется одним из самых провальных для экономики Украины. Однако уже с лета ситуация нормализуется.
Никто из экспертов по итогам года не ожидает кризисных шоков и резких обвалов ВВП – украинская экономика будет двигаться в глобальном русле. При этом реальный показатель падения ВВП будет немного меньшим, чем покажут статистические данные. По расчетам Mind около 1,2 процентных пункта в показателе падения ВВП будет обусловлено переходом части экономики в теневой сектор, поэтому реальное сокращение ВВП будет находиться в диапазоне 4-5%.
К слову, в парламенте находится еще несколько важных налоговых инициатив, которые воспринимаются очень критично в среде предпринимателей. Их принятие может привести к тому, что переход в тень окажется куда более активным, что увеличит на несколько процентных пунктов официальный показатель падения ВВП.
Факторы давления на ВВП
Если говорить о ключевых факторах, которые внесут вклад в падение ВВП, то их можно анализировать с различных точек зрения. На основе факторного анализа мы попытались выделить наиболее важные из них.
Сокращение эффективных расходов бюджета. Украина уже столкнулась с существенным падением доходов госбюджета, что закономерно приведет к сокращению капитальных инвестиций. При этом, украинская практика такова, что даже оставшиеся инвестиционные статьи расходов не будут финансироваться стабильно.
В сложной ситуации правительство часто раздает контракты, однако оплаты по ним переносит в лучшем случае на конец года. В итоге, Кабмин перенаправит большую часть средств на социальную защиту населения, а также на финансирование текущих расходов. Например, мероприятия по борьбе с пандемией и поддержку медицины, инфраструктурные проекты.
Внешние эффекты коронавируса. Прежде всего, это закрытие рынков труда для украинских сезонных рабочих, а также снижение позитивной динамики их вознаграждения. Доходы украинских мигрантов являются одним из важных факторов, определяющих объем конечных потребительских расходов, инвестиций (прежде всего в строительную отрасль), золотовалютные резервы страны и стабильность национальной валюты.
В 2019 году украинские трудовые мигранты перевели домой около $12 млрд. По официальным подсчетам, только около 10% наших мигрантов вернулось в страну из-за пандемии. Поэтому исходя из этих прогнозов падение денежных переводов будет несущественным.
Однако, по расчетам Mind, этот фактор окажется куда более деструктивным. Дело в том, что около 80% денежных переводов осуществляют сезонные, а не постоянные мигранты. Именно они вернулись в Украину (или не выехали на заработки) в условиях карантина и закрытия границ.
Однако, что, более важно, основная масса сезонных гастарбайтеров просто не успела выехать на работы, поэтому они не зафиксированы в статистике. Падения доходов от мигрантов будет существенным и окажет значительный негативный эффект на инвестиционную активность и потребительские расходы.
Климатические эффекты. В 2020 году они внесут особенно негативное влияние на украинскую экономику. Во-первых, аномально теплая зима и начало весны сказались на спросе на электро- и тепловую энергию, что снизило финрезультаты одной из базовых отраслей экономики.
Украина вынуждена была не только останавливать энергетические блоки атомных электростанций, но и работу угольных шахт, обогатительных фабрик, и т. п. Во-вторых, по прогнозам экспертов, слишком сухой климат в этом году приведет к ухудшению показателей работы АПК.
Уже на основании первых результатов можно констатировать, что сборы урожая в этом году будут меньшими из-за засухи, которая наблюдалась весной.
Ухудшение конъюнктуры на мировых рынках, прежде всего, готовой металлопродукции. Оно связано с тем, что в азиатских и североафриканских странах, которые являются главными рынками для одной из базовых отраслей экономии Украины – черной металлургии – прогнозируется снижении цен на готовый прокат. Причины – пандемия, падение цен на нефть и газ, а также активизация китайских конкурентов.
Украинские производители имеют достаточно ограниченный ресурс ценовой составляющей своей конкурентоспособности, поэтому экспорт в эти регионы ожидает небольшое снижение. Кроме того, многие страны, пытаясь во время кризиса защитить внутренних производителей, начинают активно использовать протекционистские инструменты. С другой стороны, цены металлургическое сырье (ЖРС) и аграрную продукцию останутся относительно стабильными.
Одновременно, внутренние эффекты коронавируса практически не повлияют на экономическую ситуацию. Они сведутся к временному сокращению производства и предоставлению услуг в марте-июне, что будет частично компенсировано во втором полугодии, и к относительно незначительному закрытию малых предприятий.
Мы постарались математически оценить вклад каждого фактора в падение ВВП Украины в 2020 году (часть падения ВВП означает переход экономической деятельности в теневой сегмент).
Факторы, детерминирующие падение ВВП Украины в 2020 году
Source: MindUA
Факторы, поддерживающие рост ВВП
Экономическая турбулентность, связанная с пандемией и глобальным кризисом, создаст определенные позитивные факторы, которые поддержат украинский ВВП.
Во-первых, падение цен на топливо в мире, что также отображается и на украинском рынке, поможет украинским производителям минимизировать себестоимость продукции. Украинская экономика является очень энергозатратной, поэтому глобальный рост цен на энергоносители, который наблюдался в последние годы, был одним из ключевых факторов снижения конкурентоспособности украинских производителей.
Благодаря снижению цен на энергоносители, украинская продукция станет более конкурентной на международных рынках.
Во-вторых, благодаря коронавирусу корпоративный сектор Украины получил доступ к дополнительным трудовым ресурсам. При этом стоимость труда впервые за последние годы перестала расти опережающими темпами.
Закрытие границ заблокировало трудовую иммиграцию, что поспособствовало насыщению кадрами внутреннего рынка труда. Это будет иметь определенный положительный эффект на ВВП страны, который сыграет важную роль в смягчении глубины падения экономики.
В последние годы Украина страдала от острой нехватки кадров в ключевых отраслях промышленности, строительстве и сельском хозяйстве, что ограничивало производственные возможности этих предприятий. Пандемия и закрытие границ заставили многих украинцев искать работу внутри страны, что позволит предприятиям восполнить дефицит работников.
В-третьих, из-за сложной ситуации, связанной с карантином, в странах – торговых партнерах Украины временно было остановлено или ограничено производство широкого ассортимента продукции, вследствие чего существенно сократился импорт товаров. В Украине карантин коснулся в основном работников сферы услуг, тогда как производство практически не останавливалось. Благодаря этому, местные производители укрепили свои позиции на внутреннем рынке.
Перечисленные позитивы не компенсируют экономических потерь, которые понесет Украина в этом году, однако они помогут сгладить негативные тенденции. Благодаря им страна избежит резкого падения ВВП (больше 10%). И после достаточно глубокого падения экономики во II квартале, в III начнет постепенно восстанавливать утраченные позиции.
