Bloomberg: Для економіки України навіть зростання ВВП є поганою новиною
В умовах зростання економіки країни старі борги можуть пробити діру в зростанні ВВП
Експерти агентство Bloomberg проаналізували поточну економічну ситуацію в Україні і виявили, що навіть процвітання економіки стане для країни негативним явищем: чим сильніше зросте ВВП – тим більше коштів країні доведеться виплатити за старими боргами, що може пробити суттєву діру в її фінансах.
Джерелом цієї проблеми є фінансовий інструмент, який Україна використала в 2015 році в стані дефолту. Щоб надати компенсацію кредиторам, які погодилися списати частину боргу країни, уряд надав так звані варранти на ВВП. Ці варранти обіцяють майбутні виплати, пов'язані з щорічним зростанням ВВП країни.
Тобто в даному випадку ВВП відіграє роль акцій: замість, наприклад, часток у компанії, інвесторам належить частка економічного зростання країни. Чим сильніше зростання, тим вищі виплати вони отримають.
Те, що тоді здавалося гарною ідеєю, тепер є досить серйозною проблемою української влади. В ході реструктуризації, що проводилася при колишньому уряді, завдяки допомозі МВФ, Київ переконав власників облігацій списати $3,2 млрд в обмін на варранти. У зв’язку з цим Україна може в кінцевому підсумку віддати набагато більше грошей, ніж зекономила шляхом реструктуризації.
Уряд не повинен проводити виплати з цінних паперів, коли зростання ВВП нижче 3% в рік. Якщо зростання буде на рівні 3-4%, суми виплат будуть невеликими. Великі виплати почнуться тоді, коли зростання перевищить 4%.
Наприклад, коли зростання ВВП досягне 6% на рік, Україні доведеться платити 40 центів за кожен варрант, що їй обійдеться в $1 млрд, а це може настати досить скоро. Україна досягала зростання на рівні 6% п'ять разів з початку нового століття. А український уряд ставить за мету досягти показника в 7%
В підсумку він заплатить за варрантами $10 млрд до 2040 року. Для інвесторів це обіцяє хороші виплати за варрантами, які зараз коштують $1 за штуку. Для їх власників у рік, коли економіка України буде зростати в темпі 6%, ця інвестиція перетвориться в 40%-й дохід.
Однак сума виплат до 2025 року обмежена. У 2021 році Україна буде зобов'язана провести перший платіж для інвесторів за цінними паперами, їй знадобиться $100 млн.
В уряді намагаються знайти спосіб мінімізувати зобов'язання до першої сплати. Інвестори очікують, що Київ запропонує викупити варранти або обміняти їх на бонди.
Український фінансовий стрибок здивував багатьох інвесторів. Після обвалу гривні з 2014 року в ході економічної кризи минуло лише кілька років – але вже зараз гривня і українські іноземні бонди дають інвесторам найвищі виплати серед всіх ринків, що розвиваються. Існує загроза, що все це – лише ілюзія безпеки, зазначає видання.
«Важко сказати, чи добре Україна і її кредитори розуміють такі інструменти. Можна точно сказати, що Україна тут втрачає багато», – зазначають дослідники Стівен Парк з Університету Коннектикуту і Том Семплс з Університету Джорджії.
Більше про це в матеріалі Mind «Атомна бомба» від Наталії Яресько: Україні «світить» 200–300% річних у валюті за зовнішніми боргами».
Якщо ви дочитали цей матеріал до кінця, ми сподіваємось, що це значить, що він був корисним для вас.
Ми працюємо над тим, аби наша журналістська та аналітична робота була якісною, і прагнемо виконувати її максимально компетентно. Це вимагає і фінансової незалежності.
Станьте підписником Mind всього за 196 грн на місяць та підтримайте розвиток незалежної ділової журналістики!
Ви можете скасувати підписку у будь-який момент у власному кабінеті LIQPAY, або написавши нам на адресу: [email protected].
