Технічно вкластися: чим IT приваблює інвесторів
Специфіка M&A-угод у високотехнологічному сегменті
IT – один із секторів, що мають високий потенціал щодо залучення інвестицій в українські компанії. Таку привабливість можна пояснити кількома причинами. Це і високі темпи зростання, і цікава маржинальність, а крім того – наявність експортної виручки і міжнародних стандартів якості бізнес-процесів.
IT-ринок Східної Європи зростає на 20–25% щороку проти 5% у середньому по світу. За чотири роки, з 2015-го до 2018-го, у регіоні було закрито 74 M&A-угоди. Якщо раніше угоди в секторі укладалися переважно між гравцями в межах одного регіону, то у 2017–2018 роках понад половини найбільших M&A-угод у світовому IT належали до міжрегіональних.
Саме тому інвестори все активніше співпрацюють з IT-компаніями – як продуктовими, так і аутсорсинговими. Яким саме чином відбувається ця співпраця і що є основними точками тяжіння для інвестицій в українському високотехнологічному бізнесі, Mind на базі власного досвіду пояснили керуючий партнер інвесткомпанії Capital Times Сергій Гончаревич і керівник інвестиційно-банківського департаменту цієї компанії Олег Стадник.
Хто купує IT-компанії? На ринку в цілому – попит є з боку і фінансових інвесторів, і стратегічних. Це багато в чому залежить від етапу розвитку конкретної компанії та цілей, які переслідують її засновники, плануючи M&A-угоду.
Наприклад, у 2018 році ми виступили M&A-консультантами в угодах з обома типами інвесторів: у придбанні міноритарної частки в компанії Intellias фондом прямих інвестицій Horizon Capital, а також в угоді між двома гравцями ІТ-аутсорсингу, в якій естонська Helmes придбала контрольний пакет у білоруській SolbegSoft.
Нашим клієнтом майже завжди є продавець. Найчастіше це компанії з України чи Білорусі. Сьогодні не так багато компаній з цього регіону виступають покупцями, що підтверджує статистика, але з часом ситуація змінюватиметься. Крім того, часто у компаній, які системно купують інших гравців ринку, є спеціально створені під це завдання внутрішні команди. Це далеко не дешеве задоволення, тому дозволити собі це можуть лише великі гравці.
Сьогодні експорт IT-послуг з України наближається до $5 млрд, або 10% від усього експорту товарів і послуг країни у 2018 році. До 2025-го ця цифра має подвоїтися. Глобальні гравці дуже пильно дивляться на український ринок. Однак нам є куди зростати. Для порівняння: експорт IT-послуг з Китаю й Індії минулого року склав $38 млрд і $111 млрд відповідно.
Які причини продажу частки в IT-компаніях? Якщо максимально спростити, то можна виділити два типи причин.
- Перший сценарій – коли справи йдуть добре, але хотілося б їх ще поліпшити завдяки новому партнеру: вийти на нові ринки, прискорити темпи зростання, залучити в бізнес додаткову експертизу, залучити фінансовий ресурс на розширення і розвиток, або ж влитися команді разом із засновниками в більш велику компанію, аби вийти на нові висоти.
- Другий варіант – це ситуація, коли щось не складається у бізнесу, або ж у власника з'являються інші плани – більш цікавий на даному етапі проект, або ж, навпаки, бажання відпочити і відійти від справ. В IT-секторі України і Білорусі частіше відбуваються угоди першого типу, але бувають, звичайно, і другі.
Що впливає на оцінку IT-компанії? Дуже багато залежить від того, яким саме бізнесом займається компанія в межах сектора. Грубо кажучи, чи надає вона для клієнтів послуги з розробки софта, або ж розробляє власний софт, який продається клієнтам безпосередньо.
Другі майже завжди більш маржинальні й оцінюються за вищими мультиплікаторами до EBITDA і Net Sales. Крім того, дуже важлива динаміка історичних фінансових показників за декілька попередніх років і перспективи подальшого розвитку і зростання. На це накладаються дисконти за «розшивання вузьких місць» у бізнесі, або премії за точки диференціації, синергії з конкретним покупцем.
Підсектори, в яких частіше здійснюватимуться M&A-угоди в Україні у 2019 році. Це IT-аутсорсингові компанії, оскільки в цьому підсекторі незрівнянно більше гравців порівняно з іншими секторами та процес консолідації виглядає очікуваним. Вірогідним сценарієм розвитку ринку в середньостроковій перспективі є сценарій консолідації ринку на базі найбільших гравців, які поступово переходять від аутстафінгової та аутсорсингової моделі роботи до більш маржинальної консалтингової моделі.
Супутнім ефектом буде відтік кращих кадрів з менш ефективних компаній без сфокусованої спеціалізації. При цьому в українських IT-аутсорсингових компаній є що запропонувати іноземним інвесторам: високі темпи зростання, часто цікавий клієнтський портфель, спеціалізація на певній ніші та високий технічний рівень співробітників.
Навіщо IT-компаніям M&A-радники? M&A-угода – це складний процес, що у середньому триває 9–12 місяців, а іноді й 18–24, і цим процесом, як і будь-яким іншим, для якісного результату потрібно правильно управляти:
- планувати дії і заходи;
- передбачати наперед можливі «вузькі місця» і складності;
- служити драйвером і локомотивом угоди в цілому.
Такі угоди мають на увазі спілкування з потенційними інвесторами зрозумілою їм мовою, як в процесі узгодження бізнес-моделі розвитку компанії-мети, так і в процесі проведення due diligence, структурування угоди, визначення цільової юридичної структури, узгодження комерційних умов при підписанні юридично зобов'язуючих документів.
Автори матеріалів OpenMind, як правило, зовнішні експерти та дописувачі, що готують матеріал на замовлення редакції. Але їхня точка зору може не збігатися з точкою зору редакції Mind.
Водночас редакція несе відповідальність за достовірність та відповідність викладеної думки реальності, зокрема, здійснює факт-чекінг наведених тверджень та первинну перевірку автора.
Mind також ретельно вибирає теми та колонки, що можуть бути опубліковані в розділі OpenMind, та опрацьовує їх згідно зі стандартами редакції.
