Валютний курс іде на рекорд. Чому вартість долара злетіла вище за 41 гривню?

Валютний курс оновив новий максимум. Станом на кінець травня на готівковому ринку котирування перевищили 41 грн/$, а офіційний курс досяг позначки 40,4 грн/$. Отже, з початку 2024 року національна валюта послабшала більш ніж на 7%.

На перший погляд, ринок більш-менш врівноважений, НБУ гасить надлишки попиту своїми інтервенціями, експорт і валютна виручка зростають (у квітні експорт сягнув $3,3 млрд), а ритмічність зовнішнього фінансування вирівнялася.

Водночас валютна лібералізація продовжується, НБУ не відмовляється від переходу до вільного курсоутворення та підтягує валютний ринок до тих орієнтирів, які закладені в держбюджеті на 2024 рік. Крім того, майбутнє підвищення тарифів на електроенергію і виплати за зовнішніми боргами лише посилюють девальваційний тиск. Яких подій на валютному ринку очікувати далі, розбирався Mind.

Що відбувалося з курсом із кінця 2023 року й до сьогодні? Якщо проаналізувати курсовий тренд з осені 2023 року, коли НБУ формально відмовився від фіксованого офіційного курсу, то із середини листопада 2023 року гривня планомірно втрачає свої позиції до долара.

Офіційний курс гривні щодо долара

За даними НБУ

За згаданий період, до кінця травня, рівень девальвації становить 12%. Офіційний курс зріс із 36 грн/$ до 40,3 грн/$. Причому основний девальваційний сплеск стався у лютому – травні. За цей період гривня послабшала на 8%.

Така поведінка курсу була передбачуваною, оскільки НБУ відкрито заявляв про поступове зниження свого ручного впливу на валютний ринок. Хоча заради справедливості варто зауважити, що інтервенції, як і раніше, залишаються головним інструментом врівноваження попиту та пропозиції на міжбанку. Тобто НБУ, як і раніше, є активним учасником ринку.

Які зовнішні чинники сприяли девальвації?

1. Валютна лібералізація. За останні вісім місяців НБУ запровадив чимало послаблень, загальна суть яких зводиться до того, що перешкод для легального виведення капіталу (валюти) за межі України дедалі менше. За оцінками НБУ, лібералізація у 2024 році призведе до відпливу валюти в сумі $5,5 млрд.
2. Зниження облікової ставки, рівень якої з 26 квітня становить 13,5%. Слідом за обліковою ставкою зменшується дохідність гривневих інструментів (депозитів, ОВДП), що підігріває інтерес до іноземної валюти як способу збереження заощаджень.
3. Напруженість на західному кордоні із сусідніми країнами ЄС, яка негативно вплинула на зовнішню торгівлю та на приплив валютної виручки в Україну. За 2023 рік експорт скоротився на 18% проти аналогічного показника 2022 року.
4. Ризик зриву фінансування від закордонних партнерів, який особливо загострився наприкінці 2023 року та в січні 2024 року. У цей період, до речі, гривня падала особливо стрімко.

Яким може бути новий рівень курсу? Готівковий курс підійшов до позначки 40 грн/$ у квітні. У травні курс уперше з вересня 2022 року подолав рубіж у 41 грн/$.

Готівковий курс долара​​

За даними Finance.ua

Швидше за все, надалі Нацбанк «привчатиме» економіку загалом і валютний ринок зокрема до того, що такий курс є нормою. А у другій половині літа чи навіть раніше не виключено рух до нової психологічної позначки – 42 грн/$.

Взагалі орієнтир держбюджету-2024 – середньорічний курс близько 40,7 грн /$. Але це лише орієнтир, він може бути перевищений у разі збігу певних чинників (про них нижче).

До кінця весни всі ці курси хоч і не зрівнялися, проте максимально наблизилися один до одного. Офіційний курс станом на 31 травня становив 40,5 грн/$, готівковий курс – 40,5–41 грн/$, картковий курс – 40,3–40,8 грн/$.

Чому не варто очікувати зміцнення гривні? Експерти вважають, що фундаментальних причин для різкої девальвації наразі немає. Тобто все йде за планом і НБУ крок за кроком відпускає гривню у «вільне плавання».

При цьому в Нацбанку все ще достатньо можливостей утримувати курс під контролем. На початок травня золотовалютні резерви перевищували $40 млрд, негативне сальдо за валютними операціями фізосіб у квітні становило $730 млн (у січні, наприклад, сальдо перевищило $1,1 млрд), а сума інтервенцій у квітні була приблизно $2,3 млрд, що на третину менше, ніж у жовтні 2023 року, коли відбувся перехід до «керованої курсової гнучкості».

У зовнішній торгівлі зберігається суттєва диспропорція – імпорт майже в півтора раза перевищує обсяги експорту. І хоча послаблення гривні частково дозволяє розв'язати цю проблему – притиснути імпорт і збільшити доходи експортерів, погіршення торговельного балансу тисне на курс.

На II півріччя припаде пік виплат за зовнішніми боргами. Якщо за січень – травень Україна мала виплатити закордонним кредиторам приблизно $2,3 млрд, то в червні – грудні виплати становитимуть $8,4 млрд (це без урахування можливої реструктуризації). Відповідно навантаження на валютний ринок зросте.

Помісячні платежі за державним боргом у 2024 році, млрд грн

	Червень	Липень	Серпень	Вересень	Жовтень	Листопад	Грудень
Зовнішній борг	18.26	5.55	40.36	174.53	22.04	53.58	19.64
Обслуговування	2.61	3.49	34.35	112.21	11.23	45.72	3.27
Погашення	15.65	2.07	6.01	62.32	10.81	7.85	16.37

Дані Мінфіну

Подальше підвищення тарифів на електроенергію неминуче призведе до зростання витрат виробників і збільшення цін на товари та послуги. І хоча прогноз інфляції на 2024 рік досить оптимістичний – 8,2%, за версією НБУ, ситуація може змінитися на гірше, що також розкручуватиме спіраль девальвації.

Логічно, що придбання валюти для цих цілей відбуватиметься на міжбанку. І схоже, «пробна куля» уже була запущена: 28 травня безготівкова купівля валюти становила майже $640 млн – це рекордний обсяг. За деякими даними, цю валюту купував один із держбанків, щоб профінансувати велике оборонне замовлення.

Якщо такі покупці на ринку з'являтимуться все частіше, тиск на курс зросте ще більше, а девальвація гривні буде набагато стрімкішою.