Прогноз КМП: зниження облікової ставки у 2026 році можливе, але з паузами

Члени Комітету з монетарної політики Національного банку України (КМП) під час засідання 28 січня 2026 року обговорили оновлений макроекономічний прогноз, зміну балансу ризиків для інфляції та економічного зростання, а також умови подальшого пом’якшення процентної політики.

Про це йдеться на сайті регулятора.

Усі учасники дискусії погодилися, що НБУ й надалі рухатиметься в напрямку зниження облікової ставки. Водночас позиції членів КМП розійшлися щодо швидкості такого пом’якшення у 2026 році.

Обережний сценарій: обмежений простір для зниження

Так, більшість членів КМП вважають, що простір для подальшого пом’якшення процентної політики у 2026 році залишається обмеженим. Причинами вони називають усе ще підвищені інфляційні очікування та зміщений догори розподіл ризиків для цінової динаміки.

Серед ключових проінфляційних чинників – масштабні руйнування в енергетичному секторі, а також імовірність виникнення додаткових бюджетних потреб, пов’язаних із відновленням інфраструктури та підтримкою обороноздатності країни. За такого сценарію, у разі якщо ризики не зменшаться, Національний банк може обмежитися кількома кроками зі зниження облікової ставки у 2026 році – до рівня близько 14,5%.

Альтернативний підхід: можливість швидшого пом’якшення

Водночас кілька членів КМП вважають, що ризики для інфляції та інфляційних очікувань наразі є відносно збалансованими. На їхню думку, проінфляційний ефект від руйнувань в енергетиці частково компенсується іншими чинниками.

Зокрема, йдеться про подальший вплив високих урожаїв, певне охолодження споживчого попиту через відключення електроенергії, а також зростання спроможності НБУ забезпечувати стійкість валютного ринку. За такого розвитку подій інфляція у 2026 році може виявитися нижчою за прогноз, що створить можливість для суттєвішого зниження облікової ставки – до 12,5–13,5%.

Гнучкість політики залишається ключовою

Усі члени КМП наголосили на потребі збереження гнучкого підходу до монетарної політики. У разі посилення загроз для цінової стабільності НБУ має бути готовим тимчасово зупинити пом’якшення політики та застосувати додаткові заходи для стримування інфляції. Натомість за умови зниження проінфляційних ризиків регулятор не повинен зволікати зі швидшим зниженням облікової ставки для підтримки економічного відновлення.

Бекграунд. Раніше Mind повідомляв, що Національний банк знизив облікову ставку з 15,5% до 15%. Базовий сценарій НБУ передбачає подальше пом’якшення монетарної політики з метою приведення інфляції до цілі 5% і водночас підтримки економічної активності.