Інвестиційні підсумки 2022 року: якими можливостями зуміли скористатись українські інвестори

Mind представляє аналіз 2022 року з точки зору інвестиційних можливостей та загальної поведінки фінансових ринків в умовах надмірної невизначеності. Які класи активів дозволили інвесторам заробити, а які принесли лише збитки? Що стало головними чинниками впливу на фінансових ринках і чи мали поступ українські інвестори до цих інвестиційних можливостей? Спробуємо максимально виважено відповісти на ці запитання.

Аналізуючи події, що вже минули, почасти виникає спокуса не лише їх описати, а й пояснити. Будь-який аналітик у цьому справжній майстер – пояснювати заднім числом, реалізуючи так званий hindsight bias (ретроспективне перекручування, ефект «я-так-і-знав»). А ось якщо прогноз не справдився, завжди можна сказати «описувані чинники вже були закладені в ціні». Mind спробує бути максимально обережним у поясненнях, а в прогнозах і поготів, акцентуючи увагу на безпосередніх подіях та ринкових зрушеннях.

Водночас, саме озираючись назад, а не знаходячись безпосередньо в контексті подій, можна збільшити масштаб і побачити ширшу картину. Не факт, що ці знання допоможуть легко збагатитися, але принаймні вбережуть від зайвих помилок, особливо від оманливої самовпевненості (ні, ми не натякаємо на криптоінвесторів).

Тепер розглянемо всі основні ринки докладніше.

Почнемо з валюти, оскільки саме динаміка американського долара прямо чи опосередковано вплинула на всі інші активи. 2022 рік відзначився очікуваним курсом на зростання ставок від Федеральної резервної системи США.

Інфляція (індекс споживчих цін) у єврозоні

Інфляція (Індекс споживчих цін) в США за 100 років

За таких умов залишати й далі ставки низькими ФРС більше не могла. Починаючи з березня, діапазон цільової ставки було підвищувався сім разів, і її верхня межа наразі становить 4,5%. Далі ФРС США своїми діями на відкритому ринку сприяла зближенню ринкових ставок міжбанківського кредитування (Federal funds rate) із цільовими рівнями. «Безкоштовні» гроші пішли з економіки, причому темпи підвищення ставок були рекордними з 1970-х років.

Верхня межа цільової ставки за федеральними фондами в США

Динаміка ставки відносно темпу (у місяцях, що минули від першого підняття впродовж циклу)

Етапи підвищення ставки та ключові чинники, що лежали в основі ухвалення рішення:

Дата	Цільова ставка (верхня межа)	Умови
26 січня	0.25% (без змін)	-
16 березня	0.50% (+0.25 відсоткових пунктів)	Інфляція
4 травня	1.00% (+0.50 в.п.)	Повномасштабне вторгнення в Україну.
		Китай повертає локдауни у зв’язку з COVID-19
15 червня	1.75% (+0.75 в.п.)	40-річні максимуми зростання цін
27 липня	2.50% (+0.75 в.п.)	Інфляція посилюється й надалі
21 вересня	3.25% (+0.75 в.п.)	Інфляція продовжує відчуватись
2 листопада	4.00% (+0.75 в.п.)	Інфляція продовжує відчуватись
14 грудня	4.50% (+0.50 в.п.)	ФРС уповільнює боротьбу з інфляцією (підняття ставки не на 0.75, а на 0.5 в.п.).

До початку циклу підвищення цільова ставка була в діапазоні 0–0,25%. Разом із цільовою пішли вгору, звичайно, і реальні ставки міжбанківського кредитування. А далі, по ланцюжку, – і ставки для всіх учасників фінансових ринків.

Тож ФРС висловила чітку позицію: долар буде менш доступним і більш дорогим. Індекс долара до корзини провідних світових валют (DAX) зріс за рік на 8%, лише в останні кілька місяців скоригувавшись із піків. Упродовж року долар навіть досягав паритету з євро, а також 20-річних максимумів проти корзини валют.

Курс долара до корзини валют

Курс EUR/USD

Глобально сильний долар разом з економічними проблемами всередині низки країн дозволяли трейдерам заробляти на курсових різницях. Найвигідніше було ставити на пониження валют Зімбабве (втратила в ціні 84%) та Венесуели (-74%). Більш ніж на 40% «схудли» грошові одиниці Шрі-Ланки та Аргентини. До 10 потрапили і близькі нам туристично Єгипет і Туреччина: 36% та 29% девальвації відповідно.

Завдяки значному притоку фінансування від наших міжнародних партнерів і громадян, що працюють за кордоном, а також через об'єктивне скорочення імпорту, вдалось обмежити знецінення гривні.

Серед країн, чиї валюти найбільше зміцнилися минулого року, були Вірменія (+22%), Афганістан (+16%), Грузія (+15%), Таджикистан (+12%). Двозначна ревальвація також спостерігалася в Анголі та Уругваї.

Серед фондів, що спеціалізуються на валютних коливаннях, можемо виділити UltraShort Yen та UltraShort Euro від компанії ProShares. Фонди ставлять відповідно на пониження японської та європейської валют, що принесло інвесторам 35% і 16% за підсумками року.

Одним із небагатьох «плюсових» активів, окрім долара США, впродовж року були товарні ринки. Звичайно, не всі. Та й там, де зафіксовано зростання, волатильність була надмірною. Повномасштабна війна в Україні зіграла визначальну роль у поводженні ринків енергетичної сировини.

Фьючерси на кам’яне вугілля на Нью-Йоркській товарній біржі, протестувавши історичні максимуми в $450/тонна, завершують рік на рівні $390. Порівняно з торішніми $170 це дало приріст на 129%. Мазут подорожчав на 42%, а ціни на природний газ відкотитися з піків у середині року. Нафта WTI завершує рік лише на 7% дорожчою, ніж у попередній (близько $80/барель), при тому що в першій половині року торги доходили до $120.

Показовою є ситуація з природним газом. Ринок відреагував на ціновий шок у середині року, радикально переорієнтувавши потоки по всьому світові. Як наслідок, ціна на європейському газовому хабі TTF (Title Transfer Facility) впала більш ніж у чотири рази із серпневих піків.

Ціна на газ (Dutch TTF Natural Gas Futures Chart), євро/МВт·год

Щодо металів, то продовжив стрімке здороження літій, драйвером зростання ціни якого виступає індустрія електромобілів та акумуляторних станцій. У 2021 році він подорожчав на 475%, а цьогоріч зріс ще майже вдвічі. На 43% збільшилася ціна на нікель, на 27% – на титан.

Не стали захистом від інфляції і дорогоцінні метали. Золото завершило рік на $1823 за тройську унцію, приблизно на тому ж рівні, що й рік тому.

Ринки акцій знижувалися по всьому світові. Показовим є американські ринки, де найбільш відчутно просів індекс Nasdaq Composite, наповнений «хайповими» технологічними компаніями. Сам індекс втратив третину вартості, а ключові його компоненти знизилися набагато сильніше:

• Tesla: -66%;
• Facebook (Meta Platforms): -65%;
• Amazon: -50%;
• Nvidia: -50%;
• Google (Alphabet): -39%.

Зірка пандемії, компанія Zoom, продовжила стрімке падіння, розпочате ще торік – типовий приклад компанії, яка привертала занадто багато уваги ринку.

Ціна акцій Zoom у 2019 – 2022 роках

Порівняно з технологічним індексом Dow Jones Industrial, що включає 30 «блакитних фішок» американського ринку, видається ледь не виграшною ідеєю, адже він втратив лише 9%. І якщо Apple (-27%) і Microsoft (-29%) тягнули вниз обидва індекси, то консервативні компоненти Dow-30 навіть показали приріст.

Динаміку широкого ринку наочно відображає індекс S&P500, де відчутно «зеленими» є лише окремі сектори – енергетика, охорона здоров’я, оборонна галузь.

Теплова карта індексу S&P 500 за 2022 рік

Інші провідні фондові ринки також не тішили інвесторів. Китайський CSI 300 Index знизився на 21,6%, до чого варто додати ще 8%-ву девальвацію юаню.

Скромніше просів японський Nikkei 225 (на 10,3%), але болючішою виявилася втрата на курсі єни – понад 12%.

Але були й ринки, що дозволили заробити. Турецький індекс зріс на 197% за рік у національній валюті. І навіть значна девальвація ліри не з’їла цю дохідність. Цільовий фонд турецького ринку iShares MSCI Turkey ETF найбільшої у світі інвестиційної компанії BlackRock дав змогу інвесторам більш ніж подвоїти капітал.

Читайте також: Гроші в стилі BlackRock: найбільша інвесткомпанія вчитиме Україну боротися з кризою. Чому це – хороший знак?

Венесуельський індекс IBC показав ще більш вражаючі +262%. Однак це зростання було ілюзорним – воно йшло нога в ногу з девальвацією місцевої валюти (болівара). Тож річним підсумком для інвесторів на цьому екзотичному ринку буде -5%.

Так само вагомі 137% по індексу біржі Буенос-Айреса обернуться скромнішими +37%, якщо рахувати в доларі. За оцінкам деяких економістів, тріумф на Чемпіонаті світу з футболу може позитивно вплинути на економіку країни – на перманентно кризову Аргентину в цьому сенсі буде цікаво подивитися вже 2023 року.

Щоб захиститися від інфляції, треба або вкластися в активи, динаміка яких значно перекриває цінову, або в активи, які безпосередньо індексуються на рівні інфляції. Наприклад, казначейство США пропонує TIPS (Treasury Inflation-protected Securities) – казначейські облігації з індексацією. Купити їх можна (як і більшість інших активів, про які ми пишемо) через спеціалізовані ETF, серед яких ProShares Inflation Expectations ETF приніс інвесторам 8% за рік, що акурат покривають інфляцію в США.

2-річні бонди США за поточною вартістю принесуть інвесторам 4,4% річних, а на початку року не давали й 1% доходності.

Дохідність 2-річних бондів казначейства США

Таке драматичне зростання привабливості так званих безризикових активів впродовж року тотальної невизначеності, з одного боку, дало змогу інвесторам відносно вигідно перевкластися. А з іншого – без сповільнення темпів інфляції, яке почало відчуватися лише наприкінці року, цієї дохідності все одно мало. Тож інвестори можуть шукати більш ризикові вкладення. На ринку облігацій такими можуть бути корпоративні, що традиційно приносять вищу дохідність, а також папери кризових країн. Втім останнє важко назвати консервативними вкладеннями, адже тут є високі ризики не лише прямих дефолтів, а й реструктуризації з відтермінуванням виплат або зниженням ставки.

Для прикладу, євробонди України з погашенням 2034 року наразі котируються в діапазоні 18–21% від номінальної вартості. За сприятливого розвитку подій, це може приносити інвесторам понад 40% річних.

Mind неодноразово вже демонстрував показники фондів як своєрідний бенчмарк тих чи інших ринків. І ми продовжуємо акцентувати на тому, що саме фонди ETF-типу (прив’язані до індексів) дають можливість непрофесійному інвестору збалансувати ризики й дохідність.

Читайте також: Інвестиційна рецензія: як правильно вкладати кошти на ринку акцій США

Найкраще з провідних фондів себе показали ETF із нішевими стратегіями або такі, що грали на пониження активів. наприклад MicroSectors U.S. Big Oil Index 3X Leveraged ETN, що спеціалізується на енергетичному секторі та використовує 3-кратний кредитний важіль, приніс інвесторам «блюзнірські» 202% прибутку.

Очевидно, що така інвестиція навряд чи може вважатися стабільною, але ілюструє, що ETF – це далеко не завжди «нудне консервативне інвестування», як може комусь здаватися. Direxion Daily 20+ Year Treasury Bear 3x Shares спеціалізується на пониженні казначейських облігацій США і приніс клієнтам 151% за рік.

Водночас консервативні лідери ринку, що роблять ставки на ринки акцій західних країн, демонстрували зниження.

Сильніше за все скорочення ліквідності на фінансових ринках зазвичай впливає на спекулятивні волатильні активи, які є дуже чутливими до будь-яких ринкових змін. Після надуспішного 2021 року, коли вільні ресурси роздували вартість цифрових валют і здавалося, що кожний лінивий – уже криптомільйонер, у 2022 році відбулася так звана фіксація прибутку, що переросла в «корекцію» та паніку.

Біткоїн закінчив рік на відмітці $16 500, втративши 65% від пікової ціни. Ether схуднув на 68%.

Читайте також: (Не)безпечний блокчейн. Як шахраї крадуть криптовалюту

Не всі гравці пережили такий відтік капіталів – восени припинила існування одна з найбільших криптобірж – FTX. Тож не дивно, що острівком стабільності на ринку криптовалют був прив’язаний до долара США USD Coin із закономірною динамікою в 0%.

На тлі невизначеності та волатильності фінансових ринків частина інвесторів шукала змогу вкластися в реальні проєкти. І якщо нерухомість також відчувала ціновий тиск (передусім через скорочення іпотечного кредитування та подорожчання ресурсів), то пряме інвестування в бізнес, що працює, зазвичай має більш довгі горизонти.

Читайте також: Свобода з обтяжувальними: робота «Фрідом Фінанс Україна» заморожена через антиросійські санкції. Чого чекати клієнтам?

Окремо можна розглядати інвестиції в землю, яка лише нещодавно отримала статус ринкового активу: з 1 липня 2021 року сільськогосподарські наділи змогли купувати фізособи – громадяни України (не більше 100 га в одні руки), а у 2024 році покупцями зможуть бути вже й українські юридичні особи.

Дивлячись у 2023 рік, не варто сподіватися на здатність щось спрогнозувати, а тим більше сліпо довіряти аналітикам чи експертам. Минулий рік показав, що несподіванка – це наразі радше норма, ніж щось малоймовірне.