Великі атомні реактори знову в грі. Westinghouse готується до IPO на тлі потужної підтримки адміністрації Трампа
Яку роль відіграє співпраця з українським Енергоатомом в експансії американської корпорації та які ризики можуть їй завадити
Компанія Westinghouse Electric, розробник найсучаснішого великого ядерного реактора в США, оголосила про намір залучити капітал на американському фондовому ринку.
Mind – про перспективи цих планів, очікування ринку та роль державної підтримки в залученні інвестицій у таку ризиковану галузь, як атомна енергетика.
За сценарієм голлівудського блокбастера
В офіційному релізі, опублікованому 31 липня, Westinghouse повідомила, що конфіденційно подала до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) проєкт реєстраційної заяви на первинне публічне розміщення акцій (IPO) своїх звичайних акцій.
Процедура непублічного подання документів дає змогу регулятору та компанії вести закритий обмін зауваженнями щодо змісту розкриття інформації, поки триває остаточне оформлення документації.
Кількість акцій, які планується запропонувати інвесторам, а також ціновий діапазон майбутнього розміщення ще не визначені. Умови проведення IPO залежатимуть від ринкової кон'юнктури.
«Компанія Westinghouse є одним із небагатьох розробників ядерних технологій, який уже працює з прибутком, тому її IPO обіцяє стати справжнім блокбастером», – написав Barron’s, один із найавторитетніших американських фінансових тижневиків, який спеціалізується на інвестиціях, фондовому ринку й аналізі компаній.
По аналогії з голлівудською кіноіндустрією, «блокбастером» на сленгу американського фондового ринку називається надзвичайно успішна угода, яка викликала величезний резонанс серед інвесторів і залучила значні кошти.
Авансом аналітики оцінюють майбутнє IPO Westinghouse у кілька десятків мільярдів доларів. Вони враховують не тільки сильні фінансові показники Westinghouse, а й оцінки «у кілька мільярдів доларів» низки венчурних компаній-розробників малих модульних реакторів, які вже залучили інвестиції через IPO, не маючи в активі комерційних проєктів, спроможних гарантовано генерувати ринкові доходи.
Наприклад, оцінка однієї з таких компанії – X-energy – після успішного дебюту на Nasdaq у квітні нинішнього року сягнула $11,9 млрд. Компанія Oklo, акції якої почали торгуватися на Нью-Йоркській фондові біржі у травні 2024 року, зараз коштує близько $12,2 млрд. І це при тому, що інноваційні моделі їхніх модульних реакторів не дійшли етапу комерційного впровадження, коли починається серійне розгортання технології з продажами для клієнтів.
Westinghouse уже має власну сертифіковану технологію AP1000 для виробництва найсучасніших великих атомних реакторів, багатомільярдну виручку та сервісний бізнес – це головні підстави для «блокбастерних» очікувань ринкових аналітиків щодо перспектив майбутнього IPO атомної корпорації.
Глобальна експансія американського атома
Westinghouse належить одному з найбільших у світі інвестиційних фондів Brookfield Asset Management (51%) і канадському виробнику урану Cameco (49%). Cameco розкрила деякі фінансові показники Westinghouse у своїй звітності. Так, у 2025 році обсяг виручки Westinghouse, що відповідає частці Cameco, становив близько $2,47 млрд (на 20% більше, ніж роком раніше).
Для порівняння: інший постачальник ядерних технологій – BWX Technologies (виготовляє реактори й паливо для атомних підводних човнів та авіаносців збройних сил США) – у 2025 році повідомив про $2,35 млрд виручки. При цьому ринкова вартість компанії оцінюється приблизно в $15 млрд.
Усього у світі зараз працює шість реакторів, побудованих Westinghouse: чотири – у Китаї та два – у США. Причому саме Китай став першою країною, де реактори AP1000 увійшли в комерційну експлуатацію (блоки на АЕС «Саньмень» та АЕС «Хаян» були запущені у 2018–2019 роках).
На відміну від радянських і більшості західних реакторів старших поколінь вони будувалися для роботи в жорсткому базовому режимі (100% потужності). Крім того, AP1000 від початку спроєктовано як маневрений блок, здатний брати участь у добовому регулюванні гнучкого графіка навантаження, що є критичним для сучасних енергосистем із високою часткою відновлюваних джерел.
Після усунення «дитячих хвороб» реактори Westinghouse демонструють коефіцієнт використання встановленої потужності на рівні понад 90–93%. Вони пройшли випробування на маневрування та беруть участь у добовому регулюванні, працюючи за циклом 12–2–6–4 (12 годин на максимальній потужності, зниження до 50% протягом 2 годин, 6 годин на 50% та повернення до 100% за 4 години).
Кожний із блоків AP1000 виробляє близько 1100 МВт електроенергії – обсяг, достатній для живлення середнього міста або великого центру обробки даних штучного інтелекту.
«AP1000 уособлює зміну філософії проєктування атомних електростанцій: спрощена конструкція, стандартизоване модульне будівництво, можливість багаторазового відтворення однакових проєктів і локалізовані ланцюги постачання. Саме така модель дасть змогу будувати атомні станції швидше та зробить ядерну енергетику доступнішою за вартістю» – так розповів про переваги технології Westinghouse топменеджер корпорації Лука Оріані,
Але внутрішній ринок США останніми роками не формував нових замовлень для Westinghouse. Ключовим джерелом її доходів стали міжнародні проєкти, здебільшого в Європі. 16 нових AP1000 перебувають на різних стадіях будівництва або підготовки в Китаї, Польщі, Болгарії та Україні. Вартість одного сягає $7–10 млрд.
Причому українські проєкти домінують в інвестиційному портфелі американської корпорації. У червні 2022 року НАЕК «Енергоатом» і Westinghouse суттєво розширили співпрацю, яка стартувала 2021 року, домовившись збільшити будівництво з 5 до 9 реакторів (перші два мають з’явитися на Хмельницькій АЕС).
Навесні 2024 року в Україні відкрився спільний інжиніринговий офіс Енергоатому й Westinghouse з підготовки українських фахівців до будівництва та технічного супроводу AP1000. Також Westinghouse взяла на себе зобов'язання постачати ядерне паливо для всіх українських реакторів, побудованих за радянською технологією ВВЕР, яка перейшла у спадок росії.
Криза, що спонукала до змін
На американському ринку Westinghouse прагне якомога більше виграти від «атомного ренесансу» – різкого зростання інтересу до атомної енергетики та посилення державної підтримки будівництва нових реакторів. У червні цього року компанія анонсувала будівництво 10 нових реакторів у США до 2030 року.
Хоча фінансові амбіції Westinghouse і підкріплені потужним потенціалом, на них і досі кидає тінь історія десятирічної давнини, коли корпорація, яку контролювала тоді японська Toshiba, була змушена рятуватися від банкрутства. Причиною стали багатомільярдні перевитрати (майже на $20 млрд, загалом вартість сягнула $30 млрд) і багаторічні затримки при будівництві двох енергоблоків AP1000 на майданчику Vogtle у штаті Джорджія. Поява на американському ринку значних обсягів дешевого природного газу також зменшила привабливість інвестицій у дорогі атомні реактори.
Це спричинило зміну власників Westinghouse. У 2018 році Toshiba уклала угоду про продаж з інвестфондом Brookfield на $4,6 млрд. У 2023-му частку американської корпорації вже у Brookfield придбала Cameco при оціночній вартості атомного підприємства близько $8,2 млрд.
У Westinghouse зазначають, що після проблем із проєктами у Джорджії суттєво змінили бізнес-модель: тепер компанія не займається безпосередньо будівництвом атомних електростанцій, а заробляє на ліцензуванні своїх реакторних технологій та наданні супутніх інженерних і сервісних послуг, залишаючи будівництво іншим підрядникам.
«Westinghouse прагне здобути доступ до ширшого кола інвесторів і джерел капіталу, щоб профінансувати масштабне зростання бізнесу найближчими роками», – пояснює Financial Times із посиланням на співрозмовника, обізнаного із задумом компанії про ІРО.
Ставка на доступні урядові кредити
Адміністрація Дональда Трампа так прагне відродити атомну енергетику, що почала виділяти мільярди доларів для фінансування замовлень на нові ядерні реактори.
У межах нової програми, оголошеної в червні, Міністерство енергетики США надає пільгові кредити загальною сумою $17,5 млрд. Ці кошти будуть доступні енергетичним компаніям виключно для закупівлі десяти флагманських реакторів Westinghouse AP1000. У такий спосіб буде профінансовано п’ять проєктів, кожен із яких передбачає спорудження двох енергоблоків.
Міністр енергетики США Кріс Райт заявив, що ці кредити є частиною широкої місії адміністрації Трампа – «дати старт новому етапу відродження американської атомної енергетики».
«Вони також допоможуть скоротити строки будівництва великих реакторів до трьох років, знизити вартість їхнього спорудження та забезпечити реалізацію сміливої й амбітної програми президента Трампа зі збільшення енергетичних потужностей», – додав Кріс Райт.
Про те, що державне фінансування має дати новий імпульс поширенню AP1000, визнають й у Westinghouse. За словами генерального директора компанії Дена Самнера, нові реактори почнуть вводити в експлуатацію з 2035 року. «Це фактично дає старт серійному розвитку атомної енергетики в США», – зазначив він.
На цих амбітних очікуваннях керівництво Westinghouse і вирішило вийти на біржу. За попередніми домовленостями з адміністрацією Трампа, федеральний уряд США може стати власником до 20% акцій Westinghouse, якщо компанія стане публічною й матиме нові замовлення.
Попит на електроенергію підтримує інтерес
Адам Стейн, директор із питань інновацій у ядерній енергетиці аналітичного центру Breakthrough Institute, назвав оновлення Westinghouse після банкрутства й вихід на публічний фондовий ринок «символічним моментом», який свідчить про масштаб відродження атомної енергетики в США.
«Якщо США планують будувати більше великих атомних реакторів, то AP1000 від Westinghouse є найліпшим вибором. Ринок атомної енергетики переживає безпрецедентний приплив інвестицій, і не схоже, що це тимчасове явище», – сказав він.
Великий попит на електроенергію, спричинений розвитком технологій штучного інтелекту, розбудовою дата-центрів і реіндустріалізацією в США, спонукає інвесторів змінювати ставлення до великих атомних реакторів попри ризики, пов’язані зі строками та витратами на їхнє будівництво.
«Малі модульні реактори мали сенс, коли зростання споживчого попиту на електроенергію було повільним. В нинішніх умовах значно потужніші великі реактори стають оптимальним рішенням», – зазначив Х'ю Вінн, аналітик Sector & Sovereign Research.
Це відповідає ринковим настроям. За інформацією The Wall Street Journal, сім енергетичних компаній уже підписали офіційні листи про наміри взяти участь у п'яти кредитних проєктах Міненерго США, щоб побудувати нові потужності на реакторах Westinghouse. Серед них – Duke Energу, Dominion Energy та PacifiCorp. Зацікавленість у розширенні атомної генерації також висловила влада штатів Нью-Йорк та Іллінойс.
Українські ризики для великого атома
Україна почала проявляти інтерес до співпраці з Westinghouse у 2000-ні роки, щоб позбутися монопольної залежності від російського «Росатому». Під тиском політичних чинників ці спроби не сприяли успіху, будь-який крок у бік американської компанії супроводжувався потужними інформаційними атаками з боку рф. Ситуація змогла перейти у практичну площину лише після повномасштабної російської агресії проти України.
Але останніми роками закупівельні процедури Енергоатому в межах співпраці з Westinghouse не залишаються без уваги антикорупційних органів. Торік потужний резонанс викликало розслідування Національного антикорупційного бюро України та Спеціалізованої антикорупційної прокуратури, відоме під назвою «Мідас».
Серед його епізодів – зловживання та відкати під час підрядних робіт на майданчиках АЕС (зокрема, на Хмельницькій АЕС). Це викликало занепокоєння західних партнерів щодо прозорості та якості корпоративного управління в Енергоатомі, що може позначитися на подальшій співпраці українського державного монополіста з Westinghouse.
Якщо ви дочитали цей матеріал до кінця, ми сподіваємось, що це значить, що він був корисним для вас.
Ми працюємо над тим, аби наша журналістська та аналітична робота була якісною, і прагнемо виконувати її максимально компетентно. Це вимагає і фінансової незалежності.
Станьте підписником Mind всього за 196 грн на місяць та підтримайте розвиток незалежної ділової журналістики!
Ви можете скасувати підписку у будь-який момент у власному кабінеті LIQPAY, або написавши нам на адресу: [email protected].
