НБУ переглянув макропрогноз в Інфляційному звіті: чого чекати економіці до 2028 року

Національний банк України опублікував липневий Інфляційний звіт, у якому переглянув макроекономічний прогноз з урахуванням посилення російських атак, війни на Близькому Сході та зміни моделі міжнародної підтримки України.

Про це йдеться на сайті регулятора.

Однією з ключових новацій прогнозу стало припущення, що значна частина міжнародної допомоги буде спрямована на локалізацію виробництва озброєння в Україні, що, за оцінкою НБУ, змінить модель економічного зростання та функціонування валютного ринку.

Водночас регулятор прогнозує, що інфляція у 2026 році прискориться до 10%, після чого почне сповільнюватися – до 6,9% наприкінці 2027 року та 5% у 2028 році.

Локалізація оборонного виробництва стане новим драйвером економіки

У Нацбанку зазначають, що зміна підходу міжнародних партнерів до фінансування оборони України суттєво вплинула на макропрогноз.

Якщо раніше значна частина допомоги використовувалася для закупівлі зброї за кордоном, то тепер кошти програми Ukraine Support Loan дедалі більше спрямовуватимуться на виробництво озброєння всередині країни.

В НБУ очікують, що це:

• підтримає внутрішнє виробництво та суміжні галузі;
• стимулюватиме споживчий попит;
• посилить інфляційний тиск через зростання економічної активності;
• збільшить потребу у валютних інтервенціях НБУ для забезпечення імпорту комплектуючих.

Попри це регулятор прогнозує, що завдяки значним обсягам міжнародної допомоги міжнародні резерви України продовжать зростати.

Інфляція прискориться, а ставка може зрости до 16%

За оцінками НБУ, основними чинниками прискорення інфляції стануть:

• масштабне бюджетне стимулювання;
• зростання витрат бізнесу на оплату праці;
• вторинний ефект від подорожчання пального;
• наслідки попереднього послаблення гривні.

Регулятор також не виключає подальшого посилення монетарної політики.

Після підвищення облікової ставки у липні з 15% до 15,5% Нацбанк прогнозує можливість її зростання до 16% у 2026 році. До пом'якшення процентної політики регулятор планує повернутися лише у II кварталі 2027 року, якщо інфляційні ризики зменшаться.

Економіка зростатиме повільніше цього року, але прискориться надалі

За прогнозом НБУ, реальний ВВП України у 2026 році зросте на 1,8%.

Негативний вплив на економіку й надалі матимуть:

• російські атаки на підприємства;
• руйнування логістичної інфраструктури;
• стримана інвестиційна активність.

Водночас позитивними чинниками залишаться:

• масштабні бюджетні видатки;
• локалізація оборонного виробництва;
• поступове збільшення врожаїв.

У 2027–2028 роках регулятор очікує прискорення економічного зростання до 2,8–3% щороку завдяки збільшенню інвестицій, розвитку оборонно-промислового комплексу, відновленню енергетики та стабільному внутрішньому попиту.

Зарплати зростатимуть швидше за інфляцію, а безробіття скорочуватиметься

НБУ прогнозує, що через гострий дефіцит працівників реальні зарплати у 2026 році зростуть більш ніж на 12%.

Наступними роками темпи їхнього зростання сповільняться до 4–6%, оскільки очікується поступове повернення українців із-за кордону та розширення пропозиції робочої сили.

Регулятор також прогнозує:

• чистий відплив близько 200 тис. осіб у 2026 році;
• повернення близько 100 тис. українців у 2027 році;
• повернення ще близько 500 тис. осіб у 2028 році за умови поліпшення безпекової ситуації.

Безробіття, за прогнозом, знизиться до 10% у 2026 році та близько 9% у 2027–2028 роках.

Дефіцит бюджету залишиться високим, але міжнародної допомоги вистачить

НБУ прогнозує, що дефіцит державного бюджету (без урахування грантів) становитиме:

• близько 35% ВВП у 2026 році;
• 26% ВВП у 2027 році;
• 15% ВВП у 2028 році.

Водночас міжнародна фінансова підтримка, за оцінками регулятора, залишатиметься достатньою для покриття бюджетних потреб без грошової емісії.

Очікується, що Україна отримає:

• $87 млрд міжнародної допомоги у 2026 році;
• $59 млрд – у 2027 році;
• $33 млрд – у 2028 році.

Завдяки цьому міжнародні резерви України, за прогнозом НБУ, зростуть до $70–74 млрд упродовж 2026–2028 років.

Бекграунд. Раніше Mind повідомляв, що Держстат оцінив зростання реального ВВП України у II кварталі в 0,6%. Оцінку сформовано на основі оперативних даних про обсяги виробництва.