НБУ заробляє: чому регулятор знизив облікову ставку до 14,5%

Національний банк днями знизив облікову ставку з 15% до 14,5%. Попереднє зниження ставки відбулося ще у грудні минулого року, якому передувало кілька раундів зниження протягом пів року. Чому НБУ вдався до цього кроку знову, після збереження облікової ставки 15% у січні 2024, як це вплине на економіку України та чи варто очікувати подібних кроків від регулятора найближчим часом, розповів Mind директор з інвестицій Capital Times Артем Щербина. 

Читайте також: Золотовалютні резерви НБУ скорочуються, але грошей ще вистачає. Чи варто вже починати хвилюватися?

На що впливає облікова ставка в Україні?

Перше – це вартість залучення ресурсу самим НБУ – розміщення коштів комерційних і державних банків у депозитних сертифікатах. Зазначені кошти банки розміщують на овернайт і можуть заробляти до 15% річних у гривні. Вони просто накопичують залишки на всіх рахунках своїх клієнтів. Тобто умовно це максимальна ліквідність, адже дозволяє їм підтримувати певну дохідність і навіть заробляти, враховуючи те, що депозитні ставки менше.

Тож банки продовжують заробляти, коли залучають капітал від клієнтів – від фізичних та юридичних осіб – під ставки, які нижчі, ніж депозитні сертифікати НБУ. 

Друге – облікова ставка мала б впливати на кредитний ресурс, який ті самі банки мають надавати бізнесу або фізичним особам. Проте, на жаль, в Україні склалося не так.

Читайте також: Війна до 2025 року та скорочення міжнародного фінансування. Що НБУ чекає від економіки України

Третє, на що облікова ставка має впливати та впливає – це вартість залучення фінансування Мінфіном, коли воно випускає ОВДП.

Четверте – політика контролю інфляції з боку НБУ. За рахунок облікової ставки регулятор намагається контролювати ціни на ринку і впливати на інфляцію. Чим вище облікова ставка, тим дорожче фінансування, тим менший попит на товари та послуги. Як наслідок, опосередковано знижуються ціни.

Читайте також: Nota Bene: низька інфляція за високих ставок НБУ ріже економіку

Чому НБУ знизив облікову ставку?

Якщо ставка знижується, кредитний ресурс дійсно працює. Це впливає на попит і, умовно кажучи, ціни мають підвищуватися.

В Україні річна інфляція станом на сьогодні рік до року нижче 5%. Це навіть нижче таргету НБУ. Тому, якщо ми коментуємо рішення регулятора, то останній завдяки тому, що інфляція нижча за його мету, дозволив собі знизити ставку.

Але, ймовірно, основною передумовою було бажання Мінфіну знизити вартість фінансового ресурсу. Тобто до рішення НБУ Мінфін розміщував ресурс: на рік – під 16,8% річних, на півтора року – під 17,4% на два роки – ближче до 18%. Завдяки тому, що НБУ знизив ставку на 0,5 в.п., швидше за все, ми побачимо розміщення вже на рівні 16,5%, 17% і 17,5%. 

Єдине, якщо Мінфін буде відчувати проблему фінансування – втім, як і всі ми, а зовнішнє фінансування не надходитиме, то напевно Мінфін проситиме  НБУ все ж таки зменшувати вартість гривневого ресурсу й надалі. За такого сценарію ми можемо ще побачити зниження облікової до 14–13,5%.