В поисках стабильности: 3 книги о финансовых системах и кризисах от топ-менеджера Альпари банка

В рамках проекта Рейтинг книг по экономике, в котором представлены 200 книг по 20 направлениям, Mind продолжает публиковать авторские колонки, в которых эксперты делятся собственными рекомендациями о том, что стоит прочитать. На этот раз представляем вашему вниманию подборку от Егора Перелыгина, первого заместителя председателя правления Альпари Банка. Он остановился на книгах о финансовых системах и кризисах.

Современные финансовые кризисы за последние несколько десятилетий уже не раз демонстрировали свою цикличность и периодичность. К великому сожалению, история хорошо иллюстрирует тот факт, что каждый новый финансовый кризис был более разрушительным, чем предыдущий. Также в результате стремительной глобализации и рыночной либерализации в последние 20 лет каждый новый финансовый кризис оказывался системным и более глобальным. Изучая макроэкономику, финансово-денежные системы и монетарную политику, необходимо глубоко анализировать системные сбои кризисных периодов, оценивать роль человеческого фактора и корректировать старые теории и гипотезы в рамках современных вызовов и сложных реалий. Итак, рекомендуем три книги, которые позволят читателю приоткрыть завесу над сложным миром финансов, а банкирам и чиновникам – сделать правильные выводы.

«Современная теория денег» Рендал Рэй

Оригинальное название: Modern Money Theory

Существует не так много макроэкономических книг в мире, которые настолько революционно иллюстрировали бы экономическую философию. «Современная теория денег» профессора Рендала Рэя вызывает по-настоящему море эмоций и противоречий. Именно эта книга и теория подарили миру важнейший современный тезис «налоги управляют деньгами». Профессор Рэй очень талантливо раскрывает понятие «функциональных финансов» известного экономиста Аббы Лернера и приучает читателя к тому, что в ММТ (Modern Money Theory. – Mind) необходимо анализировать экономическую систему через призму финансовых балансов, в то время как большинство школ экономики полностью опираются на «экономическое равновесие».

Первая ключевая идея: налоговые обязательства, общепризнанность национальной валюты и уверенность населения в домашнем монетарном инструменте определяют стоимость фиатных денег. Таким образом, «ММТ» показывает, что любое суверенное государство, которое само осуществляет эмиссию фиатных денег, имеет на руках очень сильный инструмент влияния на инфляцию и безработицу. Уровень налогообложения по отношению к государственным затратам (дефицит бюджета или профицит) является тем самым эффективным инструментом.

Вторая ключевая идея: в период экономического кризиса, государство должно брать на себя роль «работодателя последней инстанции» для достижения цели по максимальной трудовой занятости в стране. Это позволяет запустить жизненно важные циклы в экономике. Используется прообраз «кредитора последней инстанции», который применяется центральными банками в период финансовых кризисов.

«Стабилизация неустойчивой экономики» Хайман Мински

Оригинальное название: Stabilizing an Unstable Economy

Книгу «Стабилизация неустойчивой экономики» обязан прочитать каждый себя уважающий экономист, финансовый аналитик и банкир. Эта книга поможет сформировать ответы на ряд острых вопросов. Например: почему происходят кризисы и образуются мыльные пузыри; почему кризис ликвидности убивает бизнес, банк или даже государство быстрее, чем что-любо другое; почему любая финансовая система, построенная на капиталистической экономике, нестабильна по своей сути с самого начала.

Ни для кого не секрет, что эта книга Хаймана Мински стала пророческой. Мировой финансовый кризис 2007–2009 годов на практике подтвердил гипотезу финансовой нестабильности Мински. Параллельно инвестиционный банкир Пол Маккалли из PIMCO (американская инвестиционная компания, один из крупнейших мировых инвесторов на рынке облигаций. – Mind) вывел термин «момент Мински» (момент, когда на рынке начинается судорожная продажа активов для закрытия позиций и происходит эффект лавины в коллапсе стоимости активов или залогов). Ключевые идеи профессора Мински позволяют эффективно анализировать связанность банковской системы с другими секторами. В результате данного анализа можно вывести и определить модель «теневого банкинга» анализируемой системы.

Ключевая идея: Мински является отцом «призмы денежных потоков» для анализа экономики и ее субъектов (в том числе банковской системы, домашних хозяйств и даже суверенных государств). Призма денежных потоков иллюстрирует самую базовую составляющею любой экономической единицы, где исходящие денежные потоки не должны превышать входящие, тем самым устанавливая простое правило выживания.

«Между задолженностью и дьяволом» Лорд Адаир Тернер

Оригинальное название: Between Debt and the Devil: Money, Credit, and Fixing Global Finance

В ноябре 2014 года, в Цюрихе, Лорд Адаир Тернер (бывший глава британского Financial Services Authority) прочитал одну очень важную лекцию про роль долговых инструментов в развитии мировой экономики (данную лекцию можно легко найти на youtube). Опираясь на ряд ключевых идей профессора Мински, Лорд Тернер описал реальные функции финансовой системы и структуру циклов роста и падения стоимости активов в этой системе. Уже в октябре 2015 года, Лорд Тернер опубликовал свою нашумевшую книгу Between Debt and the Devil.

Первая ключевая идея: в своей книге, Лорд Тернер описал проблематику современных финансовых систем – в которой принцип «взять депозит, выдать кредит» уже не формировал комплектное описание функционала финансовой системы. Тернер сделал важное заключение (которое также делает и профессор Рэй), что современные реалии наделили финансовые системы новой ключевой функцией «создания новых денег» – а именно, нового денежного инструмента в виде кредитного ресурса. Автор с сожалением отмечает, что новый денежный инструмент не служит перераспределению капитала к новым производственным инвестициям, а подталкивает к спекулятивному росту существующие активы, как, например недвижимость.

Вторая ключевая идея: Лорд Тернер разбил роль кредитного ресурса в экономике на три ключевые функции:

• финансирование новых капитальных инвестиций в производство, недвижимость и человеческий капитал;
• финансирование роста потребления, что позволяет сместить во времени динамику и структуру самого потребления;
• финансирование покупок существующих активов как недвижимость или производственная единица (реальный бизнес) с помощью «кредитного плеча».

В данных реалиях максимизация «капитальных активов» является главной целью всех субъектов экономики, которые находятся в постоянной погоне за позитивными денежными потоками. Прибыль движет всем.

Очень хотелось бы верить в то, что эти три книги помогут укрепить финансовую грамотность в Украине. На сегодняшний момент, две из трех описанных выше книг еще полностью не переведены (некоторые главы книги «Стабилизация неустойчивой экономики» можно найти в переводе на русский в интернете). «Современная теория денег» профессора Рэя недавно вышла в продажу на украинском языке. Для финансовых аналитиков, чиновников и банкиров есть большой смысл в том, чтобы приложить все необходимые усилия и прочитать эти книги в оригинале. Во многом они  представляют собой готовые пособия по борьбе с финансовыми кризисами и поддержанию финансовой стабильности в стране.