Скільки коштує Slack: чого очікувати від виходу компанії на біржу

Компанія Slack Technologies – сервіс корпоративного листування, обміну інформацією та інших каналів комунікації всередині організації – 20 червня в США розпочне торги своїми акціями. Компанія проведе прямий лістинг своїх паперів в обхід традиційного IPO.

Про прогнозну вартість акцій Slack, а також переваги прямого лістингу для технологічних компаній Mind розповів Артем Щербина, головний аналітик компанії HUG'S – першого робо-адвайзера в Україні.

Прогноз вартості. За нашими оцінками, справедлива вартість компанії Slack на основі аналізу публічних аналогів становить $11 млрд. Оцінка враховує потенціал компанії, прогнозне зростання виручки і маржинальність бізнесу.

Ми порівняли оцінку компанії за мультиплікаторами з публічними компаніями-аналогами на ринку:

Водночас стартова ціна сформується лише в перший день торгів. Бажаючі придбати акції Slack можуть орієнтуватися лише на попередню оцінку вартості акцій відносно до капіталізації компанії. За різними оцінками ринкова вартість Slack може скласти $10–28 млрд. Дуже широкий діапазон. На останньому приватному раунді залучення інвестицій Slack був оцінений у $7 млрд.

У цілому ринок IPO технологічних компаній у 2019 році переживає бум. Інтерес інвесторів до нових імен на ринку акцій не згасає, що підстьобує вартість акцій до зростання. Slack хороша технологічна компанія з ефективним менеджментом і зростаючим ринком споживання. Вартість компанії в $11 млрд на біржовому ринку буде відмінним приводом для покупки її акцій. Все що вище – вимагатиме додаткової оцінки та готовності інвесторів побороти свою жадібність перед раціональними рішеннями.

Чому не традиційне IPO? Нагадаємо, акціонери проведуть прямий лістинг паперів компанії в обхід традиційного IPO – акції будуть запропоновані ринку самими акціонерами, а не первинними інвесторами, що дозволяє здешевити процедуру виходу на біржу і позбавляє від необхідності проведення дорогих роад-шоу. Відзначимо, що менеджмент Slack відомий своїм ретельним підходом до витрат. Навіть збитковість компанії пояснюється постійною фінансовою підтримкою нових розробок і поліпшень (на відміну, наприклад, від агресивного маркетингу Uber).

Звичайно, інвестори схильні брати на себе великі ризики, що дозволить акціям компанії відірватися на торгах за більш високою оцінкою. Так само було і зі Spotify Technology, які вийшли на біржу в квітні 2018 року теж прямим лістингом. За рік ринкова вартість Spotify залишилася на колишньому рівні (близько $25 млрд), хоча падала наприкінці 2018 року до $15 млрд.

Відзначимо також високу конкуренцію в бізнес-сегменті Slack. На діаграмі нижче представлена динаміка частки найбільших технологічних рішень для бізнес-комунікацій у США. Найбільший приріст спостерігається у Microsoft Teams – з 3 до 21% за два роки.

Користувачі виділяють інноваційність сервісу Slack і його простоту у використанні. За іншими параметрами той же Microsoft Teams нічим не поступається Slack.

Сервіс Slack – аналог Telegram для Америки і Європи з обмеженим доступом третіх осіб (також представлений і в інших країнах). Топ-менеджери компанії хочуть замінити традиційну email-пошту своїм сервісом. Основні клієнти Slack – малий і середній бізнес. У великому корпоративному сегменті Slack поки не підписав гучних імен. Наразі компанія повідомляє про 600 000 акаунтів компаній і 88 000 платних підписок.

Виручка компанії досягла $400,6 млн у 2019 операційному році (+82% рік до року), чистий збиток – $138,9 млн (у 2018 році – $140,1 млн). Slack очікує зростання виручки у 2020 році на 50%, до $600 млн, і зниження чистого збитку в розмірі $180 млн (-30% рік до року).