Валютна свобода: як скасування обов’язкового продажу валюти вплине на економіку

Валютна свобода: як скасування обов’язкового продажу валюти вплине на економіку

Фінансова стабільність – головний аргумент прибічників цього кроку

Этот материал также доступен на русском
Валютна свобода: як скасування обов’язкового продажу валюти вплине на економіку

Зовсім недавно, 18 червня, Національний банк (НБУ) однією зі своїх постанов скасував вимогу щодо обов’язкового продажу валютних надходжень. Згідно з постановою, зобов’язання бізнесу продавати 30% валютних надходжень припиняє дію з 20 червня 2019 року. Рішення базується на тому, що це валютне послаблення не матиме негативних наслідків для макрофінансової стабільності, бо за статистикою НБУ, попри норматив обов’язкового продажу валютних надходжень у розмірі 50% (а з 1 березня 2019 року – 30%), протягом останніх років бізнес продавав понад 90% валюти. Сергій Ніколаєнко, економіст Ukraine Economic Outlook, розповів Mind, як нововведення вплинуть на економіку.

Про постанову. Ця постанова прийнята з метою дотримання Національним банком курсу валютної лібералізації відповідно до дорожньої карти, розробленої Національним банком разом з експертами Міжнародного валютного фонду. Вона передбачає покрокове зняття усіх валютних обмежень відповідно до темпів поліпшення макроекономічних умов в Україні та прийняття заходів з підвищення якості регулювання фінансового ринку і попередження непродуктивного відпливу капіталу з країни.

Таке скасування обов’язкового продажу валюти бізнесом є черговим кроком на шляху до вільного руху капіталу.

Валютна свобода: як скасування обов’язкового продажу валюти вплине на економіку

Джерело: НБУ

Про продаж валюти та міжбанк. Обов’язковий продаж валюти був введений від самого початку незалежності України. Норматив рівня обов’язкового продажу перезатверджувався численними постановами НБУ: з 1990-х по 2005 рік він становив 50%, після чого його скасували, а в листопаді 2012-го знову повернули, зобов’язавши бізнес продавати 100% від експортної виручки. 22 серпня 2014 року цей рівень знизили до значення 75%, 8 червня 2016 року – до 65%, 4 квітня 2017 року – до 50%, а з 1 березня 2019 року – до 30%.

Валютна свобода: як скасування обов’язкового продажу валюти вплине на економіку

Джерело: НБУ, платіжний баланс України

Протягом останніх чотирьох років обсяги міжбанку визначались динамікою експорту. Так, у 2015-му відношення експорту до обсягів міжбанку коливалось між 64 і 86%. Такі коливання були зумовлені наявністю запасу часу, впродовж якого експортер повинен був продати частину своїх валютних надходжень. В останні два роки величина експорту здебільшого переважала обсяги міжбанку, а частка виручки експортерів, що йшла на міжбанк, більш ніж удвічі перевищувала обов’язковий рівень.

Таке валютне регулювання розглядалось як інструмент стабілізації грошово-кредитного та валютного ринку і в періоди покращення макростановища в країні проводилась політика послаблення. Так, у 2005 році ми вже відмовлялись від такого виду регулювання валютного ринку, а у 2012 році знову повернулись до обов’язкового продажу, маючи за мотив потребу поповнення золотовалютних резервів НБУ.

Фінансова стабільність – сьогоднішній головний аргумент скасування обов’язкового продажу валюти. І це звучить досить переконливо, якщо подивитись на статистику останніх років.

Валютна свобода: як скасування обов’язкового продажу валюти вплине на економіку

Джерело: НБУ

Після катастрофічного падіння у 2015 році сьогодні рівень міжнародних резервів відновився до рівня кінця 2013 року і станом на травень 2019 року становить $19,4 млрд. За останні два роки золотовалютні резерви зросли на 35%, а середньомісячні обсяги валютного ринку у 2018 році зросли на 40% порівняно з 2017-м.

Валютна свобода: як скасування обов’язкового продажу валюти вплине на економіку

Джерело: НБУ

Про девальвацію та інфляцію. Середньорічна девальвація гривні в останні два роки не виходить за межі 2–3% та протягом останніх восьми місяців стабільно ревальвує. Волатильність котирувань курсу національної валюти відносно долара зменшилась за останні чотири роки більше ніж втричі.

Валютна свобода: як скасування обов’язкового продажу валюти вплине на економіку

Джерело: НБУ, розрахунки Ukraine Economic Outlook

Споживча інфляція з січня цього року в середньому не піднімалась вище 9% порівняно зі звичною двозначною динамікою росту цін протягом останніх чотирьох років.

У 2018 році середньомісячний експорт в доларах виріс на 9,7% порівняно з 2017 роком, а за І квартал 2019 року можемо спостерігати небачений ріст середньомісячного експорту до рівня $8,2 млрд на місяць.

Валютна свобода: як скасування обов’язкового продажу валюти вплине на економіку

Джерело: НБУ, платіжний баланс України

Висновки. Таким чином, сукупність цих та інших факторів дає можливість зробити  висновок про позитивний поточний стан макроекономічної стабільності, на основі чого Національний банк і зробив у валютній лібералізації черговий крок назустріч вільному ринку капіталу. Кожна регуляція має свій «термін придатності», і кінець кінцем настає час, коли вона перестає бути корисною. Коли ринок готовий вийти в самостійне плавання, логічним кроком з боку уповноваженого органу є дерегуляція.

Тому рішення щодо скасування обов’язкового продажу валюти експортерами є доречним і своєчасним та свідчить про ліберальний вектор у політиці НБУ, що є позитивною основою подальшого розвитку валютного ринку та ринку капіталу України.

Автори матеріалів OpenMind, як правило, зовнішні експерти та дописувачі, що готують матеріал на замовлення редакції. Але їхня точка зору може не збігатися з точкою зору редакції Mind.

Водночас редакція несе відповідальність за достовірність та відповідність викладеної думки реальності, зокрема, здійснює факт-чекінг наведених тверджень та первинну перевірку автора.

Mind також ретельно вибирає теми та колонки, що можуть бути опубліковані в розділі OpenMind, та опрацьовує їх згідно зі стандартами редакції.

Стежте за актуальними новинами бізнесу та економіки у наших Telegram-каналах Mind.Live та Mind.UA, а також Viber-чаті