Чи опинився долар на краю прірви та як американська валюта відштовхує інвесторів?

Нова тарифна політика адміністрації Дональда Трампа не лише торкнулася торгових партнерів США, а й зачепила американську економіку.

Крім фондового ринку, капіталізація якого 3–4 квітня після оголошення торгового мита скоротилася на $6,6 трлн, суттєво послабшали позиції долара.

Індекс DXY, який відображає силу долара щодо інших валют, з початку квітня впав більш ніж на 4% – до 99,8 пункта, що стало найнижчим значенням із березня 2022 року.

Інвестори налякані непередбачуваністю дій чинної адміністрації США, що змушує їх шукати альтернативні активи для свого капіталу. Така тенденція вже підштовхнула зміцнення курсу євро, британського фунта стерлінгів і японської єни до долара на 3–6%, а золото оновило черговий ціновий рекорд і пробило позначку $3200 за тройську унцію.

І, хоча американська влада вирішила частково відкласти введення мит на 90 днів, це лише ненадовго підбадьорило фондові й фінансові ринки. А долар при цьому продовжив падіння.

Настрої інвесторів та експертів досить похмурі. Найгірші прогнози передбачають глибоку економічну кризу в США, зростання цін і втрату доларом статусу резервної валюти.

Mind розбирався, які перспективи в американського долара та як його ослаблення впливає на валютний ринок України.

Уроки історії: як Трамп повторює кроки Річарда Ніксона

Аналітики не виключають, що в США може повторитись історія початку 1970-х років. Тоді 37-й американський президент Річард Ніксон запустив низку радикальних реформ, які дістали назву «шок Ніксона».

У 1971 році було скасовано прив'язку долара до золота та введено 10% мита на імпортні товари. Це призвело не тільки до стагфляції (уповільнення темпів зростання) американської економіки, а й до падіння ВВП США у 1974–1975 роках і знецінення долара. У 1972 році інфляція в США становила 3,41%, у 1973-му ­– 8,71%, а протягом 1974 року ціни злетіли на 12,34%.

Торговельна війна, яку розв'язав Дональд Трамп, може призвести до ще більш непередбачуваних наслідків. До того ж немає жодних гарантій, що мита не будуть знову активовані на повну, якщо переговори між США та країнами-партнерами про взаємні поступки в торгових відносинах не призведуть до компромісу (зараз на 90 днів діють 10% мита для всіх країн замість 20%, спеціальні мита на окремі товари й великі мита проти Китаю).

«Те, що ми переживаємо зараз, гірше, ніж коли президент Ніксон скасував золотий стандарт у серпні 1971 року», – цитує видання Martketwatch Марка Чендлера, головного ринкового стратега брокерської компанії Bannockburn Global Forex.

Bank of Americaоприлюднив опитування менеджерів, які управляють інвестиційними фондами загальною капіталізацією близько $386 млрд. Його результати досить красномовні. 42% опитаних очікують на рецесію в США найближчого року, а 82% респондентів пророкують послаблення всієї світової економіки.

ФРС вагається – долар дешевшає

Поки що явних ознак кризи в США не спостерігається. Інфляція в березні взагалі сповільнилася до 2,4% проти 2,8% в лютому. Натомість Федеральна резервна система (ФРС) погіршила прогноз зростання американського ВВП на 2025 рік із 2,1% до 1,7%, а інфляційні очікування переглянула з 2,5% до 2,7%.

При цьому голова ФРС Джером Пауелл заявив, що нові тарифи виявилися вищими, ніж очікувалося, і попередив, що мита розкручують ризики високого безробіття та прискорення темпів інфляції.

Індекс долара (DXY)

За даними Investing

Крім того, згідно із згаданим опитуванням Bank Of America, частка готівкових коштів у портфелях великих інвестфондів зросла до 4,8% – це максимум із часів пандемії COVID-19.

Натомість ФРС наразі утримується від збільшення ключової ставки (вона становить 4,5%). І, якщо федеральний резерв не зважиться на посилення грошово-кредитної політики в найближчій перспективі, долар залишиться вразливим і схильним до суттєвих коливань.

Євро бере реванш

Поки долар втрачає довіру, інші валюти стають міцнішими.

Японська єна з кінця березня до середини квітня зміцнилася на 5%, швейцарський франк – більш як на 7%, а британський фунт стерлінгів – на 2%.

Але головні баталії розгорнулися між доларом і євро. Єдина валюта ЄС 10 квітня перетнула позначку $1,12 і продовжує торгуватися в діапазоні $1,12–1,13. Це максимальна вартість євро за останні три роки.

Зростання євро викликане не лише ослабленням долара, а й тим, що Європейський центробанк готовий гнучкіше реагувати на макроекономічні виклики. ЄЦБ на відміну від ФРС, ймовірно, утримається від подальшого пом'якшення монетарної політики (поточний рівень ключової ставки у ЄС становить 2,65%). А це додатковий сигнал для зміцнення європейської валюти.

Курс євро до долара

За даними Investing

До того ж Єврокомісія відносно оптимістично дивиться на перспективи економіки ЄС і вважає, що в США все буде значно гірше. Єврокомісар Валдіс Домбровскіс заявив, що американські мита можуть «з'їсти» 0,2–0,6% ВВП ЄС до 2027 року, тоді як Сполучені Штати недоотримають до 2027 року від 0,8% до 3,3% ВВП.

Також єврочиновники покладають великі надії на програму переозброєння ЄС, обсяг якої може сягнути 850 млрд євро. Вона стане істотною фінансовою підтримкою для європейської економіки й дозволить пом'якшити вплив тарифів із боку США, якщо вони таки будуть запроваджені.

Біткоїн – нова «тиха гавань»

У пошуках надійного притулку для своїх грошей інвестори знову звернули увагу на золото.

Ціна золота на світовому ринку

За даними Investing

У березні ціна золота побила історичний максимум і подолала позначку $3000 за тройську унцію. Але зростання на цьому не зупинилося, й у квітні золото успішно штурмувало новий рубіж на рівні $3200.

За оцінками банку Goldman Sachs, до кінця 2025 року ціна золота може досягти $3700 за тройську унцію, якщо торговельна війна США набиратиме обертів.

Також спостерігається приплив коштів до біржових фондів (ETF), які забезпечені фізичним золотом. За даними Всесвітньої ради із золота (World Gold Council), протягом І кварталу 2025 року капіталізація таких фондів зросла на $21 млрд, а понад 60% цієї суми надійшло до фондів саме з північноамериканського регіону.

Втім інвестори як захисний актив уже розглядають не лише дорогоцінні метали, а й криптовалюту. Попри те, що ціна біткоїна, головної цифрової валюти, уже третій місяць поспіль демонструє спадний тренд, за даними Coinmarketcap, з 7 до 15 квітня капіталізація крипторинку зросла на понад 14% – до $2,68 трлн.

Крім того, 11 квітня було зафіксовано найбільший із лютого приплив коштів від великих гравців: «кити» збільшили свій криптовалютний портфель на 44,2 тис. біткоїнів, що еквівалентно $3,7 млрд.

У гривні є час на перепочинок

Як не дивно, але проблеми долара певною мірою спровокували зміцнення гривні. На українському валютному ринку з кінця березня спостерігається ревальвація: офіційний курс із 41,7 грн/$ зміцнився до 41,18 грн/$.

Офіційний курс гривні до долара

За даними НБУ

Окрім ослаблення долара в США, в Україні за останній місяць-півтора знизився попит на валюту, що забезпечує гривні додаткову підтримку. Зокрема негативне сальдо валютних операцій фізосіб у березні становило $720 млн, що на 25% менше, ніж у лютому, і вдвічі менше, ніж у січні.

Національний банк при цьому скоротив у березні порівняно з лютим інтервенції на міжбанківському ринку майже на 15% – до $2,62 млрд.

Водночас із курсом євро ситуація прямо протилежна. Оскільки європейська валюта дорожчає на світовому ринку, то вона зміцнюється і в Україні. З початку квітня гривня девальвувала до євро на 4,5%. Ба більше: 15 квітня вперше курс перетнув позначку у 47 грн/євро.

Офіційний курс гривні до євро

За даними НБУ

Подальший курсовий тренд залежатиме від макроекономічної кон'юнктури в Україні та від геополітичної ситуації.

На гривню тисне інфляція (її рівень у березні становив 12,4% рік до року). На додаток до цього чималі надходження міжнародного фінансування в Україну ($6 млрд у березні і стільки ж за першу половину квітня) акумулюють відкладений попит на долар, який згодом вийде на ринок, оскільки держзамовники за рахунок бюджетної допомоги закуповуватимуть валюту для розрахунків за контрактами (оборонними замовленнями в тому числі).

На дешевий євро розраховувати теж не варто. І річ не тільки в тому, що позиції європейської валюти порівняно з американською сильніші. Національний банк ще на початку 2025 року заявив про плани поступово замінити долар на євро як основну валюту для цілей курсоутворення.

На думку аналітиків консалтингової групи​ Ukraine Economic Otulook, в умовах загальної нестабільності на зовнішніх ринках НБУ вже змістив фокус на девальвацію гривні до євро. Тобто це можна вважати своєрідним тест-драйвом майбутньої прив'язки до євро.

І більшість аналітиків вважає, що до кінця 2025 року долар зможе оговтатися від падіння. А розмови про втрату доларом статусу резервної валюти хоч і мають певне підґрунтя, цей процес може розтягнутися на роки й навіть десятиліття.